(Блумберг) — Как бы безумно это ни звучало, все потрясения, охватившие Уолл-стрит за последнюю неделю, по-прежнему оставили относительно невредимыми долговые рынки корпоративной Америки.
Самые читаемые от Bloomberg
Это плохие новости для покупателей акций, которые надеются, что потрясения в финансовом мире скоро достигнут своего пика.
Премии за риск по долговым обязательствам инвестиционного уровня выше, чем до последнего масштабного повышения процентной ставки Федеральной резервной системой, но они остаются скромными по сравнению с недавними рыночными стрессами и усиливающимся хаосом на рынках облигаций и валюты.
Теперь Goldman Sachs Group Inc. предупреждает о потенциальной переоценке корпоративных облигаций, которая может подлить масла в огонь падения акций, поскольку текущие оценки прибыли указывают на «неоправданно высокую вероятность» того, что экономика США избежит серьезной рецессии.
Предупреждение банка выглядело пророческим во вторник, когда еще одна волна чиновников ФРС ясно дала понять, что их работа по сдерживанию роста цен далека от завершения, сведя на нет рост индекса S&P 1.7 на 500%, а индикатор закрылся на 0.2% ниже к новому медвежьему рынку. низкий.
Давление на маржу усиливается, неумолимое бегство доллара угрожает сократить корпоративные доходы на 60 миллиардов долларов, а более мрачный климат для привлечения капитала выглядит почти неизбежным, поскольку доходность 10-летних казначейских облигаций подскочила с точностью до 4%.
Для профессионалов с Уолл-стрит, ищущих признаки медвежьей капитуляции, это означает, что прежде чем станет лучше, все должно стать хуже.
«Переоценка кредита станет еще одной отрицательной отметкой для акций», — сказал Питер Буквар, главный инвестиционный директор Bleakley Advisory Group.
В то время как доходность подскочила до многолетнего максимума в связи с масштабной распродажей казначейских облигаций, спреды по облигациям США инвестиционного уровня в настоящее время составляют около 150 базисных пунктов. Это ниже уровней, зафиксированных в июле, и далеко от 370 базисных пунктов, наблюдавшихся в марте 2020 года. Между тем надбавки за мусорный риск колеблются на уровне около 520 базисных пунктов, что ниже максимальной отметки июля.
Относительная устойчивость контрастирует с потрясениями, охватившими другие классы активов. На валютных рынках фунт, евро и иена рушатся под тяжестью необузданного доллара США. Доходность казначейских облигаций взлетела до десятилетнего максимума по всей кривой. В Великобритании 30-летние облигации выросли выше 5% во вторник впервые с 2002 года, что вызвало опасения по поводу начинающегося кризиса доверия к развитому долговому рынку.
Безусловно, уровень корпоративных дефолтов по-прежнему относительно низок. И даже после серии сверхагрессивных повышений ставок, свежие данные во вторник, в том числе данные по основным заказам на капитальные товары и настроениям потребителей, предполагают, что экономика может выдержать дополнительное ужесточение, по крайней мере, на данный момент.
Тем не менее, оценка акций по-прежнему подразумевает здоровую перспективу прибыли, которую может быть трудно достичь. По прогнозам аналитиков, составленным Bloomberg Intelligence, прибыль компаний S&P 500 вырастет на 6.4% до $239.40 на акцию в 2023 году.
Все это говорит о том, что рынок по-прежнему приписывает «неоправданно высокую вероятность мягкой посадки, оставляя место для пересмотра в сторону понижения в ближайшие месяцы», — написала в заметке стратег Goldman Сиенна Мори.
Согласно Goldman, более медленный рост прибыли в сочетании с более высокой стоимостью капитала нанесет ущерб самым слабым компаниям, особенно на высокодоходном рынке, в то время как стратеги Barclays Plc ожидают, что волна понижения рейтингов надвигается на рынок голубых фишек США.
На данный момент на рынке еще не наблюдается волны банкротств. Но если картина прибыли ухудшится, пристегнитесь к новым рыночным фейерверкам, по словам Шона Круза, главного торгового стратега TD Ameritrade.
«Это может стать самоисполняющимся пророчеством, когда многие из этих компаний не могут брать кредиты, не могут получить доступ к кредитам либо потому, что их просто нет, либо это слишком обременительно для них — и это может привести к серьезным проблемам. практически для любого инвестора, класса активов», — сказал он. «Акции находятся в нижней части этого стека капитала, и они почувствуют на себе основную тяжесть этого».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/stock-bear-market-whole-lot-203606645.html.