Почему долгожданное объявление ФРС о сокращении выбросов не потрясает фондовый рынок

«Это сокращение было, вероятно, лучшим телеграфным или разрекламированным шагом в истории денежно-кредитной политики», - сказал в телефонном интервью Арт Хоган, главный рыночный стратег B Riley-National. Это контрастирует с 2013 годом, когда сигнал ФРС о том, что он планирует начать сокращение ранее существовавшей программы покупки активов, вызвал беспорядочную распродажу на рынке облигаций, которая вызвала волну на других рынках.

По сути, ФРС потратила месяцы, сигнализируя о приближении постепенного сокращения, шаг, который, казалось, уменьшил остроту заявления. Вместо этого внимание инвесторов сосредоточено на разногласиях между ФРС и участниками рынка в отношении перспектив процентных ставок.

Со своей стороны, Пауэлл дал некоторый отпор растущим ожиданиям рынка в отношении того, что ставки начнут расти в середине 2022 года, сразу после того, как ФРС полностью свернет свою программу покупки активов, если она будет придерживаться темпов, обозначенных в среду. Пауэлл сказал, что ФРС может проявить «терпение» в повышении ставок. В заявлении ФРС говорится, что официальные лица по-прежнему ожидают, что инфляционное давление окажется «временным», и добавлены формулировки, объясняющие, почему.

Но Пауэлл также признал, что улучшения на рынке труда могут происходить достаточно быстрыми темпами, чтобы оправдать повышение ставок ко второй половине 2022 года.

«Начав исследовать, действительно ли центральные банки могут справиться с повышенным давлением, сегодняшнее внимание всегда было сосредоточено на том, насколько, если вообще, Пауэлл изменил рыночные ожидания в отношении ранних и многократных повышений, - сказала Сима Шах, главный стратег в компании. Основные глобальные инвесторы, в примечании.

«В этом случае Пауэлл сохранил некоторую гибкость, подчеркнув неопределенный путь экономики, по сути, сидя по обе стороны стены», - сказала она.

На данный момент инвесторы фондового рынка не теряют надежды на повышение ставок, которое способствовало сглаживанию кривой доходности казначейских облигаций.

В этом есть смысл, - отмечают аналитики из Wells Fargo Securities в примечании.

Они не ожидают, что ФРС будет агрессивно повышать ставки, потому что сегодняшнее инфляционное давление вызвано в основном узкими местами со стороны предложения и другими проблемами, а не чрезмерно мягкой денежно-кредитной политикой.

«Таким образом, борьба с инфляцией потребует времени, а не денежных инструментов. Мы считаем, что это концепция, за которую рынок цепляется, и почему фондовый рынок растет », - написали они.

Разрыв между ФРС и рынками по ставкам оставался очевидным. Согласно инструменту FedWatch CME, трейдеры продолжали оценивать вероятность от одного до четырех повышения ставок к концу 2022 года.

Это может подготовить почву для тяжелого плавания в долгосрочной перспективе.

«Я по-прежнему думаю, что мы увидим выравнивание кривой доходности и рост доллара, что со временем ужесточит финансовые условия, что станет препятствием для акций», - сказал Майкл Крамер, основатель Mott Capital Management.