Почему «гигантские денежные печи» Tesla в Берлине и Техасе пока не беспокоят инвесторов

Как только отчеты о сложном втором квартале Tesla начинают закрываться, генеральный директор Илон Маск сбросил на рынок то, что кажется нейтронной бомбой.

Две новые гигафабрики в Германии и Техасе — это «гигантские печи для получения денег», признался он в третьей части марафонского интервью с членами YouTube каналы Тесла Владельцы Silicon Valley и The Kilowatts.

«Это должен быть гигантский рев, похожий на звук горящих денег», — сказал он, добавив, что «Берлин и Остин сейчас теряют миллиарды долларов».

Эти слова, исходящие от компании, которая избаловала акционеров валовой прибылью автомобильной промышленности выше 30% в течение трех кварталов подряд (одни из самых лучших в отрасли), эти слова наверняка заставят инвесторов беспокоиться.

Добавьте к словам Маска недели простоя производства в Шанхае из-за блокировок COVID, что побудило аналитиков снизить прогнозы на второй квартал до производства 2 250,000 автомобилей, и может показаться, что уровень высокой прибыльности Tesla просто не является устойчивым.

Тогда внесите кругленькую сумму за биткойн Tesla. нарушение эта сумма легко может превысить 400 миллионов долларов, и можно понять, почему медведи облизываются. Даже такой бык, как Адам Джонас из Morgan Stanley, снизил свою целевую цену.

Не так драматично, как кажется

Однако прежде чем медведи Tesla начнут слишком волноваться, стоит отметить, что проблемы в Берлине и Остине не обязательно должны быть такими драматичными, как кажутся, несмотря на красочное описание Маска (генеральный директор Tesla известен своей требовательностью к производительности электростанций).

Добавление нового завода всегда скажется на рентабельности из-за несоответствия между скоростью, с которой поступают первые доходы, и огромными авансовыми инвестициями, которые со временем списываются как постоянные затраты.

Эмпирическое правило отрасли заключается в том, что производственное предприятие имеет тенденцию работать с достойной рентабельностью, когда оно использует около 80% своей установленной производственной мощности в две смены. И только когда это число падает до 60%, завод обычно теряет деньги.

Однако когда фабрика только начинает производство, неизменно возникает целый список проблем, которые необходимо решить.

Цепочка поставок должна функционировать безупречно; машины должны быть откалиброваны с точностью до микрометра, чтобы обеспечить плавное прилегание внешних панелей кузова друг к другу без зазоров; а рабочие станции должны соблюдать установленные сроки, чтобы не задерживать сборочную линию – и это лишь некоторые препятствия.

Если эти проблемы не решить с самого начала, ошибки накапливаются, и в конечном итоге их исправление обходится производителю гораздо дороже — когда в день производятся тысячи, а не сотни автомобилей.

Таким образом, хотя загрузка мощностей в Берлине и Остине незначительна, Маск ранее заявлял, что потребуется около 12 месяцев, чтобы довести их до масштаба, при котором они будут работать наиболее эффективно.

Фактически соперник Volkswagen пытается подражать домен ожидаемая производительность Giga Berlin, которая должна производить кроссовер Model Y каждые 10 часов. Это в два раза быстрее, чем на большинстве заводов, благодаря новым технологиям производства, таким как полное литье передней и задней части кузова.

Кроме того, Tesla выделяется отчасти благодаря очень низкому уровню сложности производства. Практически весь его объем приходится на Model 3 и Model Y, которые имеют минимальный выбор вариантов отделки, таких как цвет краски, диски и интерьер.

Медленно пока

Однако на данный момент Берлин лишь недавно в начале этого месяца достиг отметки в 1,000 автомобилей в неделю, что соответствует примерно 10% от его полумиллионной установленной мощности, даже после почти три месяца работы.

«Затраты огромные, а результата практически нет», — сказал Маск.

Тем не менее, ключевым моментом является то, что Маск сказал дальше: «Все будет исправлено очень быстро, но это требует много внимания».

Его команда рассчитывает продолжить наращивание объемов продаж в Шанхае, Берлине и Остине, чтобы в этом году увеличить объем продаж на 50% (или выше). Учитывая, что прибыль на акцию в 2022 году, как предполагается, составит около 12 долларов, акции торгуются с форвардным коэффициентом около 60x — высокий показатель для большинства компаний, но оправданный, по мнению быков, учитывая, что лишь немногие компании в округе могут соответствовать такому росту.

На самом деле, медведям стоит помнить, что показатели за второй квартал почти наверняка ознаменуют внутригодовой минимум для компании. Инвесторам, вероятно, придется беспокоиться только в том случае, если эти проблемы в Берлине и Остине сохранятся и в четвертом квартале.

Действительно, акционеры, похоже, спокойно относятся к предупреждению Маска. Ожидается, что в четверг акции откроются на 1% выше.

Эта история изначально была опубликована на Fortune.com

Источник: https://finance.yahoo.com/news/why-tesla-gigantic-money-furnaces-113359704.html.