Как купить корпоративные облигации с дисконтом 5% и доходностью 10%+

Сегодня мы находимся в ситуации, которая выглядит много как в 2016 году. И тогда некоторые сообразительные противники использовали его, чтобы быстро получить 62% + доход. Тот же набор вернулся снова— и таковы наши шансы на больший потенциал плюс доходность выше 10%.

Есть два закрытые фонды (CEFs) готовы обеспечить эти высокие урожаи (и общий доход); сейчас мы сравним два популярных варианта. Во-первых, давайте углубимся в состояние рынка корпоративных облигаций, потому что сейчас вокруг него витает множество заблуждений.

«Мусорные» облигации не так рискованны, как кажутся

Возможно, вы знаете высокодоходные облигации по их прозвищу: мусорные облигации.

Неудачный ярлык относится к долговым обязательствам с низким рейтингом или без рейтинга, выпущенным компаниями, которые готовы платить более высокую процентную ставку инвесторам. Они считаются рискованными, потому что дефолт по ним происходит чаще, чем по корпоративным облигациям с более высоким рейтингом. И они do по умолчанию больше, но их общие показатели по умолчанию по-прежнему ничтожно малы.

Fitch Ratings, одно из самых пессимистичных кредитных агентств, ожидает, что уровень дефолтов вырастет с 1.25% в 2022 г. до 1.5% в 2023 г., что ниже исторических норм и далеко ниже ставок, которые мы видели в 2020 году. Тем не менее, многие облигации торгуются за Меньше чем во время пандемии. Это создало возможность покупки облигаций с устойчивым денежным потоком и высокой доходностью.

А когда вы покупаете через CEF, вы автоматически диверсифицируете сотни облигаций, сводя риск дефолта практически к нулю.

2 популярных фонда облигаций: лучше купить один

Чтобы получить более четкое представление об открывающихся перед нами возможностях, давайте проанализируем Фонд высоких доходов PIMCO (PHK) и Фонд возможностей динамического дохода PIMCO (PDO). Ими управляет один и тот же менеджер, и оба имеют высокую доходность: 11.5% для PHK и 10.6% для PDO.

Тем не менее, один из них — отличная покупка, а другой — менее привлекательный, хотя оба готовы появиться в течение следующих нескольких месяцев.

Несмотря на схожие управленческие и инвестиционные стратегии, PDO торгуется с дисконтом 5.8% к стоимости чистых активов (NAV или стоимости принадлежащих ей облигаций), в то время как PHK торгуется за БОЛЕЕ чем стоит его портфель. Это означает, что для финансирования своих дивидендов в размере 11.5% (исходя из его премиальной рыночной цены) PHK должна получать почти 12% общей прибыли от своего портфеля, что невозможно в долгосрочной перспективе, но что-то PHK и удавалось делать в прошлом за более короткие периоды времени (подробнее об этом чуть позже).

PDO, тем временем, должен зарабатывать 10%, чтобы финансировать свою доходность в 10.6%, потому что его рыночная цена дисконтирована к его NAV. Это все еще трудный подвиг, но не невозможный. И вот почему.

Большой доход — и большие возможности

Здесь у нас есть индекс эффективной доходности, которую в настоящее время приносят высокодоходные облигации. Таким образом, если вы купите высокодоходную корпоративную облигацию сейчас, вы, вероятно, получите поток дохода около 8.6%, что является самым высоким показателем с начала пандемии. Это также уровень, которого мы касались лишь несколько раз за последние 20 лет: в 2002, 2008, 2011 и 2016 годах.

Каждый раз, когда доходность росла, рынок переживал самые мрачные дни: страх перед терроризмом в 2002 г., глобальный экономический кризис в 2008 г., потенциальный дефолт США в 2011 г. и повышение процентной ставки ФРС вызвали опасения по поводу рецессии в 2016 г. История, как говорится, может не повторяться, но рифмуется.

И рифму между сегодняшним днем ​​и 2016 годом трудно игнорировать. Так что же тогда произошло с PDO и PHK? PDO не существовало, но его дочерний фонд с таким же названием Фонд динамического дохода PIMCO (PDI) Это произошло, и PDI и PHK выросли в среднем на 62% за этот период, что принесло хороший доход инвесторам, которые увидели эту возможность. Эта установка настолько похожа на сегодняшнюю, что это отличный повод быть оптимистичным в отношении этих так называемых «мусорных» облигаций.

Майкл Фостер является ведущим аналитиком Противоположный взгляд, Чтобы узнать больше идей о доходах, нажмите здесь, чтобы прочитать наш последний отчет «Нерушимый доход: 5 фондовых сделок с надежными 8.4% дивидендами.

Раскрытие: нет