Кривая доходности переворачивается до глубины, невиданной с 1980-х годов, вызывая опасения рецессии

После снижения в течение 2022 года кривая доходности теперь сильно перевернута. Доходность 10-летних казначейских облигаций США за вычетом двухлетней доходности теперь находится на уровне, невиданном с 2-х годов. Это вызывает беспокойство, потому что это общепризнанный индикатор грядущей рецессии в США. Кривая доходности имеет большой опыт предсказания рецессий с очень небольшим количеством ложных срабатываний за последние десятилетия.

10-летняя доходность Казначейства США за вычетом 2-летней доходности с 1976 г. по настоящее время

Что это сработало

Инверсия кривой доходности часто предсказывает рецессии в США, поскольку она может играть определенную роль в их возникновении. Если краткосрочные процентные ставки превышают долгосрочные, то долгосрочное кредитование не имеет смысла. Вместо этого банки и другие финансовые посредники могут получить более высокую прибыль, делая краткосрочные инвестиции. Это может привести к снижению общего объема инвестиций, поскольку многие проекты требуют долгосрочного финансирования, которое может быть сокращено. Что, в свою очередь, может снизить рост.

Кроме того, кривая доходности часто переворачивается, когда Федеральная резервная система повышает процентные ставки, как это происходит сейчас. Это тоже может подтолкнуть экономику к рецессии. Федеральная резервная система осознает этот риск, но в настоящее время сосредоточена на снижении инфляции.

Грядет рецессия?

Кривая доходности имеет хороший послужной список, но она не идеальна. Время сигнала кривой доходности, хотя и исторически точное, несколько расплывчато. Большинство утверждает, что перевернутая кривая доходности предполагает грядущую рецессию в течение 12-18 месяцев. Это гораздо лучший показатель, чем у многих прогнозистов и инструментов прогнозирования, но все же неточный.

Согласно исследованию Федеральной резервной системы Нью-Йорка, вероятность рецессии через 12 месяцев на основе кривой доходности на уровне 38% в настоящее время. Это может показаться не таким уж высоким, но это намного выше, чем было за последние несколько лет, за исключением пандемии 2020 года, когда кривая доходности тоже ушла в рецессию.

Еще лучшим индикатором рецессии может быть вывод экономиста Клаудии Сэм о том, что если среднее значение безработицы за 3 месяца поднимется на 0.5% выше 12-месячного минимума, то мы, вероятно, находимся в рецессии. Мы еще не там.

Тем не менее, преимущество кривой доходности может заключаться в том, что она является опережающим индикатором, поэтому информация о рецессии до ее наступления может быть полезной. Многие сигналы указывают на вероятность скорого наступления рецессии, но кривая доходности может быть одной из самых достоверных.

Источник: https://www.forbes.com/sites/simonmoore/2022/12/08/yield-curve-inverts-to-depths-not-seen-since-1980s-raising-recession-fears/