Мнение: у быков фондового рынка есть новая история, чтобы продать вам. Не верьте им — они просто в стадии «торга» горя.

На недавнем минимуме закрытия рынка индекс S&P 500
SPX,
+ 1.19%
упал на 25% ниже максимума начала января. Согласно одной из версий этого аргумента «настолько плохо, что стало хорошо», фондовый рынок в прошлом был хорошей покупкой всякий раз, когда медвежьи рынки падали до этого порога. Они утверждают, что после этих предыдущих случаев рынок почти всегда был выше в течение года.

Это не тот аргумент, который вы обычно ожидаете увидеть, если недавний минимум представляет собой окончательный минимум медвежьего рынка. Наоборот, он точно вписывается в третью из пяти стадий горя медвежьего рынка. о чем я уже писал: отрицание, гнев, торг, депрессия и принятие.

Своими аргументами быки пытаются убедить себя, что они могут пережить медвежий рынок, объясняя это тем, что рынок будет выше через год. В качестве Швейцарско-американский психиатр Элизабет Кюблер-Росс Сформулировав эту пятиступенчатую схему, ключевой особенностью стадии торга является то, что она является защитой от чувства боли. Это сильно отличается от депрессии и окончательного принятия, которые обычно наступают позже на медвежьем рынке.

Хотя не все медвежьи рынки проходят эти пять стадий, как я уже писал. Скорее всего, нам предстоит пройти еще два этапа. Это говорит о том, что ралли рынка за последние пару недель не представляет собой начало нового крупного бычьего рынка.

Цифры не складываются

Дальнейшая поддержка этой медвежьей оценки исходит из открытия, что аргумент быков несостоятелен. не поддерживается исторически. Только в относительно недавние десятилетия рынок был надежно выше в течение года после случаев, когда медвежий рынок достиг 25% порога боли. Плохой признак того, что быки основывают свой оптимизм на таком шатком основании.

Подумайте о том, что я обнаружил, проанализировав 21 медвежий рынок с 1900 года в календаре Ned Davis Research, в котором промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
+ 1.34%
упал не менее чем на 25%. Я измерил доходность рынка за год после того дня, когда каждый из этих 21 медвежьего рынка впервые упал до этого порога убытков. В семи из 21 случая, или 33%, рынок упал за год.

Это тот же процент, который применяется ко всем дням на фондовом рынке за последнее столетие, независимо от того, были ли эти дни во время бычьего или медвежьего рынка. Таким образом, исходя из величины потерь медвежьего рынка на сегодняшний день, нет никаких оснований полагать, что шансы рынка на рост сейчас выше, чем в любое другое время.

Это не означает, что нет веских аргументов в пользу того, почему рынок может вырасти. Но концепция 25% потерь не является одной из них.

Марк Халберт - постоянный автор MarketWatch. Его рейтинг Hulbert Ratings отслеживает инвестиционные бюллетени, за аудит которых выплачивается фиксированная плата. С ним можно связаться по [электронная почта защищена].