Сестры-близнецы мрачной науки

Цифры инфляции есть, и они растут, но доходность по облигациям снижается.

Все сложно. Председатель ФРС Джером Пауэлл, кажется, указывает на то, что более высокие процентные ставки (предназначенные для борьбы с инфляцией) не будут расти так быстро. Он несколько отстранился от своего августовского «должна быть боль!» замечания, которые он сделал в Джексон-Хоул.

Это забавно, потому что недавние меры по инфляции, кажется, предполагают, что ситуация ухудшается, но рынок облигаций хочет игнорировать это и идти с хорошим чувством, которое он получает от недавних комментариев Пауэлла. Были ли когда-нибудь те, кто покупает облигации, ошибались в таких вопросах?

Те, у кого есть экономическое образование, теперь наслаждаются высокооплачиваемой работой в инвестиционных банках, смотрят утром на свои ноутбуки и говорят себе: «Это и есть мрачная наука. Я должен был специализироваться на философии».

Термин «мрачная наука» придумал шотландский философ Томас Карлайл, когда писал об экономике. Его тезис заключался в том, что число людей в мире всегда будет расти быстрее, чем количество производимой пищи. Мрачный.

Вот график индекса доходности казначейских облигаций США за 30 лет CBOE:

Доходность достигла своего пика в начале этого года на уровне 4.4% и сейчас упала до 3.56%, поскольку покупатели облигаций с энтузиазмом вернулись на рынок. Обратите внимание, что, несмотря на падение, на этом графике доходность остается в основном восходящем тренде. Минимум 2020 года, не так давно для сектора с фиксированным доходом, составил 85%.

График «крестики-нолики» индекса доходности 10-летних казначейских облигаций CBOE США выглядит так:

В начале 2020 года доходность 10-летних облигаций составляла 40%. В 2022 году он достиг пика в 4.30%. Этот впечатляющий шаг был результатом того, что инвесторы в облигации сбрасывали деньги. Теперь, в конце 2022 года, покупатели вернулись, и доходность снова упала до 3.506%.

График «крестики-нолики» доходности 5-летних казначейских облигаций CBOE США находится здесь:

Восходящий тренд доходности 5-летних облигаций никуда не делся. Это минимум 2020 года на уровне 20% и недавний пик на уровне 4.40%. Покупки облигаций, которые превзошли продавцов в последние несколько недель, вернули доходность к 3.66%.

Вот график "крестики-нолики" доходности казначейских облигаций США за 2 года:

Доходность достигла 13% в 2020 году и, достигнув пика несколько недель назад на уровне 4.50%, теперь составляет 4.28%. Главное в этом графике то, как доходность 2-летних облигаций снова поднялась выше линии нисходящего тренда, которая восходит к эпохе Пола Волкера начала 1980-х годов. Пока эта тенденция обратного роста остается неизменной, что беспокоит настоящего экономиста.

Все вышеперечисленное зависит от слов Джерома Пауэлла и от того, что отражает следующий индекс потребительских цен, среди прочих факторов.