ФРС не поворачивается. Почему фондовые инвесторы узнали об этом последними?

После жесткой пятничной сессии, похоже, акции были последним классом активов, который принял идею о том, что Федеральная резервная система, скорее всего, не вернется в ближайшее время к менее агрессивной денежно-кредитной политике.

Судя исключительно по движениям доходности и обменных курсов, кажется, что облигации, золото и доллар все дни назад начали котироваться в идее, что ставка по федеральным фондам будет оставаться высокой дольше.

Акции, с другой стороны, испытали несколько сбоев на прошлой неделе. Но только в пятницу, когда председатель ФРС Джером Пауэлл положил конец повествованию о «повороте ФРС», акции увидели большой откат.

См.: Евро возвращается к паритету по отношению к доллару, поскольку скачок цен на энергоносители вызывает опасения в экономике еврозоны

Конечно, нельзя сказать, что акции были полностью слепы. S&P 500
SPX,
-3.37%

очень четко попал в стену прямо вокруг 200-дневная скользящая средняя больше недели назад.

Но пятничная сессия была больше похожа на рыночную бойню первой половины 2022 года, когда промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
-3.03%

падение на 1,000 пунктов за одну сессию впервые с мая, в то время как S&P 500 и Nasdaq Composite
КОМП,
-3.94%

каждый зафиксировал свои самые большие ежедневные потери с середины июня в процентном отношении.

См.: Dow упал на 950 пунктов, Nasdaq упал на 3.8% после того, как Пауэлл предупредил, что домохозяйствам будет больно в битве с инфляцией

Действительно, что касается акций, то слова Пауэлла об экономических проблемах, которые могут возникнуть в результате повышения процентной ставки ФРС, казались ударом по камню. Для сравнения, кривая доходности казначейских облигаций в пятницу едва сдвинулась с места, а доллар США изменился всего на 0.3%.

См.: Доходность двух- и 10-летних облигаций США растет четвертую неделю подряд после ястребиного выступления Пауэлла в Джексон-Хоуле

Эта динамика не осталась незамеченной рыночными наблюдателями, в том числе командой Evercore ISI, которая отметила, что «оптимизм, связанный с разворотом, кажется, дольше всего сохранялся в акциях».

Так почему же биржевым трейдерам, по-видимому, нужно было услышать новости непосредственно от самого Пауэлла, оставив акции играть в догонялки?

Многие экономисты и рыночные аналитики ожидали, что Пауэлл попытается дискредитировать идею разворота ФРС после того, как фондовый рынок ухватился за голубиную интерпретацию замечаний Пауэлла на пресс-конференции после заседания ФРС в июле.

И с тех пор инвесторы слышали о параде высокопоставленных чиновников ФРС за последний месяц, которые пытались мягко укрепить идею о том, что ФРС и близко не близка к завершению своей программы повышения ставок.

См.: Финансовые рынки готовятся к тому, что может быть «очень ястребиным» выступлением Пауэлла из ФРС в Джексон-Хоуле

Отвечая на вопрос об этом очевидном несоответствии на рынках, Брэд Конгер, заместитель директора по инвестициям в Hirtle, Callaghan & Co., заметил, что такое несоответствие необычно, хотя иногда и случается.

«Необычно, что фондовый рынок был привязан к разворотному взгляду и разочаровался. Это было явно не на той же странице, что и рынок облигаций», — сказал Конгер.

В рыночных кругах существует старая поговорка о том, что рынок облигаций «умнее» фондового рынка — в том смысле, что он быстрее реагирует на изменения макроэкономических перспектив, в том числе на изменение процентных ставок ФРС.

Когда его спросили об этом, Конгер сказал, что облигации, как правило, «немного лучше», чем фондовый рынок, когда дело доходит до обнаружения таких изменений.

Возможно, именно поэтому многие специалисты по рынку уделяют пристальное внимание доходности казначейских облигаций. Дело в точке: ранее, на этой неделе, Николас Колас, соучредитель DataTrek Research, сказал MarketWatch, что акции имеют тенденцию падать «как по маслу», когда доходность 10-летних казначейских облигаций поднимается выше 3%.

В пятницу, по крайней мере, эта динамика сохранилась.

Источник: https://www.marketwatch.com/story/the-fed-isnt-pivoting-why-were-stock-investors-the-last-to-know-11661542107?siteid=yhoof2&yptr=yahoo