Кажется, есть два лагеря, когда дело доходит до выкупа акций. С одной стороны, выкуп акций может сократить количество акций компании, что увеличивает прибыль на акцию и, как мы надеемся, поддерживает рост цены акций; с другой стороны, некоторые деньги, потраченные на обратный выкуп, могут принести акционерам больше пользы, если они будут использованы для расширения или улучшения деятельности компании.
Президент Джо Байден, похоже, находится во втором лагере и нацелен на выкуп акций после того, как компании вложили миллиарды в эту практику в период высокой инфляции за последние два года и при увольнении рабочих в этом году. Байден поддержал 1-процентный налог на доллары, потраченные на обратный выкуп, который был частью Закона о снижении инфляции, подписанного в августе.
После изменения налогового законодательства Chevron Corp.
CVX,
+ 2.62%
объявила о плане выкупа на 75 миллиардов долларов, а материнская компания Facebook Meta Platforms Inc.
МЕТА,
+ 2.99%
последовали увольнения с разрешением на обратный выкуп в размере 40 миллиардов долларов в этом сезоне отчетности.
Байден предложит увеличить налог до 4% во время своего обращения к Конгрессу во вторник вечером. Когда он вносит последние коррективы в свою ежегодную речь, в режиме реального времени разыгрывается живой пример потенциальных негативных последствий выкупа акций. Кровать Bath and Beyond Inc.
БББИ,
-48.63%
потратила 230 миллионов долларов на выкуп акций в четвертом квартале 2021 финансового года, который закончился 26 февраля 2022 года, даже несмотря на то, что продажи компании снизились на 25% по сравнению с годом ранее, а чистый убыток компании в этом квартале составил 159 миллионов долларов. Менее чем через год компания находится под угрозой банкротства и может быть вынужден продать конвертируемые акции в попытке продолжить работу.
Bed Bath & Beyond может быть крайним примером растраты денег на выкуп. Часто аргументы за или против обратного выкупа более нюансированы.
Чтобы понять, почему Байден так сосредоточен на выкупе, посмотрите на эти цифры для пяти основных крупных технологических компаний, большинство из которых администрация Байдена нацелила на антимонопольные действия, с суммами в миллиардах долларов на конец их последнего отчетного финансового квартала. :
| Компания | Тикер | Миллиарды долларов, потраченные на выкуп за последние 12 месяцев | Изменение количества акций | Миллиарды долларов, потраченные на исследования и разработки за последние 12 месяцев | Всего разрешенных выкупов |
| Корпорация Apple | AAPL,
+ 1.92% | $88.4 | -3.4% | $27.7 | $366 |
| Microsoft Corp. | MSFT,
+ 4.20% | $28.6 | -1.1% | $26.6 | $60 |
| Amazon.com Inc. | AMZN,
-0.07% | $6.0 | -0.1% | $68.4 | $10 |
| Alphabet Inc., класс A | GOOGL,
+ 4.61% | $59.3 | -3.7% | $39.5 | $120 |
| Meta Platforms Inc., класс A | МЕТА,
+ 2.99% | $28.0 | -5.7% | $34.6 | $109 |
| общие данные | | $210.3 | | $196.8 | $665 |
| Источник: FactSet |
Всем пяти компаниям удалось снизить количество своих акций по сравнению с прошлым годом, поскольку они потратили в общей сложности 210 миллиардов долларов на обратный выкуп. В то же время, по данным FactSet, их компенсация в виде акций или опционов на акции составила 69.3 миллиарда долларов.
В годовом исчислении федеральный налог в размере 1% на выкуп пяти компаний составит 2.1 миллиарда долларов — этого едва ли достаточно, чтобы сдвинуть иглу и изменить решения о распределении капитала. И вряд ли Байден получит предложенный ему налог в размере 4% при республиканском большинстве в Палате представителей.
В крайнем правом столбце вы можете увидеть общую сумму программ обратного выкупа, утвержденных советами директоров пяти компаний, составленную FactSet: сногсшибательные 665 миллиардов долларов.
Сравнивая суммы, потраченные на выкупы, с суммами, потраченными на исследования и разработки за последние четыре отчетных квартала, мы видим, что выкупы были выше у трех из пяти компаний, при этом Amazon.com Inc.
AMZN,
-0.07%
и Мета являются исключениями.
В случае Apple Inc.
AAPL,
+ 1.92%,
деньги, потраченные на выкуп акций, более чем в три раза превысили расходы на НИОКР. С другой стороны, Apple сообщила о прибыли в размере 30 миллиардов долларов за последний финансовый квартал и прибыли в размере 95.2 миллиарда долларов за последние четыре отчетных квартала. И было бы трудно утверждать, что Apple недостаточно тратит на исследования и разработки.
Думая о подсчете акций
Если вы владеете акциями компании, а затем компания выпускает новые акции, ваша доля владения уменьшается. Компания может выпускать акции для увеличения оборотного капитала, необходимого для расширения или приобретения. Если компания выпускает акции, чтобы помочь финансировать приобретение, есть надежда, что прибыль на акцию вырастет, несмотря на разводнение, и вы, возможно, в конечном итоге поверите, что это того стоило.
Но как насчет компенсации на основе акций? Когда советы директоров распределяют новые акции среди руководителей, количество акций также уменьшается. Акционеры, которые не являются сотрудниками, могут возмутиться этим, а выкуп акций может смягчить размывание. Но компании часто тратят на обратный выкуп достаточно средств, чтобы количество акций в целом падало, несмотря на компенсацию, основанную на акциях. Именно это произошло с перечисленными выше крупными технологическими компаниями.
Но если вы владеете отдельными акциями, вам следует следить за количеством акций. Вы можете видеть это каждый квартал в пресс-релизе о прибылях и убытках компании, в отчете о прибылях и убытках, прямо под прибылью на акцию. Если количество акций увеличилось, это может отражать выпуск акций для финансирования приобретения. Но это не всегда так.
Oracle Corp.
ОРКЛ,
-0.89%
среднее разводненное количество акций, использованное для расчета прибыли на акцию во втором квартале 2023 финансового года, закончившемся 30 ноября, выросло на 1.9% по сравнению с годом ранее, несмотря на то, что компания потратила 3.3 миллиарда долларов на обратный выкуп за последние четыре квартала. За тот же период компенсация, основанная на акциях, составила 3 миллиарда долларов.
Во время отчета о прибылях и убытках Oracle за третий квартал генеральный директор Сафра Катц заявил, что компания «привержена возвращению стоимости нашим акционерам за счет технических инноваций, стратегических приобретений, выкупа акций, разумного использования долга и дивидендов». Хотя количество акций за последний квартал выросло, справедливо оглянуться назад. Годом ранее (то есть в ежеквартальном пресс-релизе, опубликованном 9 декабря 2021 г.) количество акций Oracle снизилось на 12% по сравнению с прошлым годом.
Стоит следить за количеством акций компании, их обратным выкупом и уровнем компенсаций, основанных на акциях, с течением времени.
Являются ли выкупы действительно «возвратом капитала» акционерам?
Ответ отрицательный, хотя администрация Байдена сказал 6 февраля что выкуп акций «позволяет корпорациям направлять выплаты с налоговыми льготами богатым и иностранным инвесторам».
Выкуп акций не является прямой передачей денег акционерам. Выкуп обычно осуществляется на открытом рынке, а иногда и по исторически высоким ценам относительно прибыли. Эти покупки не помогают автоматически инвесторам, которые продолжают держать акции.
Некоторые управляющие капиталом утверждают, что обратный выкуп является более эффективным способом распределения избыточного капитала, чем выплата дивидендов, поскольку последние облагаются подоходным налогом. С другой стороны, существует льготный налоговый режим для большинства корпоративных выплат дивидендов. А акционеры получают доход напрямую или могут реинвестировать его.
Никогда нет никакой гарантии, что значительная активность обратного выкупа и сокращение количества акций приведут к росту цен на акции.
Классический пример предоставила компания International Business Machines Inc.
IBM,
-0.25%.
Компания приостановила выкуп акций в 2019 году, когда приобрела Red Hat. Но за 10 лет до 2018 года IBM выкупила акций на 94.4 миллиарда долларов. По данным FactSet, к концу 35 года количество акций сократилось на 2018% по сравнению с концом 2008 года.
За этот 10-летний период цена акций IBM выросла на 35%, в то время как S&P 500
SPX,
+ 1.29%
вырос на 178%. С учетом реинвестированных дивидендов общая доходность акций IBM составила 76% за 10 лет до 2018 года по сравнению с доходностью S&P 500 в размере 243%.
Годовой объем продаж IBM в 2018 году снизился на 23% по сравнению с продажами в 2008 году. Казалось бы, выкупы того не стоили. Судя по падению продаж, руководство компании решило, что в тот период ему было нечего делать с деньгами.
Приобретение Red Hat и приостановка выкупа с тех пор, наряду с продолжающимся увеличением дивидендов, привели к значительному изменению стратегии. Продажи IBM в 2022 году выросли на 6% по сравнению с предыдущим годом.
С конца 2018 года акции IBM выросли на 25%, а S&P 500 — на 64%. С реинвестированными дивидендами IBM вернула 53%, а S&P 500 — 76%. Акции IBM теперь имеют дивидендную доходность 4.85%. Он отставал от S&P 500 с конца 2018 года, но в гораздо меньшей степени, чем он отставал от индекса в течение 10 лет с выкупом акций на 94.4 миллиарда долларов до 2018 года.
Не пропустите: Этот ETF дивидендных акций имеет доходность 12% и значительно опережает S&P 500.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.
Байден нацелен на выкуп акций — помогают ли они вам как инвестору?
Кажется, есть два лагеря, когда дело доходит до выкупа акций. С одной стороны, выкуп акций может сократить количество акций компании, что увеличивает прибыль на акцию и, как мы надеемся, поддерживает рост цены акций; с другой стороны, некоторые деньги, потраченные на обратный выкуп, могут принести акционерам больше пользы, если они будут использованы для расширения или улучшения деятельности компании.
Президент Джо Байден, похоже, находится во втором лагере и нацелен на выкуп акций после того, как компании вложили миллиарды в эту практику в период высокой инфляции за последние два года и при увольнении рабочих в этом году. Байден поддержал 1-процентный налог на доллары, потраченные на обратный выкуп, который был частью Закона о снижении инфляции, подписанного в августе.
После изменения налогового законодательства Chevron Corp.
+ 2.62%
+ 2.99%
CVX,
объявила о плане выкупа на 75 миллиардов долларов, а материнская компания Facebook Meta Platforms Inc.
МЕТА,
последовали увольнения с разрешением на обратный выкуп в размере 40 миллиардов долларов в этом сезоне отчетности.
Байден предложит увеличить налог до 4% во время своего обращения к Конгрессу во вторник вечером. Когда он вносит последние коррективы в свою ежегодную речь, в режиме реального времени разыгрывается живой пример потенциальных негативных последствий выкупа акций. Кровать Bath and Beyond Inc.
-48.63%
БББИ,
потратила 230 миллионов долларов на выкуп акций в четвертом квартале 2021 финансового года, который закончился 26 февраля 2022 года, даже несмотря на то, что продажи компании снизились на 25% по сравнению с годом ранее, а чистый убыток компании в этом квартале составил 159 миллионов долларов. Менее чем через год компания находится под угрозой банкротства и может быть вынужден продать конвертируемые акции в попытке продолжить работу.
Bed Bath & Beyond может быть крайним примером растраты денег на выкуп. Часто аргументы за или против обратного выкупа более нюансированы.
Чтобы понять, почему Байден так сосредоточен на выкупе, посмотрите на эти цифры для пяти основных крупных технологических компаний, большинство из которых администрация Байдена нацелила на антимонопольные действия, с суммами в миллиардах долларов на конец их последнего отчетного финансового квартала. :
Всем пяти компаниям удалось снизить количество своих акций по сравнению с прошлым годом, поскольку они потратили в общей сложности 210 миллиардов долларов на обратный выкуп. В то же время, по данным FactSet, их компенсация в виде акций или опционов на акции составила 69.3 миллиарда долларов.
В годовом исчислении федеральный налог в размере 1% на выкуп пяти компаний составит 2.1 миллиарда долларов — этого едва ли достаточно, чтобы сдвинуть иглу и изменить решения о распределении капитала. И вряд ли Байден получит предложенный ему налог в размере 4% при республиканском большинстве в Палате представителей.
В крайнем правом столбце вы можете увидеть общую сумму программ обратного выкупа, утвержденных советами директоров пяти компаний, составленную FactSet: сногсшибательные 665 миллиардов долларов.
Сравнивая суммы, потраченные на выкупы, с суммами, потраченными на исследования и разработки за последние четыре отчетных квартала, мы видим, что выкупы были выше у трех из пяти компаний, при этом Amazon.com Inc.
-0.07%
AMZN,
и Мета являются исключениями.
В случае Apple Inc.
+ 1.92% ,
AAPL,
деньги, потраченные на выкуп акций, более чем в три раза превысили расходы на НИОКР. С другой стороны, Apple сообщила о прибыли в размере 30 миллиардов долларов за последний финансовый квартал и прибыли в размере 95.2 миллиарда долларов за последние четыре отчетных квартала. И было бы трудно утверждать, что Apple недостаточно тратит на исследования и разработки.
Думая о подсчете акций
Если вы владеете акциями компании, а затем компания выпускает новые акции, ваша доля владения уменьшается. Компания может выпускать акции для увеличения оборотного капитала, необходимого для расширения или приобретения. Если компания выпускает акции, чтобы помочь финансировать приобретение, есть надежда, что прибыль на акцию вырастет, несмотря на разводнение, и вы, возможно, в конечном итоге поверите, что это того стоило.
Но как насчет компенсации на основе акций? Когда советы директоров распределяют новые акции среди руководителей, количество акций также уменьшается. Акционеры, которые не являются сотрудниками, могут возмутиться этим, а выкуп акций может смягчить размывание. Но компании часто тратят на обратный выкуп достаточно средств, чтобы количество акций в целом падало, несмотря на компенсацию, основанную на акциях. Именно это произошло с перечисленными выше крупными технологическими компаниями.
Но если вы владеете отдельными акциями, вам следует следить за количеством акций. Вы можете видеть это каждый квартал в пресс-релизе о прибылях и убытках компании, в отчете о прибылях и убытках, прямо под прибылью на акцию. Если количество акций увеличилось, это может отражать выпуск акций для финансирования приобретения. Но это не всегда так.
Oracle Corp.
-0.89%
ОРКЛ,
среднее разводненное количество акций, использованное для расчета прибыли на акцию во втором квартале 2023 финансового года, закончившемся 30 ноября, выросло на 1.9% по сравнению с годом ранее, несмотря на то, что компания потратила 3.3 миллиарда долларов на обратный выкуп за последние четыре квартала. За тот же период компенсация, основанная на акциях, составила 3 миллиарда долларов.
Во время отчета о прибылях и убытках Oracle за третий квартал генеральный директор Сафра Катц заявил, что компания «привержена возвращению стоимости нашим акционерам за счет технических инноваций, стратегических приобретений, выкупа акций, разумного использования долга и дивидендов». Хотя количество акций за последний квартал выросло, справедливо оглянуться назад. Годом ранее (то есть в ежеквартальном пресс-релизе, опубликованном 9 декабря 2021 г.) количество акций Oracle снизилось на 12% по сравнению с прошлым годом.
Стоит следить за количеством акций компании, их обратным выкупом и уровнем компенсаций, основанных на акциях, с течением времени.
Являются ли выкупы действительно «возвратом капитала» акционерам?
Ответ отрицательный, хотя администрация Байдена сказал 6 февраля что выкуп акций «позволяет корпорациям направлять выплаты с налоговыми льготами богатым и иностранным инвесторам».
Выкуп акций не является прямой передачей денег акционерам. Выкуп обычно осуществляется на открытом рынке, а иногда и по исторически высоким ценам относительно прибыли. Эти покупки не помогают автоматически инвесторам, которые продолжают держать акции.
Некоторые управляющие капиталом утверждают, что обратный выкуп является более эффективным способом распределения избыточного капитала, чем выплата дивидендов, поскольку последние облагаются подоходным налогом. С другой стороны, существует льготный налоговый режим для большинства корпоративных выплат дивидендов. А акционеры получают доход напрямую или могут реинвестировать его.
Никогда нет никакой гарантии, что значительная активность обратного выкупа и сокращение количества акций приведут к росту цен на акции.
Классический пример предоставила компания International Business Machines Inc.
-0.25% .
IBM,
Компания приостановила выкуп акций в 2019 году, когда приобрела Red Hat. Но за 10 лет до 2018 года IBM выкупила акций на 94.4 миллиарда долларов. По данным FactSet, к концу 35 года количество акций сократилось на 2018% по сравнению с концом 2008 года.
За этот 10-летний период цена акций IBM выросла на 35%, в то время как S&P 500
+ 1.29%
SPX,
вырос на 178%. С учетом реинвестированных дивидендов общая доходность акций IBM составила 76% за 10 лет до 2018 года по сравнению с доходностью S&P 500 в размере 243%.
Годовой объем продаж IBM в 2018 году снизился на 23% по сравнению с продажами в 2008 году. Казалось бы, выкупы того не стоили. Судя по падению продаж, руководство компании решило, что в тот период ему было нечего делать с деньгами.
Приобретение Red Hat и приостановка выкупа с тех пор, наряду с продолжающимся увеличением дивидендов, привели к значительному изменению стратегии. Продажи IBM в 2022 году выросли на 6% по сравнению с предыдущим годом.
С конца 2018 года акции IBM выросли на 25%, а S&P 500 — на 64%. С реинвестированными дивидендами IBM вернула 53%, а S&P 500 — 76%. Акции IBM теперь имеют дивидендную доходность 4.85%. Он отставал от S&P 500 с конца 2018 года, но в гораздо меньшей степени, чем он отставал от индекса в течение 10 лет с выкупом акций на 94.4 миллиарда долларов до 2018 года.
Не пропустите: Этот ETF дивидендных акций имеет доходность 12% и значительно опережает S&P 500.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/why-bidens-state-of-the-union-address-will-mention-taxes-on-share-buybacks-11675792864?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.