Почему декабрьское заседание ФРС может помочь сигнализировать о пиковых процентных ставках

Часто все сводится к нескольким словам в пресс-релизе Федеральной резервной системы. В своем ноябрьском заявлении ФРС подала ранний сигнал о том, что мы можем приблизиться к пиковым процентным ставкам около 5%. ФРС ожидает перехода к более мелкому повышению ставок либо в декабре, либо на последующем заседании в феврале 2023 года. Однако председатель ФРС Джером Пауэлл указал на ноябрьской пресс-конференции, что говорить о приостановке повышения ставок «очень преждевременно». Нас сегодня нет.

0.75 ноября ФРС повысила ставки на 2 процентных пункта. Это относительно агрессивный шаг, соответствующий последним заседаниям. Тем не менее, ФРС обсуждает, что потребуется, чтобы в конечном итоге смягчить повышение ставок. Это еще не остановит повышение ставок, но вполне может это сделать в первой половине 2023 года.

Изменения в Fedspeak в ноябре этого года

ФРС теперь перешла к более осторожным формулировкам, вот соответствующая часть пресс-релиза ФРС от 2 ноября.

«Комитет ожидает, что дальнейшее увеличение целевого диапазона будет уместным для достижения позиции денежно-кредитной политики, которая будет достаточно ограничительной, чтобы со временем вернуть инфляцию к 2 процентам. При определении темпов будущего увеличения целевого диапазона Комитет будет учитывать кумулятивное ужесточение денежно-кредитной политики, отставание, с которым денежно-кредитная политика влияет на экономическую активность и инфляцию, а также экономические и финансовые события».

Ранее, например, на сентябрьском заседании, ФРС просто заявила, что «предвидит, что дальнейшее увеличение целевого диапазона будет уместным».

Это означает, что ФРС устанавливает критерии, по которым она может приостановить повышение ставок в ближайшие месяцы. Теперь это не означает, что какая-либо пауза неизбежна, учитывая, насколько далеко впереди планы ФРС, но, вероятно, она рассчитывает на небольшое повышение ставки, если данные окажутся ожидаемыми.

Последствия политики

Это означает, что ФРС начнет учитывать тот факт, что уже резко повысила ставки в 2022 году практически с нуля до почти 4% в ноябре 2022 года.

Учитывая, что эти повышения начались в марте, и многие считают, что денежно-кредитная политика может занять около года, прежде чем ее влияние почувствуется, ФРС сигнализирует о том, что есть шанс, что она уже сделала достаточно для борьбы с инфляцией, по крайней мере, после того, как вероятное декабрьское повышение будет учтено. .

ФРС уже ясно, что ее политика оказывается ограничительной для рынка жилья США поскольку в 2022 году стоимость ипотечных кредитов подскочила. Однако Пауэлл отметил, что рынок жилья в США был «очень перегрет», поэтому любое снижение цен на жилье в настоящее время может меньше беспокоить ФРС.

Так что да, ФРС будет следить и за другими экономическими показателями, как и следовало ожидать. Тем не менее тот факт, что ставки резко выросли, становится фактором в процессе принятия решений ФРС.

Прогнозы инфляции

Это первые дни. ФРС начинает смягчать свои формулировки, но без каких-либо реальных изменений в экономических данных вполне вероятно существенное повышение в декабре и, возможно, в феврале.

По текущим прогнозам, к сожалению предстоящие данные по инфляции индекса потребительских цен вряд ли дадут ФРС то, что она хочет. Тем не менее, поскольку денежно-кредитная политика становится все более ограничительной, возможно, ФРС будет менее склонна продолжать повышать ставки, если данные по инфляции не будут показывать абсолютно никаких признаков улучшения.

Пауэлл указал, что оценка ФРС уровня процентных ставок и того, насколько они ограничительны, может быть столь же важной, как и то, что ФРС видит в краткосрочных данных по инфляции. Это означает, что ФРС может приостановить ставку до того, как данные по инфляции станут более радужными.

Время встречи в декабре и на что обратить внимание

У ФРС запланировано одно заключительное заседание в 2022 году, и ожидаемое решение по ставке состоится в среду, 14 декабря, в 2:XNUMX по восточноевропейскому времени.

На этой встрече действия могут говорить громче слов. Повышение ставки в декабре кажется почти неизбежным. Тем не менее, уровень будет интересным. В настоящее время рынок фьючерсов предполагает повышение ставок на 0.5 процентных пункта как наиболее вероятный сценарий и, возможно, начало перехода к паузе в ставках. Это означает, что ФРС может приостановить повышение ставок на своем заседании в марте 2023 года.

Однако если в декабре ФРС повысит ставку на 0.75 процентного пункта, пауза может затянуться, возможно, в июне 2023 года или даже позже. Этот сценарий считается вполне возможным, но менее вероятным, чем изменение на 0.5 процентного пункта в декабре.

Точно так же, если ФРС повысит ставки всего на 0.25 процентных пункта, пауза может стать более неизбежной в 2023 году. Рынки считают это гораздо менее вероятным исходом, особенно в условиях, когда текущие экономические данные остаются неблагоприятными. Примечательно и то, что все участники комитета проголосовали за очень большое ноябрьское повышение. Это не сигнал о том, что пауза сегодня неизбежна.

ФРС начинает говорить о достижении пиковых процентных ставок для этого цикла. Мы еще не достигли этого, но пиковые ставки ожидаются на уровне около 5% в первой половине 2023 года.