Почему «гигантские денежные печи» Tesla в Берлине и Техасе пока не беспокоят инвесторов

Как только отчеты о сложном втором квартале Tesla начинают закрываться, генеральный директор Илон Маск сбросил на рынок то, что кажется нейтронной бомбой.

Две новые гигафабрики в Германии и Техасе — это «гигантские печи для денег», — признался он в третьей части марафонского интервью с членами YouTube каналы Тесла Владельцы Silicon Valley и The Kilowatts.

«Должен быть гигантский ревущий звук, похожий на звук горящих денег», — сказал он, добавив, что «Берлин и Остин прямо сейчас теряют миллиарды долларов».

Эти слова, исходящие от компании, которая избаловала акционеров валовой прибылью от автомобилей выше 30% в течение трех кварталов подряд — одними из самых лучших в отрасли, — эти слова обязательно заставят инвесторов беспокоиться.

Добавьте к словам Маска недели потерянного производства в Шанхае. из-за блокировки COVID, что побудило аналитиков снизить прогнозы на второй квартал до производства 2 250,000 автомобилей, и может показаться, что уровень высокой прибыльности Tesla просто не является устойчивым.

Тогда бросьте изрядную плату за биткойны Теслы. нарушение это может легко превысить 400 миллионов долларов, и можно понять, почему медведи облизываются. Даже такой бык, как Адам Джонас из Morgan Stanley, снизил свою целевую цену.

Не так драматично, как кажется

Однако прежде чем медведи Tesla будут слишком взволнованы, стоит отметить, что проблемы в Берлине и Остине не обязательно должны быть такими драматичными, как кажутся, несмотря на красочное описание Маска (генеральный директор Tesla известен своей требовательностью к производительности завода).

Добавление нового завода всегда приведет к снижению рентабельности из-за несоответствия между скоростью, с которой поступает первоначальный доход, и значительными первоначальными инвестициями, которые со временем списываются в виде постоянных затрат.

Практическое правило отрасли гласит, что производственное предприятие имеет тенденцию работать с приличной рентабельностью, когда оно использует около 80% своей установленной производственной мощности в две смены. Только когда это число падает до 60%, завод обычно теряет деньги.

Однако, когда фабрика только начинает производство, всегда есть длинный список проблем, которые необходимо решить.

Цепочка поставок должна функционировать безупречно; машины должны быть откалиброваны с точностью до микрометра, чтобы внешние панели кузова подходили друг к другу без зазоров; и рабочие станции должны укладываться в установленные сроки, чтобы не задерживать сборочную линию — и это лишь некоторые из препятствий.

Если эти проблемы не решить с самого начала, ошибки накапливаются и в конечном итоге обходятся производителю гораздо дороже, чтобы исправить их в будущем, когда в день производятся тысячи, а не сотни автомобилей.

Таким образом, хотя загрузка производственных мощностей в Берлине и Остине ничтожна, Маск ранее заявлял, что потребуется около 12 месяцев, чтобы довести их до масштабов, при которых они будут работать наиболее эффективно.

На самом деле соперник Volkswagen пытается подражать что собой представляет ожидаемая продуктивность Giga Berlin, который должен производить кроссовер Model Y каждые 10 часов. Это в два раза быстрее, чем на большинстве заводов, благодаря новым технологиям производства, таким как цельное литье передней и задней частей кузова.

Кроме того, Tesla выделяется отчасти из-за очень низкого уровня сложности производства. Практически весь его объем приходится на Model 3 и Model Y, которые имеют минимальный выбор вариантов отделки салона, таких как цвет кузова, колесные диски и интерьер.

Медленно пока

На данный момент, однако, Берлин только недавно достиг отметки в 1,000 автомобилей в неделю в начале этого месяца, что составляет около 10% от его полумиллионной установленной мощности — даже после почти три месяца эксплуатации.

«Там масса расходов, а результата почти нет», — сказал Маск.

Тем не менее ключ заключается в том, что Маск сказал дальше: «Все это будет исправлено очень быстро, но это требует большого внимания».

Его команда рассчитывает продолжить наращивание продаж в Шанхае, Берлине и Остине, чтобы в этом году увеличить объем продаж на 50% (или выше). Поскольку прибыль на акцию в 2022 году, как полагают, приблизится к 12 долларам, акции торгуются с форвардным коэффициентом примерно в 60 раз, что является высоким для большинства компаний, но оправданным, по мнению быков, учитывая, что немногие компании могут сравниться с таким ростом.

На самом деле, медведям стоит помнить, что показатели за второй квартал почти наверняка станут внутригодовым минимумом для компании. Только в том случае, если эти проблемы с прорезыванием зубов в Берлине и Остине продолжатся в четвертом квартале, инвесторам, вероятно, придется беспокоиться.

Действительно, акционеры, кажется, восприняли предупреждение Маска спокойно. Ожидается, что акции откроются ростом на 1% в четверг.

Эта история изначально была опубликована на Fortune.com

Источник: https://finance.yahoo.com/news/why-tesla-gigantic-money-furnaces-113359704.html.