Поскольку все основные банки, занимающиеся инвестициями и финансовыми центрами, в настоящее время отчитались о доходах за четвертый финансовый квартал, мы собрали результаты, чтобы сравнить, как наши клубные активы, Wells Fargo (WFC) и Morgan Stanley (MS), противостоят конкурентам. Инвестиционно-банковские услуги Morgan Stanley, безусловно, был среди инвестиционных банков, а не Goldman Sachs (GS). Оба сообщили на прошлой неделе январь. 17. Ключевым фактором резкого контраста является в основном непроцентный доход. Первый был в состоянии действительно опираться и использовать усилия руководства, чтобы углубиться в управление активами и богатством, в то время как последний боролся с расширением своего предложения, ориентированного на потребителя. Goldman Sachs не оправдал ожиданий как по верхней, так и по чистой прибыли. Акции Dow упали более чем на 6% в день публикации отчета по сравнению с Morgan Stanley, который подскочил почти на 6% благодаря прибыли на акцию и доходам. Отметив доходность среднего материального обыкновенного капитала (ROTCE) как промах, ROTCE Morgan Stanley составил 13.1% без учета единовременных затрат, связанных с интеграцией. Это гораздо больше соответствовало ожиданиям, чем то, что мы видели в Goldman Sachs. Мы думаем, что это демонстрирует, почему акции Morgan Stanley требуют премии в 13 раз по сравнению с 9.8-кратным коэффициентом Goldman Sachs. Интенсивное внимание к диверсифицированным комиссионным доходам также служит оправданием для этой надбавки по сравнению с исторически сложившейся стоимостью акций Morgan Stanley. Его пятилетний средний показатель составляет 10.7x. Итог Как мы отметили в нашем анализе доходов от янв. 17, Morgan Stanley работает на полную катушку и в состоянии продолжать генерировать высокую доходность для акционеров благодаря более устойчивым потокам доходов, основанным на комиссионных, и сильной позиции капитала. Goldman Sachs, с другой стороны, заслуживает того, чтобы оказаться в штрафной. Goldman прибавил лишь доли процента с начала года. Акции Morgan Stanley подскочили на 13% в 2023 году. MS GS YTD Mountain Morgan Stanley (MS) Динамика акций с начала года по сравнению с предыдущим годом Goldman Sachs (GS) Банки-финансовые центры В четвертом квартале JPMorgan Chase (JPM) продемонстрировал самые чистые результаты. Второе место досталось Wells Fargo и Bank of America (BAC). Чистая процентная маржа (NIM) первого была весьма впечатляющей, в то время как последний действительно устроил отличное шоу на ROTCE. Нам также нравится видеть сильный непроцентный доход, который, по нашему мнению, пошел в BofA. С точки зрения того, какие акции нам больше нравятся, основываясь на этих цифрах, нам придется придерживаться Wells Fargo, а не Bank of America, потому что мы в конечном итоге считаем, что они обеспечивают лучшее соотношение риска и вознаграждения. Несмотря на то, что коэффициент эффективности Wells Fargo ужасен, а ROTCE банка ничто по сравнению с BofA, нам понравилась чистая процентная маржа — статья, которая подпитывала рост чистого процентного дохода (ЧПД) по сравнению с прошлым годом. Стоит отметить, что как коэффициент эффективности, так и ROTCE в Wells Fargo предлагают массу возможностей для улучшения, поскольку руководство решает проблемы, связанные с наследием, достигает целей, установленных регулирующими органами, и работает над снятием ограничения на активы. Тем не менее, в этом кроется возможность — это не то, что мы говорим легкомысленно, поскольку мы не можем терпеть, когда кто-то видит плохие результаты и делает вид, что хуже уже быть не может. В случае Wells Fargo мы видим реальные улучшения в бизнесе и заметные катализаторы, которых мы не видим в других компаниях. JPMorgan был явно лучшим в четвертом квартале, и поэтому он торгуется с премией к группе как по материальной балансовой стоимости (TBV), так и по оценке прибыли на 4 год. Bank of America занимает второе место, а Wells Fargo дешевле обоих. Хотя группа Citi торгуется ниже TBV, что вы можете рассматривать как прекрасную возможность, в последние годы это имя постоянно торгуется с дисконтом, потому что оно не обеспечивает высокой доходности с балансовой книги, о чем свидетельствует самый низкий показатель ROTCE в рейтинге. группа. Мы рассматриваем это как красный флаг. В то время как ROTCE Wells Fargo не о чем особо говорить, он сдерживается ограничением активов и раздутой структурой расходов, над сокращением которых руководство активно работает. На телефонной конференции в четвертом квартале руководство подтвердило свою уверенность в достижении 15% ROTCE, поскольку они работают над снятием ограничения на активы и сокращением расходов. Как было отмечено в нашем анализе доходов на прошлой неделе, янв. 13, если бы мы скорректировали операционный убыток в размере 3.3 миллиарда долларов, связанный с судебными разбирательствами, регулятивными вопросами и проблемами клиентов, 1 миллиард долларов обесценения ценных бумаг, 353 миллиона долларов в виде выходных пособий и 510 миллионов долларов в виде отдельных налоговых льгот, ROTCE был бы ближе. до 16%. Это немного выше долгосрочной цели, поскольку чистый процентный процентный доход оказался выше долгосрочных ожиданий руководства из-за процентных ставок, остатков финансирования, а также сочетания и ценообразования. По мере увеличения ROTCE Wells Fargo мы ожидаем, что мультипликатор его акций вырастет до уровня, более соответствующего Bank of America. Отношение цены к прибыли Wells Fargo составляет 9.1x, а BofA торгуется на уровне 9.6x. WFC BAC YTD Mountain Wells Fargo (WFC) с начала года по сравнению с предыдущим годом Итоги Bank of America (BAC) Итак, опять же, принимая во внимание оценку, а также тот факт, что у Wells Fargo есть четкие катализаторы областей по мере достижения вех и, мы надеемся, снято ограничение активов, мы думаем, что WFC — это место, где нужно быть. что касается его четырех крупных соперников по денежному центру. (Благотворительный фонд Джима Крамера давно известен как WFC и MS. См. здесь полный список акций.) Как подписчик CNBC Investing Club с Джимом Крамером, вы получите уведомление о сделке до того, как Джим совершит сделку. Джим ждет 45 минут после отправки торгового оповещения, прежде чем покупать или продавать акции в портфеле своего благотворительного фонда. Если Джим говорил об акции на телеканале CNBC, он выжидает 72 часа после публикации торгового предупреждения, прежде чем совершить сделку. ВЫШЕУКАЗАННАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ИНВЕСТИЦИОННОМ КЛУБЕ ПОДЛЕЖИТ НАШИМ УСЛОВИЯМ И ПОЛИТИКЕ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТИ, ВМЕСТЕ С НАШИМ ОТКАЗОМ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ. НИКАКИХ ФИДУЦИАРНЫХ ОБЯЗАННОСТЕЙ ИЛИ ОБЯЗАННОСТЕЙ НЕ СУЩЕСТВУЕТ И НЕ ВОЗНИКАЕТ В СВЯЗИ С ПОЛУЧЕНИЕМ ВАМИ ЛЮБОЙ ИНФОРМАЦИИ, ПРЕДОСТАВЛЯЕМОЙ В СВЯЗИ С ИНВЕСТИЦИОННЫМ КЛУБОМ.
Люди проходят мимо банка Wells Fargo на 14-й улице 20 декабря 2022 года в Нью-Йорке.
Майкл М. Сантьяго | Getty Images
Поскольку все крупные инвестиционные и денежные центры уже отчитались о доходах за четвертый финансовый квартал, мы собрали результаты, чтобы сравнить, как наши клубные активы, Wells Fargo (WFC) и Morgan Stanley (МС), выстоять против конкурентов.
Источник: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html.