(Блумберг) — Инвесторы в акции, которые вложили средства в финансовые акции, чтобы пережить самый жесткий цикл ужесточения Федеральной резервной системы за четыре десятилетия, получают напоминание о том, что рост процентных ставок не всегда является благом.
Самые читаемые от Bloomberg
Владение кредиторами, когда доходность растет, является стандартной платой за проезд на Уолл-Стрит: более высокие ставки часто означают более высокий процентный доход, что хорошо для доходов финансовых фирм. Но расчеты переворачиваются, поскольку растущие ставки на денежном рынке заставляют вкладчиков бежать в поисках более выгодных сделок в других местах, в то же время обременяя банки потерями по облигациям, которые, как опасаются инвесторы, им, возможно, придется продать.
Результат: финансовые компании, которые предоставили хоть какое-то убежище на медвежьем рынке 2022 года, терпят серьезные убытки в год роста американских акций. Каскадные убытки в четверг подорвали группу, которая для управляющих взаимными фондами была одной из самых благоприятных сделок в этом году.
Банки упали повсюду в четверг, в результате чего когорта S&P 500 упала более чем на 4%, что стало худшим падением с июня 2020 года. Убытки варьировались от больших до малых: JPMorgan Chase & Co. распродажа для поддержки ликвидности спровоцировала паранойю — рухнула на 5.4%.
«Сегодняшние новости выдвигают на первый план риск, который, вероятно, не был в поле зрения большинства инвесторов», — сказал Адам Филлипс, управляющий директор по портфельной стратегии в EP Wealth Advisors. «Возможно, это единичный случай, но есть опасения, что он даст возможность другим банкам сообщать о подобных проблемах».
Происшедшее в четверг кровотечение, вероятно, стало ударом для управляющих взаимными фондами, которые, согласно исследованию Goldman Sachs Group Inc., владели финансовыми акциями на 138 базисных пунктов больше, чем в среднем диктовалось взвешиванием эталонных индексов в начале этого года. В то время как хедж-фонды, как правило, имели меньший вес в отрасли, они по-прежнему считали Wells Fargo & Co. одними из лучших, согласно данным, собранным стратегами Goldman во главе с Дэвидом Костином. Акции Wells Fargo падают четвертый день подряд, упав более чем на 6%.
Причиной разгрома стала двойная порция плохих новостей от двух мелких кредиторов. SVB Financial, банк из Силиконовой долины, предпринял шаги для поддержания ликвидности путем продажи ценных бумаг и привлечения капитала. Тем временем Silvergate Capital Corp. объявила о планах свернуть деятельность и ликвидироваться после того, как крах криптоиндустрии подорвал финансовую устойчивость компании.
В то время как распродажа финансовых активов отражает тектонические силы, которые действовали в экономике в течение нескольких месяцев, ее появление было ошеломляющим в своей внезапности. На прошлой неделе группа все еще была в плюсе на фоне сообщений о том, что коммерческие месторождения упали в 2022 году впервые с 1948 года.
Это кредитование, вероятно, замедлится, так как экономика согнулась из-за кампании ФРС по борьбе с инфляцией, которая также была очевидна до спада на этой неделе. Инвесторы также были взволнованы пятничным февральским отчетом о занятости, который должен проинформировать чиновников о следующем политическом решении центрального банка. Проблемы с более мелкими кредиторами не успокоили нервы.
«Вы получаете два из них подряд с достаточным трепетом по поводу того, насколько агрессивным может быть ФРС с завтрашним числом рабочих мест в условиях, когда рынки в любом случае нервничают, было довольно хорошее оправдание для дня без риска», — сказал Арт. Хоган, главный рыночный стратег B. Riley Wealth. «Никто не собирался вставать перед этим товарным поездом».
Внезапная распродажа акций финансовых компаний вряд ли понравится инвесторам после финансового кризиса 2008 года. Из-за своей роли в качестве поставщика капитала, акции банков часто считаются сигналами для более широкого рынка, и драма этой недели придаст смелости тем, кто предрекает рецессию, которые с ноября предупреждали, что скачок S&P 500 обвалится сам собой.
Сила гравитации банков была очевидна на торгах в четверг, когда растущие убытки в региональных банках в основном игнорировались в течение первой половины фондовой сессии только для того, чтобы привести основные ориентиры к их самому большому месячному падению, поскольку нервозность по поводу отрасли росла.
«Я не думаю, что это момент канарейки в угольной шахте, но я определенно чувствую, что рынок воспринимает это именно так», — сказал Хоган.
Облигации банков США также ослабли в четверг после того, как SVB продала акции, чтобы укрепить свою позицию по капиталу. Движения, как правило, были самыми резкими за несколько месяцев, но пока не настолько значительными, чтобы свидетельствовать о серьезном страхе. Спреды, или дополнительная доходность, которую приносят облигации по сравнению с казначейскими облигациями, увеличились на 0.08 процентного пункта, или 8 базисных пунктов, для облигаций Bank of America Corp. со ставкой 5.015% со сроком погашения в июле 2033 года.
Оптимизм инвесторов в отношении того, что банки могут обеспечить рост процентного дохода, можно увидеть в ожиданиях прибыли отрасли. По прогнозам аналитиков, отслеживаемых Bloomberg, компании, входящие в индекс S&P 500 Financials, вырастут на 9.4% в 2023 году, что станет вторым по величине показателем среди всех отраслевых групп. Это также заметно в их оценках: соотношение цены и балансовой стоимости акций группы колеблется на самом высоком уровне за два десятилетия.
По словам Майкла О'Рурка, главного рыночного стратега JonesTrading, этот оптимизм теперь подвергается испытанию.
«Широкая лента постоянно игнорировала тот факт, что среда с более высокими процентными ставками создаст препятствия для бизнеса в будущем», — сказал он. «Я бы сказал, что это показывает, что рост процентных ставок действительно имеет значение».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html.