Летнее ралли на фондовом рынке закончилось в пятницу, когда инвесторы переварили ястребиные комментарии председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла на заседании центрального банка. ежегодный симпозиум в Джексон-Хоул, штат Вайоминг.
Пауэлл дал понять, что борьба с инфляцией является главным приоритетом ФРС, и даже если потребуется некоторая «боль», центральный банк продолжит повышать процентные ставки и сокращает свой баланс "на некоторое время."
S&P 500 падал в течение всех трех торговых дней с момента выступления и сейчас упал более чем на 5% по сравнению с ценой закрытия в четверг. Технологический Nasdaq, который более чувствителен к политике ФРС, за тот же период упал почти на 7%.
Пол Кристофер, руководитель отдела стратегии глобального рынка в Wells Fargo, написал в исследовательской заметке во вторник, что во время ралли фондового рынка этим летом инвесторы ожидали, что ФРС «развернется» к снижению процентных ставок из-за растущих опасений рецессии. Но речь Пауэлла быстро изменила эту точку зрения, что привело к падению акций на этой неделе.
«Послание глобального экономического симпозиума центральных банков на прошлой неделе в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, заключалось в том, что упорная инфляция потребует продолжения агрессивной политики в большинстве стран. Послание ФРС США в этом отношении было особенно ясным», — написал он.
На протяжении 2022 года ФРС повышение процентных ставок в попытке охладить экономику и снизить потребительские цены, не провоцируя рецессии. Но пока его усилия не сильно повлияли на инфляцию. около 40-летнего максимума в прошлом месяце.
Это означает, что недавнее падение фондового рынка является приятной новостью для чиновников ФРС, которым нужно падение цен на активы, если они хотят взять инфляцию под контроль.
Падение цен на акции является признаком того, что рынок получил правильное сообщение: ФРС сосредоточена прежде всего на инфляции, и следует ожидать ограничительной политики, по крайней мере, до конца года.
В результате представители ФРС приветствовали негативную реакцию рынка на комментарии Пауэлла.
«Я был действительно рад видеть, как была воспринята речь председателя Пауэлла в Джексон Хоуле», — сказал Нил Кашкари, президент Федерального резервного банка Миннеаполиса, Трейси Аллоуэй и Джо Вайзенталь из Bloomberg. Подкаст «Нечетные лоты» На этой неделе. «Теперь люди понимают серьезность нашего стремления снизить инфляцию до 2%».
Кашкари отметил, что после Июньская встреча, участники рынка получили неверное представление о стойкости мер ФРС по борьбе с инфляцией, что привело к ралли акций примерно на 17% с июня по середину августа.
«Я определенно не был в восторге от роста фондового рынка после нашего последнего заседания Федерального комитета по открытым рынкам», — сказал он. «Потому что я знаю, насколько мы все привержены снижению инфляции. И мне почему-то кажется, что рынки неправильно это поняли».
Кашкари не первый чиновник ФРС, подчеркивающий, что цены на активы, включая цены на акции, должны упасть, чтобы снизить инфляцию.
В апреле Билл Дадли, бывший президент Федеральной резервной системы Нью-Йорка, написал статью под названием «Если акции не падают, ФРС должна их заставить», в котором он подробно рассказал, как часть цели ФРС при повышении процентных ставок должно заключаться в снижении цен на акции, потому что они влияют на то, как американцы относятся к своему богатству и, следовательно, на то, как они тратят.
«Так или иначе, чтобы взять под контроль инфляцию, ФРС потребуется повысить доходность облигаций и снизить цены на акции», — пояснил Дадли.
Об этом заявил главный экономист LPL Financial Джеффри Роуч. Fortune что речь Пауэлла и комментарии нынешних и бывших чиновников ФРС свидетельствуют о стремлении центрального банка «держать чашу с пуншем подальше от стола».
Метафора Роуча о «чаше для пунша» восходит к бывшему председателю ФРС Уильям МакЧесни Мартин, который сказал в речи 1955 года перед Ассоциацией инвестиционных банкиров, что, когда ФРС снижает ставки, она находится в положении «сопровождающего, который приказал убрать чашу с пуншем как раз в тот момент, когда вечеринка действительно разогрелась».
Роуч утверждает, что попытки ФРС стимулировать экономический рост за последнее десятилетие за счет снижения процентных ставок и количественного смягчения (QE) — политики, при которой центральный банк покупает ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и государственные облигации, чтобы увеличить кредитование и инвестиции — начали вечеринку. в рискованных активах.
В этом году повышение процентной ставки ФРС положило конец этой вечеринке, но инвесторы думали, что чаша для пунша (низкие процентные ставки и количественное смягчение) может вернуться на фоне опасений рецессии. Речь Джексона Хоула ясно дала понять, что это вряд ли произойдет в ближайшее время.
Хотя удаление чаши для пунша может быть не очень хорошо для инвесторов, может быть необходимо снизить инфляцию, поскольку рынок труда остается горячим. Роуч отметил, что в июле количество вакансий на одного безработного подскочило почти до мартовского пика.
«На каждого человека, готового работать, по-прежнему приходится примерно две вакансии. Так что на данный момент у ФРС есть больше причин продолжать жестко говорить о своем мандате по борьбе с инфляцией», — сказал он.
Джим Рид из Deutsche Bank также написал в исследовательской заметке во вторник, что ФРС пытается избежать «повторения ошибок 1970-х годов», продолжая агрессивно повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не будет находиться под контролем.
Слабость рынка после комментариев ФРС неудивительна, учитывая эту агрессивную политику, сказал Дэвид Бансен, главный инвестиционный директор The Bahnsen Group, фирмы по управлению активами. Fortune.
«Рынок сталкивается с множеством различных заголовков, от направления инфляции до неопределенности политики Федеральной резервной системы и того, как корпоративные доходы будут расти в течение оставшейся части года, и все эти факторы являются движущими силами волатильности», — сказал он.
Джейсон Драхо, глава отдела распределения активов в UBS Global Wealth Management, придерживался аналогичного тона в исследовательской заметке во вторник, заявив, что инвесторы должны готовиться к «рыночному режиму высокой волатильности».
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Источник: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html.