Анализ потенциала роста дивидендов Texas Instruments

Итоги мартовских выборов

По показателю доходности модельный портфель акций роста дивидендов (-4.1%) превзошел S&P 500 (-9.3%) на 5.2%, а по совокупной доходности модельный портфель (-4.0%) превзошел S&P 500 (-9.3%). %) на 5.3%. Лучшие акции выросли на 12%. В целом, 24 из 30 акций роста дивидендов превзошли S&P 500 с 30 марта 2022 г. по 26 апреля 2022 г.

Методология для этого модельного портфеля имитирует стиль All Cap Blend с упором на рост дивидендов. Выбранные акции имеют привлекательный или очень привлекательный рейтинг, генерируют положительный свободный денежный поток (FCF) и экономическую прибыль, предлагают текущую дивидендную доходность >1% и имеют более чем 5-летний опыт последовательного роста дивидендов. Этот типовой портфель предназначен для инвесторов, которые больше сосредоточены на долгосрочном приросте капитала, чем на текущем доходе, но все же ценят силу дивидендов, особенно растущих дивидендов.

Рекомендуемые акции с апреля: Texas Instruments
TXN

Компания Texas Instruments, Inc. (TXN) входит в число акций модельного портфеля акций роста дивидендов за апрель.

За последнее десятилетие Texas Instruments увеличила выручку на 3% в год, а чистую операционную прибыль после налогообложения (NOPAT) на 11% в год. Маржа NOPAT Texas Instruments увеличилась с 20% в 2011 году до 45% за последние двенадцать месяцев (TTM), в то время как оборачиваемость инвестированного капитала компании выросла с 0.8 до 0.9 за то же время. Рост маржи NOPAT и оборачиваемости инвестированного капитала увеличил рентабельность инвестированного капитала (ROIC) Texas Instruments с 15% в 2011 году до 40% по сравнению с TTM.

Рисунок 1: NOPAT и выручка Texas Instruments с 2011 г.

Свободный денежный поток превышает дивиденды за счет широкой маржи

Texas Instruments увеличивала свои дивиденды в каждом из последних 18 лет. Компания увеличила свои регулярные дивиденды с 2.12 доллара на акцию в 2017 году до 4.21 доллара на акцию в 2021 году, или 19% ежегодно. Текущие квартальные дивиденды в годовом исчислении составляют $4.60 на акцию и обеспечивают дивидендную доходность в размере 2.7%.

Что еще более важно, сильный свободный денежный поток (FCF) Texas Instruments легко превышает растущие дивидендные выплаты компании. С 2017 по 2021 год совокупная сумма свободных денежных потоков Texas Instruments в размере 28.1 млрд долларов США (18% текущей рыночной капитализации) почти вдвое превышает сумму выплаченных дивидендов в размере 15.0 млрд долларов США, как показано на рис. 2 миллиарда долларов в виде дивидендов. Рисунок 7.0 также показывает, что свободный денежный поток Texas Instruments значительно превышал выплаты дивидендов в каждый из последних пяти лет.

Рисунок 2: Свободный денежный поток по сравнению с регулярными выплатами дивидендов

Компании с свободным денежным потоком, намного превышающим дивидендные выплаты, предоставляют более качественные возможности для роста дивидендов, потому что я знаю, что компания генерирует денежные средства для поддержки более высоких дивидендов. С другой стороны, дивиденды компании, свободный денежный поток которой с течением времени не соответствует выплате дивидендов, не могут рассчитывать на рост или даже сохранение дивидендов из-за неадекватного свободного денежного потока.

У Texas Instruments есть потенциал роста

При текущей цене $170 за акцию отношение цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) TXN составляет 1.2. Это соотношение означает, что рынок ожидает роста NOPAT Texas Instruments не более чем на 20% по сравнению с текущими уровнями. Это ожидание кажется чрезмерно пессимистичным для компании, которая ежегодно увеличивала NOPAT на 16% в течение последних пяти лет.

Если Texas Instruments сохранит маржу TTM NOPAT на уровне 45%, а компания будет ежегодно увеличивать NOPAT на 6% в течение следующего десятилетия, сегодня акции будут стоить 213 долларов за акцию — потенциал роста 25%. См. математику обратного сценария DCF.

Если компания увеличит NOPAT в соответствии с историческими темпами роста, у акций будет еще больший потенциал роста. Добавьте к этому дивидендную доходность Texas Instruments в размере 2.7% и историю роста дивидендов, и станет ясно, почему эти акции включены в модельный портфель акций с ростом дивидендов за апрель.

Критические сведения, найденные в финансовых отчетах по технологии Robo-Analyst моей фирмы

Ниже приведены подробности о корректировках, которые я делаю на основе результатов Robo-Analyst в тестах 10-K и 10-Q от Texas Instruments:

Отчет о прибылях и убытках: я внес корректировки на сумму 664 миллиона долларов, в результате чего внереализационные расходы (204% от выручки) составили 1 миллиона долларов.

Балансовый отчет: я внес коррективы в размере 20.2 миллиарда долларов для расчета инвестированного капитала с чистым уменьшением на 1.5 миллиарда долларов. Наиболее заметная корректировка составила 7.7 млрд долларов США (35% заявленных чистых активов), связанных с деловой репутацией.

Оценка: я внес коррективы в размере 19.9 млрд долларов, в результате чего акционерная стоимость снизилась на 451 млн долларов. Наиболее заметной корректировкой акционерной стоимости стал избыток денежных средств в размере 9.4 млрд долларов. Эта корректировка составляет 6% рыночной стоимости Texas Instruments.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II и Мэтт Шулер не получают никакой компенсации, чтобы написать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.