Обязательное к прочтению ежегодное письмо Баффета приходит в субботу. Что ожидать

Верные последователи Уоррена Баффета, стоимостные инвесторы, вот-вот услышат от него самого легенду в критический момент, когда процентные ставки резко выросли и бушуют опасения рецессии.

92-летний председатель и главный исполнительный директор Berkshire Hathaway планирует выпустить свое годовое письмо акционерам в субботу утром вместе с последней квартальной прибылью конгломерата. Письмо «Оракула из Омахи» было обязательным для прочтения инвесторами на протяжении десятилетий, и в этом году особенно ожидаемо сообщение, учитывая меняющийся инвестиционный ландшафт.

Примечательно, что доходность казначейских облигаций резко изменилась, достигнув самого высокого уровня с момента Глобальный финансовый кризис на фоне агрессивного повышения ставок ФРС. Доходность шестимесячных и годовых облигаций превысила 5% впервые с 2007 года, в то время как эталонная доходность 10-летних казначейских облигаций находится чуть ниже 4%. Ранее Баффет заявлял, что после более чем десятилетнего периода почти нулевых процентных ставок резкий рост доходности может снизить привлекательность акций и снизить цены на активы.

«Процентные ставки зависят от цен на активы, как гравитация влияет на яблоко», — сказал Баффет на ежегодном собрании Berkshire в 2013 году. ценности.

«У нас примерно 15-летний период аномально и исторически низких процентных ставок. Краткосрочные ставки, которые у нас есть сейчас, более нормальные», — сказал Дэвид Касс, профессор финансов в Школе бизнеса Роберта Х. Смита Университета Мэриленда. «Процентные ставки являются основным фактором, определяющим цены акций, цитируя Баффета, поэтому я думаю, что жду и ожидаю обсуждения процентных ставок».

Возможно, это объясняет, почему Berkshire, вероятно, чистый продавец акций в четвертом квартале. Конгломерат сбросил значительную часть Тайвань Полупроводник, акции чипов, которые она только что купила в третьем квартале. Berkshire также сократила свои акции в Банк Нью-Йорка Меллон и США Банкорп Последняя четверть.

Между тем, благодаря росту ставок, гора наличных денег Berkshire — почти 109 миллиардов долларов на конец сентября — принесла значительный доход конгломерату, который держал 77.9 миллиардов долларов в казначейских векселях США.

«Один комментарий, который Баффет может сделать в своем письме, заключается в том, что сидеть с наличными не так уж и больно. Сейчас есть альтернатива, и она называется казначейскими векселями или краткосрочными казначейскими облигациями», — сказал Касс.

Больше предложений?

Среда с растущими процентными ставками также может принести пользу знаменитому заключению сделок Баффета. Не только из-за падения цен на активы, но и потому, что у него достаточно ликвидности, чтобы использовать ее, в то время как его конкуренты, такие как частные инвестиционные компании, вынуждены брать кредиты для заключения сделок.

«Частный акционерный капитал и другие, которые думают о приобретении, должны будут выйти на рынок, чтобы занять [по] более высокие процентные ставки. Это вернет Berkshire конкурентное преимущество», — сказал Касс.

Berkshire купила страховую компанию Alleghany за $11.6 млрд наличными в прошлом году, что стало крупнейшей сделкой с 2016 года.

Большие энергетические ставки

Баффет продолжал укреплять свои позиции в Западная Нефть за последний год, при этом доля Berkshire в нефтяном гиганте превысила 21%. В августе, Berkshire получила одобрение регулирующих органов купить до 50%, что спровоцировало слухи о том, что в конечном итоге он может купить все Occidental из Хьюстона.

Многие хотят узнать, есть ли у Баффета аппетит к еще большему количеству акций Occidental, учитывая отставание производителя нефти и газа в 2023 году. В этом году акции упали примерно на 6%, торгуясь ниже 60 долларов после более чем удвоения в 2022 году.

«Он продемонстрировал здесь большую дисциплинированность в отношении покупки акций OXY на открытом рынке», — сказал Джеймс Шанахан, аналитик Berkshire в Edward Jones. «Только пару раз он тратит более 60 долларов за акцию на приобретение акций Occidental».

Следует также заметить, шеврон оставался третьим по величине пакетом акций Berkshire на конец 2022 года, уступая только Apple и Банк Америки.

слабость Гейко

Инвесторы также заинтересованы в любых обновлениях операционной деятельности Berkshire в свете надвигающейся рецессии.

«Как акционер я больше всего рад обновленной информации об основном операционном бизнесе, — сказал Билл Стоун, ИТ-директор Glenview Trust и акционер Berkshire. «Мы уже видели публично торгуемый портфель. Честно говоря, меня больше интересует, насколько хорошо работают основные предприятия, и его мнение о сильных и слабых сторонах».

Автостраховая компания Geico, принадлежащая Berkshire, в последнее время испытывает давление из-за убытков от андеррайтинга в течение кварталов подряд.

«Какие корректирующие действия (если таковые имеются) предпринимает Berkshire, чтобы исправить эту ситуацию? Многие коллеги GEICO борются с теми же проблемами и повысили ставки страховых премий, чтобы противостоять неблагоприятным тенденциям убытков», — говорится в заметке аналитика Berkshire из CFRA Кэтрин Сейферт.

Выкупы

Наблюдатели за Баффетом также ищут его комментарии о выкупах.

Темпы выкупа акций Berkshire в прошлом году замедлились после покупки на общую сумму 5.25 миллиарда долларов до конца третьей четверти. Это было заметно медленнее, чем в 2021 году, когда Berkshire выкупила свои собственные акции на рекордную сумму в 27 миллиардов долларов, поскольку Баффет нашел меньше внешних возможностей в разгар стремительного бычьего рынка.

Сам Баффет сказал акционерам на годовом собрании в прошлом году, что он предпочитает покупать доли в других компаниях, а не выкупать собственные акции.

«Если у нас есть выбор: покупать предприятия, которые нам нравятся, или выкупать акции — решающим фактором является то, сколько денег у нас есть, — мы предпочитаем покупать предприятия», — сказал Баффет в апреле в Омахе.