Анализ потенциала роста дивидендов Penske Automotive Group

Итоги декабрьских выборов

С 5.3 декабря 500 г. по 4.4 января 0.9 г. с 29 декабря 2022 г. по 25 января 2023 г. модельный портфель акций роста с дивидендами (5.4%) превзошел S&P 500 (+4.4%) на 1.0%. 12%), опередив S&P 21 (+30%) на 500% за то же время. Лучшие акции выросли на 29%. В целом, 2022 из 25 акций роста дивидендов превзошли S&P 2023 с XNUMX декабря XNUMX года по XNUMX января XNUMX года.

Методология для этого модельного портфеля имитирует стиль All Cap Blend с упором на рост дивидендов. Выбранные акции получают привлекательный или очень привлекательный рейтинг, генерируют положительный свободный денежный поток (FCF) и экономическую прибыль, предлагают текущую дивидендную доходность> 1% и имеют более чем 5-летний опыт последовательного роста дивидендов. Этот типовой портфель предназначен для инвесторов, которые больше сосредоточены на долгосрочном приросте капитала, чем на текущем доходе, но все же ценят силу дивидендов, особенно растущих дивидендов.

Популярные акции января: Penske Automotive Group
PAG

Penske Automotive Group (PAG) — акции, представленные в модельном портфеле дивидендных акций роста за январь.

Penske Automotive ежегодно увеличивала выручку на 8%, а чистую операционную прибыль после налогообложения (NOPAT) — на 17% в год, начиная с 2012 года. Маржа NOPAT компании выросла с 3% в 2012 году до 6% за последние 5 месяцев (TTM). , а рентабельность инвестированного капитала (ROIC) выросла с 12% до XNUMX% за то же время.

Рисунок 1: Выручка Penske Automotive и NOPAT с 2012 г.

Устойчивый рост дивидендов при поддержке FCF

Penske Automotive увеличила свои дивиденды с 1.26 доллара на акцию в 2017 году до 2.12 доллара на акцию по сравнению с TTM, или 12% ежегодно. Текущие квартальные дивиденды в размере 0.53 доллара США на акцию в годовом исчислении составляют 2.12 доллара США на акцию и обеспечивают дивидендную доходность в размере 1.8%.

Что еще более важно, свободный денежный поток (FCF) Penske Automotive значительно превышает растущие дивидендные выплаты компании. С 2018 по 2021 год совокупный денежный поток Penske в размере 3.3 млрд долларов США (19% от стоимости предприятия) в 7 раз превышает 463 млн долларов США, выплаченных в виде дивидендов, согласно рисунку 2. За период TTM Penske получила 465 млн долларов США в виде свободных денежных потоков и выплатила 150 млн долларов США в виде дивидендов. .

Рисунок 2: Свободный денежный поток по сравнению с денежным потоком. Выплаты дивидендов

Компании с FCF значительно выше дивидендных выплат предоставляют более качественные возможности для роста дивидендов. С другой стороны, дивиденды, превышающие свободный денежный поток, не могут расти или даже сохраняться.

Пенске имеет потенциал роста

Несмотря на то, что прибыль Penske в последнее время была очень высокой, текущая цена ее акций предполагает значительное снижение прибыли. При текущей цене $128 за акцию PAG имеет отношение цены к экономической балансовой стоимости (PEBV) 0.6. Это означает, что рынок ожидает, что NOPAT Penske Automotive будет постоянно снижаться на 40%. Это ожидание кажется чрезмерно пессимистичным для компании, которая с 17 года увеличивала NOPAT на 2012% ежегодно.

Даже если маржа Penske по NOPAT упадет до 4% (соответствует среднему показателю за пять лет по сравнению с 6% по сравнению с TTM) и компания будет увеличивать выручку всего на 4% ежегодно в течение следующих 10 лет, сегодня акции будут стоить 162 доллара за акцию. – потенциал роста 27%. В этом сценарии NOPAT Penske будет расти менее чем на 1% в год в течение следующего десятилетия. См. математику обратного сценария DCF.

Если компания увеличит NOPAT в соответствии с историческими темпами роста, у акций будет еще больший потенциал роста. Добавьте к этому дивидендную доходность Penske в размере 1.8% и историю роста дивидендов, и станет ясно, почему эта акция находится в январском модельном портфеле акций с ростом дивидендов.

Критические сведения, найденные в финансовых отчетах по технологии Robo-Analyst моей фирмы

Ниже приведены конкретные корректировки, которые я сделал на основе результатов Robo-Analyst в 10-Ks и 10-Qs Penske Automotive:

Отчет о прибылях и убытках: я внес корректировки на сумму 332 миллиона долларов, в результате чего внереализационные расходы (221% от выручки) составили 1 миллиона долларов.

Бухгалтерский баланс: я внес 4.7 миллиарда долларов в корректировки для расчета инвестированного капитала с чистым увеличением на 4.7 миллиарда долларов. Наиболее заметная корректировка составила 863 миллиона долларов (9% заявленных чистых активов) по операционной аренде.

Оценка: я внес корректировки в размере 8.4 млрд долларов, и все они уменьшают акционерную стоимость. Помимо общего долга, наиболее заметной корректировкой акционерной стоимости стали отложенные налоговые обязательства на сумму 1.1 млрд долларов. Эта корректировка составляет 12% рыночной стоимости Penske Automotive.

Раскрытие информации: Дэвид Трейнер, Кайл Гуске II и Итало Мендонса не получают вознаграждения за то, чтобы писать о какой-либо конкретной акции, стиле или теме.

Источник: https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2023/02/09/analyzing-penske-automotive-groups-dividend-growth-potential/