Что долгосрочный слабый фунт означает для экономики Великобритании

ЛОНДОН - английский фунтобменный курс Доллара США в последние месяцы катался на американских горках.

После года неуклонного падения он упал до все время низкий ниже 1.10 доллара после печально известного «мини бюджет» в конце сентября. Затем он восстановился до 1.16 доллара после того, как страна поменяла свои финансы и простое число министры в конце октября; и упал до 1.11 доллара после того, как Банк Англии преуменьшение ожиданий повышения ставки и предупредил, что Великобритания уже начала свою самую продолжительную рецессию 3 ноября.

Недавние максимумы и минимумы разыгрывались в диапазоне, в котором фунт стерлингов не торговался по отношению к доллару США с 1984 года. В середине 2007 года, на пороге финансового кризиса, можно было получить два доллара за фунт. В апреле 2015 года он все еще стоил 1.5 доллара; а в начале 2022 года — 1.3 доллара.

Почти все валюты снизились по отношению к доллар в этом году, и обесценивание фунта стерлингов по отношению к евро не был столь серьезным, учитывая собственные проблемы Европейского Союза с экономическим замедлением и энергоснабжением.

Но евро по-прежнему намного сильнее, чем по отношению к фунту в 1990-х и на протяжении большей части 2000-х; и глобальное значение фунта испарилось с тех пор, как он был мировая резервная валюта в начале 20 века.

Исторически более слабый фунт в среднесрочной и долгосрочной перспективе оказывает влияние на Великобританию в более широком смысле, сообщили экономисты CNBC.

Самый основной из них заключается в том, что импорт становится дороже, а экспорт теоретически становится более конкурентоспособным.

«Проблема в том, что Великобритания очень зависит от импорта, почти две трети продуктов питания импортируются, поэтому десятипроцентное снижение реального эффективного обменного курса действительно быстро приводит к повышению цен на продукты питания», — сказал Марк Блит, профессор экономики и связей с общественностью. в Брауновском университете.

«Великобритания — это экономика с низкой заработной платой. Это будет больно».

Ричард Портес, профессор экономики Лондонской школы бизнеса, также отметил зависимость Великобритании от внешней торговли, что означает «значительное» влияние более слабой валюты на цены, хотя он сказал, что пока нет доказательств значительного влияния на спрос в Великобритании. на иностранные товары, но не на экспорт, который теоретически становится более конкурентоспособным.

Он также отметил, что обесценение валюты оказало равномерное влияние на цены, а не вызвало инфляцию.

«Это разовый эффект. Это не обязательно дает нам инфляцию с точки зрения постоянного роста уровня цен», — сказал он. «Если это способствует спирали цен на заработную плату, то это инфляция, и это то, что нас всех беспокоит сейчас. Мы не хотим видеть этот рост цен, который частично произошел из-за Украины и так далее, мы не хотим видеть повышения заработной платы, которые вызовут рост цен и спираль».

Обесценение фунта стерлингов является долгосрочной тенденцией, так как в 1971 году ему было позволено свободно плавать, сказал он, говоря CNBC: «Я думаю, что разумно ожидать, что это продолжится. И это отчасти потому, что производительность и, следовательно, конкурентоспособность были не очень хорошими по сравнению с нашими торговыми партнерами. Такова долгосрочная ситуация».

Дефицит счета текущих операций Великобритании (когда страна импортирует больше товаров и услуг, чем экспортирует, и составляет 32.5 миллиарда фунтов стерлингов. для Великобритании) финансируется за счет притока капитала, отметил он. Бывший управляющий Банка Англии Марк Карни заявил Великобритания зависит от «доброты незнакомцев». Но Портес сказал, что «это не их доброта, это то, что они хотят инвестировать, потому что они находят свои прогнозы и возможную доходность, инвесторы находят британские активы достаточно привлекательными для привлечения капитала».

«Если они сочтут это менее привлекательным, британские активы упадут в цене, чтобы побудить людей вкладывать больше, поэтому обменный курс упадет еще больше. Это зависит от уверенности в британской экономике, фискальной политике и прочих вещах».

Но, по словам Портеса, более слабый фунт сам по себе не является проблемой для фискального планирования, которое правительство в настоящее время проводит, поскольку долгожданный бюджет должен быть издан 17 ноября.

«Если бы большая часть нашего долга была номинирована в иностранной валюте, это было бы так, но это не так. Наш государственный долг почти полностью номинирован в фунтах стерлингов. И поэтому, в отличие от некоторых стран, мы не находим в этом проблемы. Я не думаю, что снижение курса, которое мы наблюдаем или которое, вероятно, произойдет в ближайшие несколько лет, сильно изменит финансовое положение».

По словам Блита, помимо боли, которую испытывают домохозяйства, более высокие цены, вызванные более слабой валютой, будут иметь более глубокие и долгосрочные последствия.

«Экономика Великобритании в значительной степени основана на потреблении, и такой сдвиг эквивалентен налогу на потребление. Это означает меньшее количество топлива в экономичном двигателе. В Великобритании уже низкий рост и еще более низкий рост производительности».

Потенциальный рост экспорта был сведен на нет Brexit, сказал он, отметив, что экономика Великобритании сократилась с 90% до 70% от размера экономики Германии после голосования 2016 года.

«Так что же это означает в долгосрочной перспективе? Это означает, что старая модель роста в Великобритании мертва», — продолжил Блит.

«Финансирование вашего потребления за счет сбережений других людей (импорт капитала) и обмен домами по завышенной цене имели срок годности. Это прошло. Сочетание структурного падения обменного курса и положительной инфляции положило конец этому».

Он сказал, что привлекательность дешевых британских активов сохраняется только в том случае, если они будут переоценены, а «фунт стерлингов — это не доллар США. Период."

Блит считает, что адаптация к этой новой реальности будет болезненной, но необходимой в долгосрочной перспективе.

«Великобритания, которая не зависит от большого Лондона, производящего 34% ВВП, с трансфертами на север и запад, является лучшей Великобританией. Просто потребуются время, воображение и инвестиции, чтобы достичь этого».