В этом году ФРС провела два повышения процентной ставки на 75 базисных пунктов. В предыдущей версии этой истории говорилось, что было доставлено три.
Поскольку во вторник как акции, так и облигации США оказались под давлением, некоторые на Уолл-стрит утверждают, что инвесторы недооценивают возможность того, что ФРС может неожиданно повысить процентную ставку на 100 базисных пунктов в конце своего двухдневного заседания по вопросам политики в среду. .
В то время как трейдеры фьючерсами федеральных фондов в подавляющем большинстве ожидают повышения на 75 базисных пунктов, или 0.75 процентных пункта, в среду, их беспокоит то, что опубликованный на прошлой неделе августовский индекс потребительских цен в сочетании с все еще устойчивым рынком труда, возможно, убедил председателя ФРС. Джером Пауэлл и другие ястребы из комитета ФРС по установлению политики заявили, что они должны делать больше, чем просто придерживаться курса, пытаясь обуздать инфляцию.
Вместо этого политики ФРС могут почувствовать, что они должны действовать более решительно.
Если это произойдет, это станет самым агрессивным ужесточением ФРС со времен Пола Волкера, который занимал пост председателя ФРС с 1979 по 1987 год, после двух «гигантских» повышений ставок на 75 базисных пунктов. и повышение на 50 базисных пунктов в мае.
См.: Самое большое повышение ставки ФРС за 40 лет? Это может произойти на этой неделе.
Многие обеспокоены тем, что такое сильное падение молота может привести к возникновению столпотворения на рынках, по существу исключая вероятность «мягкой посадки» для экономики США. Другие больше обеспокоены тем, что неспособность заставить рынки подчиниться сейчас может привести к гораздо худшим последствиям в будущем.
Как отреагируют рынки?
Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA, заявил в записке для клиентов, что повышение на 100 базисных пунктов будет «чрезмерной реакцией» со стороны ФРС.
«Мы думаем, что повышение на 100 базисных пунктов обеспокоит Уолл-Стрит, поскольку это будет означать, что FOMC чрезмерно реагирует на данные, а не придерживается своего плана игры, и увеличит вероятность того, что FOMC в конечном итоге переусердствует и уменьшит возможность достижения мягкая посадка», — написал Стовалл в записке для клиентов.
Поскольку краткосрочная доходность уже приближается к точке давления около 4%, всегда тщательно спланированная ФРС, возможно, не захочет рисковать столь беспечным образом расстраивать рынки.
«ФРС телеграфирует 75 базисных пунктов. Если бы они поднялись до 100 базисных пунктов, я думаю, это было бы шоком для рынка», — сказал Дэвид Рубенштейн, миллиардер, основатель гиганта прямых инвестиций Carlyle Group, в интервью Fox Business в понедельник.
Но если предположить, что ФРС действительно решит неожиданное повышение процентных ставок, некоторые могут представить себе сценарий, при котором рынки действительно вырастут перед лицом более резкого решения ФРС.
«Ни в коем случае не предсказываю это, но я могу представить себе сценарий, при котором мы получим 100, а рынок фактически поднимется (после первоначального сброса), основываясь на идее, что ФРС срывает лейкопластырь, а не медленно удаляет его», — сказал он. Мэтт Таттл, генеральный директор Tuttle Capital Management, в переписке с MarketWatch.
Какой в этом смысл?
Безусловно, повышение на 100 базисных пунктов по-прежнему широко рассматривается как результат с низкой вероятностью. В настоящее время фьючерсные рынки федеральных фондов оценивают примерно 80% вероятности повышения на 75 базисных пунктов в среду, при этом вероятность полного изменения процентных пунктов сохраняется на уровне 20%. Инструмент CME FedWatch.
До сих пор японский инвестиционный банк Nomura был одним из немногих крупных финансовых учреждений, призывающих к повышению на 100 базисных пунктов в среду.
Но аргумент в пользу того, почему ФРС может решить отклониться от своей политики тщательно спланированных действий, явно нашел отклик у инвесторов, о чем свидетельствует тот факт, что так много стратегов с Уолл-стрит решили учитывать эту возможность в исследованиях, которые они предоставляют клиентам и средствам массовой информации. .
В исследовательской записке, опубликованной рано утром во вторник, стратег Nomura по кросс-активам Чарли МакЭллиготт объяснил, почему, по его мнению, рынки «значительно недооценивают» перспективу повышения на 100 базисных пунктов.
Его аргументация: После последней порции экономических данных Пауэлл просто не может рисковать положительной реакцией рынка в среду, поскольку это приведет к «контрпродуктивному» смягчению финансовых условий, которое происходит, когда цены на акции растут, а доходность по облигациям падает.
Если цель Пауэлла состоит в том, чтобы не допустить укоренения инфляции, ему нужно продемонстрировать, что он «полностью освоил свой единственный ястребиный мандат на «инфляцию», тем более что экономические данные свидетельствуют о том, что зарождающаяся спираль цен и заработной платы уже закрепилась, МакЭллиготт. написал.
«100 базисных пунктов необходимы для того, чтобы как можно сильнее ударить по инфляции со стороны спроса», — сказал МакЭллиготт в записке для клиентов во вторник.
См.: Сможет ли ФРС обуздать инфляцию, не разрушая фондовый рынок? Что нужно знать инвесторам.
Какая альтернатива?
Если ФРС действительно повысит ставку на 100 базисных пунктов, такой агрессивный шаг заставит рынки считаться с возможностью того, что ставка по федеральным фондам может превысить 5% в следующем году, что станет анафемой для рынков и, возможно, для экономики. Вот почему экономист JPMorgan Chase & Co. Майкл Фероли уклонился от принятия 100 базисных пунктов в качестве базового сценария.
См.: Растущий доллар США уже посылает «сигнал опасности»с», предупреждают экономисты
«Мы думаем, что вероятность движения на 100 базисных пунктов — хотя, конечно, не равна нулю — ниже трети… хорошие водители не увеличивают скорость по мере приближения к месту назначения», — написал Фероли в записке для клиентов, опубликованной в журнале. середина прошлой недели.
Вместо этого, как Фероли сообщил клиентам JPM на прошлой неделе, мегабанк США ожидает, что ФРС проведет несколько большее повышение в ноябре, наряду с дополнительным повышением на 25 базисных пунктов в начале следующего года. Дополнительные 50 базисных пунктов ожидаемого ужесточения помогут довести верхнюю границу целевой процентной ставки ФРС до 4.25% к следующей весне, что все еще намного выше, чем многие ожидали еще в июле.
Все остальное будет полностью зависеть от состояния экономических данных.
«Если рынок труда существенно не охладится к январю-февралю, тогда мы ожидаем, что комитет продолжит ужесточение на 25 базисных пунктов до тех пор, пока это не произойдет», — добавил Фероли.
Фондовые индексы США во вторник торговались с понижением, а S&P 500
SPX,
Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
и Nasdaq Composite
КОМП,
уверенно в минусе. При этом доходность 2-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD02Y,
торговалась на уровне чуть менее 4%, что рассматривается как уровень, который может создать дополнительные проблемы для фондового рынка.
См.: Почему рост доходности казначейских облигаций тормозит фондовый рынок
Источник: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-fear-a-full-percentage-point-fed-rate-hike-would-unnerve-wall-street-11663695546?siteid= yhoof2&yptr=yahoo