(Блумберг) — В этом году инвесторы вложили более 20 миллиардов долларов в американские биржевые фонды с фиксированной доходностью. По мере того, как пыль после худшего года на рынке облигаций оседает, ETF, ориентированные на безопасные и простые казначейские обязательства, привлекли большую часть денег. Стивен Лейппли, глава ETF с фиксированным доходом в США в BlackRock, объясняет такое положение дел в последнем выпуске подкаста What Goes Up.
Самые читаемые от Bloomberg
Вот некоторые основные моменты разговора, которые были сжаты и отредактированы для ясности. Нажмите здесь, чтобы прослушать полный подкаст в Терминале, или подпишитесь ниже на Apple Podcasts, Spotify или где бы вы ни слушали.
Слушайте, что происходит в подкастах Apple
Слушайте, что происходит на Spotify
В: Как, по вашему мнению, будет складываться оставшаяся часть года в фиксированном доходе?
A: Это была ухабистая поездка. Прошлый год был худшим рекордом по облигациям, который мы видели, вероятно, за 40 лет. Это было невероятно сложно. Инвесторов немного убаюкали: «Ну, ставки будут низкими надолго и, возможно, навсегда». Это изменилось очень, очень резко в прошлом году. Инвесторы с нетерпением ждали этой идеи, что «2023 год, мы достигли этих более высоких доходностей, это здорово, я собираюсь разместить, я собираюсь исправить свои 40», так сказать. И вдруг мы получили массу очень позитивных данных, которые заставили всех переосмыслить. Такое ощущение, что люди переосмысливают это — и, возможно, переосмысливают — каждую неделю, если не чаще. Я немного более оптимистичен в этом. Существует предел тому, насколько высокими могут быть ставки.
ФРС будет внимательно следить за данными. Мы неизменно придерживаемся мнения, что инфляция, вероятно, не будет снижаться по прямой линии. Это как раз то, что мы наблюдаем сейчас. На пути будут неровности. Вполне возможно, что они могут подняться немного больше, чем первоначально ожидалось, и тогда они могут удерживать ставки на этом повышенном уровне. Вы увидите, как рынок пытается найти здесь уровень. И я верю, что этому есть предел, потому что, верят ли люди в это или нет, в конечном итоге эти повышения повлияют на экономику. Они возьмутся.
В: Вы, ребята, говорите, что портфели советника 60/40 недораспределены по фиксированному доходу на 9%, и теперь это уникальная возможность перебалансировать портфели. Расскажите нам об этом.
A: Если вы думаете о последнем десятилетии, у нас было количественное смягчение. Если вы посмотрите, где достигла дна 10-летняя (доходность), она составила 50 базисных пунктов, что примечательно. Двухлетний достиг дна где-то в подростковом возрасте. Поэтому многие инвесторы решили остаться вне рынка. Или им пришлось взять на себя большой дополнительный риск, чтобы получить этот доход. Было ли это перевешиванием высокой доходности в этой традиционной части портфеля — где, возможно, они предпочли бы активы более высокого качества, но они должны были иметь доход — или такими вещами, как альтернативы и частный кредит, частный капитал.
Теперь инвесторы смотрят на этот рынок — публичный рынок ценных бумаг с фиксированным доходом — и понимают, что они могут зафиксировать свои 40 в кавычках, в той или иной степени снизив риски. Таким образом, вам не нужно быть большинством с высокой доходностью, чтобы получить определенную цель по доходности. Вы можете размещать акции на переднем конце кривой казначейских облигаций и получать доходность, которую вы видели в какой-то момент на высокодоходном рынке. Так что это действительно возможность вернуться к тому, что должны были сделать эти 40, а именно к диверсификации рисковых активов. А потом вы думаете, у меня есть S&P 500, что я хочу против него удерживать? Очень простой мир был бы таким: «Я придержу против этого долгосрочные казначейские облигации», аргументируя это тем, что, если фондовый рынок начнет распродавать, длинные казначейские облигации, вероятно, вырастут.
В: Влияют ли опасения по поводу потолка долга на короткий конец? Как вы видите решение этой проблемы в этом году?
A: Мы видели этот фильм раньше, где это произошло, где нас на самом деле понизили в рейтинге и все такое. Там есть немного того, что есть. Если вы посмотрите, например, на кредитно-дефолтные свопы. В последнее время я не смотрел на уровни, но некоторые из этих рисков были немного оценены. Это беспокойство может проявиться гораздо больше, поскольку мы приближаемся к лету, которое является критическим временем. Так что я бы сказал, что это еще не сильно повлияло на переднюю часть. Может ли это? Конечно.
– При содействии Стейси Вонг.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-says-bond-yields-offer-205642852.html.