Комбинация Baytex/Ranger Oil – первая в своем роде почти за год

Базирующаяся в Калгари компания Baytex Energy Corp. объявило во вторник она согласилась приобрести Eagle Ford Shale с чистой игрой Ranger Oil Corp. за 2.5 миллиарда долларов, включая чистый долг в размере 650 миллионов долларов. Сделка представляет собой первое объединение публичных компаний в секторе разведки и добычи нефти и газа после прошлогодней сделки между Oasis Petroleum и Whiting Petroleum.

В пресс-релизе компании генеральный директор Baytex Эрик Т. Григер сказал: «Приобретение Ranger имеет стратегическое значение. Мы приобретаем сильные операционные возможности в Игл-Форде, следуя тренду с нашей недействующей позицией в желобе Карнеса, и обеспечиваем значительный прирост на акцию по всем показателям. Сделка более чем удвоит нашу EBITDA и почти удвоит наш свободный денежный поток. Инвентарь Ranger немедленно конкурирует за капитал в нашем портфеле и дает возможность качественного бурения с отягощением нефтью на 12-15 лет. Мы строим качественный масштаб и более устойчивый бизнес с более низкой безубыточной ценой WTI».

В электронном письме Эндрю Дитмар, директор Энверус Intelligence Research отмечает, что сделка «последует за сообщениями СМИ в конце прошлого года о том, что Рейнджер запустил процесс стратегических альтернатив, включая изучение возможности продажи компании».

Сделка обеспечивает Baytex сильную операционную позицию в месторождении Игл Форд, регионе, в котором ранее у нее были разрозненные неоперационные интересы. В своем релизе Baytex отмечает, что теперь он будет командовать следующей позицией Eagle Ford:

• 162,000 XNUMX чистых акров в окне добычи сырой нефти на сланцевом месторождении Игл Форд, сосредоточенном в округах Гонсалес, Лавака, Фейет и Девитт, и в тренде с неэксплуатируемой позицией Baytex в желобе Карнес.
• Добыча 67-70 млн барр. н.э./сутки (рабочие доли), 96% эксплуатации (72% светлая нефть, 15% ШФЛУ и 13% природный газ).
• 174 млн баррелей доказанных запасов (7) (включая 120 млн баррелей трудноизвлекаемой нефти, 27 млн ​​баррелей ШФЛУ и 162 млрд куб. футов сланцевого газа (рабочие проценты до вычета роялти).
• 258 млн баррелей доказанных плюс вероятные запасы (7) (включая 180 млн баррелей трудноизвлекаемой нефти, 39 млн баррелей ШФЛУ и 232 млрд куб. футов сланцевого газа (рабочие проценты до вычета роялти).

Диттмар предупреждает, что эта сделка может не означать, что отрасль собирается начать свой первый активный период слияний и поглощений с конца 2020 года, предупреждая, что лишь горстка потенциальных производителей с малой и средней капитализацией активно интересуется более крупными покупателями. «Хотя эта единственная сделка может не предвещать всплеск сделок с публичными компаниями, позитивно то, что SMID-кепки все еще открыты для продажи и покупатели готовы на них взглянуть», — говорит Дитмар. «Учитывая относительную нехватку запасов, которыми владеют некоторые компании с минимальной капитализацией, и проблемы с покупкой большего количества акций по их текущей стоимости, я думаю, что большему количеству компаний следует изучить возможность выхода. Однако пока что только Ranger и HighPeak Energy, производитель из Мидленда, подтвердили возможность продажи».

Одним из положительных элементов данных, полученных в результате этой сделки, является то, что она дает представление об уровне премиальных покупателей, которые должны будут предложить для завершения транзакции. Диттмар отмечает, что шквал сделок в конце 2020 года практически не приносил премии по сравнению с текущей стоимостью активов, учитывая, что эти сделки происходили в период низких цен на сырьевые товары и прибыльности. В связи с тем, что цена на сырую нефть значительно выросла с тех пор, как вернула прибыльность сланцевому бизнесу / гидроразрыву пласта, многие предположили, что для завершения любой сделки потребуется предложить более высокую премию.

«Эта сделка, по крайней мере, частично отвечает на этот вопрос: Ranger получает скромную надбавку в размере менее 10%», — говорит Дитмар. «Рейнджер также торгуется по тому, что, по-видимому, зависит исключительно от стоимости их добычи на уровне около 47,200 2.9 долларов за баррель в день и 50x EV / EBITDA. Это согласуется с другими сделками, у которых запасы такого же качества, что и у Ranger, причем в большинстве месторождений уровень безубыточности находится в диапазоне $XNUMX/баррель. Компания с большим или более качественным инвентарем может рассчитывать на большую надбавку».

Практический результат: Это не потрясающая сделка в режиме мамонта Окси. Приобретение $ 55 млрд. Анадарко ПетролеумБТР
в 2020 году, и это не обязательно сигнал о том, что новый шквал транзакций может быть неизбежен.

Но это сделка, и это первая сделка, о которой я написал за довольно долгое время. Вот надеюсь, что еще впереди.