JPMorgan заявляет, что короткое покрытие хедж-фондов может продолжаться

(Блумберг) — Подпитывая эпическое ралли американских акций на прошлой неделе, хедж-фонды быстро отступали от крупных медвежьих позиций.

Самые читаемые от Bloomberg

По мнению JPMorgan Chase & Co., теперь, когда риски по-прежнему низки, раскручивание коротких позиций может иметь место для реализации, что побудит других управляющих капиталом гоняться за прибылью на рынке.

Когда в четверг S&P 500 вырос более чем на 5%, хедж-фонды, которые делают как бычьи, так и медвежьи ставки, закрыли короткие продажи, при этом чистое кредитное плечо выросло больше всего с марта 2020 года, как показывают данные, собранные главным брокером Morgan Stanley.

В Goldman Sachs Group Inc. клиенты фонда поспешили сократить короткие позиции, особенно по макропродуктам, таким как биржевые фонды. По данным главного брокерского подразделения фирмы, медвежьи позиции в ETF упали на 8.5% за неделю до четверга, что стало самым большим покрытием коротких позиций с марта 2021 года.

Данные подтверждают идею о том, что медведи, которые были вынуждены сдаться, могли помочь спровоцировать резкий отскок рынка после более прохладной, чем ожидалось, инфляционной печати. Для команды JPMorgan, включая Джона Шлегеля, этот эпизод напоминает начало того, что произошло в июле и августе, когда принудительное покрытие коротких сделок превратилось в настоящую погоню за акциями среди широкой группы инвесторов.

«Подобные действия, когда рынки мчатся вверх, а хедж-фонды остаются позади, обычно приводят к поведению, схожему с «погоней за своим хвостом», — написали они в записке для клиентов в пятницу. «Позиционирование было очень низким в преддверии недавнего ралли… но все еще довольно высоко с короткими экспозициями и недостаточным покрытием, чтобы сказать, что это еще не сделано».

S&P 500 прибавил 0.1% по состоянию на 12:43 в Нью-Йорке, компенсировав более раннюю потерю целых 0.7%.

История продолжается

За два месяца до середины августа S&P 500 подскочил на 17%, в то время как корзина акций Goldman, в которой чаще всего продавали короткие позиции, выросла на 45%. На этот раз, даже после двухдневного роста на 18%, короткая корзина еще не причинила много боли на более длительном временном интервале. Например, за ноябрь группа по-прежнему отстает и отстает от рынка почти на 2 процентных пункта за последний месяц.

По словам Шлегеля и его команды, любой дальнейший рост, вероятно, вызовет дополнительное закрытие коротких позиций, что, в свою очередь, добавит масла в рост и побудит управляющих капиталом пересмотреть свою медвежью позицию. По их оценке, совокупное покрытие коротких позиций за последние четыре недели еще не показало сильного отклонения от исторического среднего значения.

Подробнее: Сожженные шорты и другие опционы Подпитывают массовый отскок S&P

Несмотря на недавнее свертывание коротких позиций, риск акций быстрых денег остается осторожным. В целом, чистый левередж хедж-фондов, показатель аппетита к риску, который измеряет длинные и короткие позиции отрасли, находился в 24-м процентиле годового диапазона, показывают данные Goldman.

Данные подчеркивают ключевой риск для инвестиционных менеджеров, занимающих оборонительную позицию: ралли в конце года, которое угрожает годовым результатам, по словам Скотта Рубнера, управляющего директора Goldman.

«У клиентов на рынке НЕТ FOMO (страха упустить выгоду), но есть FOMU (страх существенной неэффективности) в конце года, если мы действительно поднимемся», — написал он в пятничной записке. «Позиционирование здесь подвержено ралли, а торговля болью выше».

– При содействии Мелиссы Карш.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP