Если вы пенсионер или даже близки к пенсионному возрасту, вы, вероятно, более уязвимы к инфляции, чем большинство.
Ваша стоимость жизни, вероятно, растет быстрее, чем ваш доход. Вам повезет, если какая-либо пенсия или аннуитеты поднимут свои выплаты в соответствии с растущими ценами. Социальное обеспечение делает, но только год задолженности. Если вы находитесь в старших классах, потрясения на фондовом рынке, вызванные инфляционным кризисом этого года, представляют значительный риск. Несколько потерянных лет на рынке более опасны для 70-летнего человека, чем для 30-летнего.
Кроме того, есть риск для облигаций и взаимных фондов облигаций, которые составляют основу типичного пенсионного портфеля. Облигации больше всего страдают от роста цен, потому что будущие процентные платежи фиксированы. Таким образом, чем выше инфляция, тем меньше эти платежи стоят в сегодняшних деньгах. Между тем, поскольку правительства борются с инфляцией с помощью более высоких процентных ставок, облигации, продаваемые со старой процентной ставкой, становятся все менее и менее привлекательными. Они падают в цене, чтобы компенсировать это.
В общем, мрачная перспектива, и даже хуже, чем та, с которой в настоящее время сталкивается молодежь и люди раннего среднего возраста.
Новость на прошлой неделе о том, что официальные данные по инфляции в октябре оказались ниже опасений, вызвала бум акций и облигаций. И заставляет некоторых надеяться, что инфляционный кризис скоро закончится. Возможно, инфляция достигла пика и начнет снижаться. Снова наступили счастливые дни?
Не так быстро, предупреждает легендарный финансовый гуру Роб Арнотт, председатель управляющей компании Research Affiliates.
Он подсчитал все большие скачки инфляции в развитых странах, начиная с 1970 года. (Удивительно, но их было более 50). Его вывод? Нам действительно очень повезет, если этот инфляционный кризис быстро закончится.
Удачно, так как он дает не более 20% шанса.
Более вероятным сценарием является то, что даже если инфляция начнет снижаться, она может сохраняться выше дольше, чем думают рынки, финансовые управляющие или Федеральная резервная система.
Это потому, что в действительности инфляция достигла критической массы или импульса в этом году, что значительно затрудняет ее контроль.
«Скачок инфляции до 4% часто носит временный характер, но когда инфляция превышает 8%, она достигает более высоких уровней в 70% случаев», — пишут Арнотт и его соавтор, аналитик Омид Шакерния.
Это означает нас. Официальный уровень инфляции в США превысил 8% в марте и оставался на этом уровне до сентября, достигнув пика в 9.1% в июне. (И это годовой показатель, означающий изменение цен по сравнению с 12 месяцами ранее. Изменение цен помесячно, хотя и гораздо более изменчиво, чем годовой показатель, на самом деле показало даже более быструю инфляцию в точках в этом году — и на самом деле просто вырос, а не упал, в октябре).
«Вернуться к 3% инфляции, которую мы рассматриваем как верхнюю границу благоприятной устойчивой инфляции, легко с 4%, сложно с 6% и очень сложно с 8% и выше», — предупреждают Арнотт и Шакерния.
Они обнаруживают, что после того, как инфляция превысит 8%, «возврат к 3% обычно занимает от 6 до 20 лет, в среднем более 10 лет».
Десять лет?
Есть пара важных предостережений. Во-первых, прошлое не является гарантией будущего. Тот факт, что подобные вещи происходили в предыдущих случаях 8-процентной инфляции за последние 50 лет, не означает, что так будет и в этот раз. (Если «на этот раз все по-другому» — это четыре самых опасных слова в финансах, как однажды сказал сэр Джон Темплтон, то «на этот раз то же самое» входит в пятерку самых опасных слов.)
Ведь могло получиться. Авторы пишут, что они просто ограничивают возможные исходы, а не делают прогноз. «Те, кто ожидает, что инфляция быстро снизится в следующем году, вполне могут быть правы». Но, предупреждают они, «история показывает, что это «лучший квинтильный» результат. Мало кто признает возможность «наихудшего квинтиля», при котором инфляция остается высокой в течение десятилетия. Наша работа показывает, что оба хвоста равновероятны, с вероятностью около 20% для каждого».
На самом деле, добавляют они, если инфляция в США действительно только что достигла своего пика и находится на пути к снижению, мы должны считать, что нам очень повезло. Только в 30% случаев за последние 52 года инфляция достигала пика между 8% и 10%, а затем снова снижалась. В остальных 70% случаев, когда он превышал 8%, он поднимался выше 10%.
Но что примечательно в этом, так это то, что рынки — и ФРС — в настоящее время делают этот счастливый исход своим центральным прогнозом. Одно дело надеяться на солнце, когда вероятность дождя составляет 80%. Другое дело — отправиться на очень долгую прогулку без плаща или зонта.
И все же Федеральная резервная система в настоящее время (по крайней мере, публично), заявив, что ожидает очень быстрого падения инфляции, составив в среднем 3.5% или меньше в следующем году и 2.6% или меньше в 2024 году.
Рынки облигаций столь же оптимистичны, и сейчас ставлю что инфляция в среднем составит 2.4% в течение следующих пяти лет.
Если они правы, то все получится. А если нет? Остерегайтесь этих облигаций и фондов облигаций. Даже сегодня, после скачка доходности в этом году, 10-летние казначейские облигации приносят менее 4% в условиях, когда цены растут быстрее, чем это. Корпоративные облигации с рейтингом BBB означают, что «самые рискованные» облигации, которые по-прежнему считаются инвестиционным классом, будут платить вам 6%. Лучше, но все же не очень хорошо, если инфляция не снизится.
Между прочим, число, за которым нужно следить, — это ежемесячная цифра инфляции. Насколько выросли цены между прошлым и позапрошлым месяцем? Во что это выльется в годовом исчислении?
По данным Министерства труда США, этот показатель растет, а не падает. В июле и августе было 0%. (Возможно, вы помните, как администрация хвасталась нулевой инфляцией. Именно это они имели в виду.) Но эта цифра подскочила до 0% в сентябре и почти удвоилась до 2.5% в прошлом месяце.
Может быть, это всплеск, а может быть, это новый тренд. Кто знает? Никто, правда.
Неудивительно, что отставной «король облигаций» Билл Гросс любит краткосрочные казначейские облигации с защитой от инфляции. Низкий инфляционный и процентный риск. iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF — его… э… совет.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.
История говорит, что инфляция может сохраняться в течение десятилетия
Если вы пенсионер или даже близки к пенсионному возрасту, вы, вероятно, более уязвимы к инфляции, чем большинство.
Ваша стоимость жизни, вероятно, растет быстрее, чем ваш доход. Вам повезет, если какая-либо пенсия или аннуитеты поднимут свои выплаты в соответствии с растущими ценами. Социальное обеспечение делает, но только год задолженности. Если вы находитесь в старших классах, потрясения на фондовом рынке, вызванные инфляционным кризисом этого года, представляют значительный риск. Несколько потерянных лет на рынке более опасны для 70-летнего человека, чем для 30-летнего.
Кроме того, есть риск для облигаций и взаимных фондов облигаций, которые составляют основу типичного пенсионного портфеля. Облигации больше всего страдают от роста цен, потому что будущие процентные платежи фиксированы. Таким образом, чем выше инфляция, тем меньше эти платежи стоят в сегодняшних деньгах. Между тем, поскольку правительства борются с инфляцией с помощью более высоких процентных ставок, облигации, продаваемые со старой процентной ставкой, становятся все менее и менее привлекательными. Они падают в цене, чтобы компенсировать это.
В общем, мрачная перспектива, и даже хуже, чем та, с которой в настоящее время сталкивается молодежь и люди раннего среднего возраста.
Новость на прошлой неделе о том, что официальные данные по инфляции в октябре оказались ниже опасений, вызвала бум акций и облигаций. И заставляет некоторых надеяться, что инфляционный кризис скоро закончится. Возможно, инфляция достигла пика и начнет снижаться. Снова наступили счастливые дни?
Не так быстро, предупреждает легендарный финансовый гуру Роб Арнотт, председатель управляющей компании Research Affiliates.
Он подсчитал все большие скачки инфляции в развитых странах, начиная с 1970 года. (Удивительно, но их было более 50). Его вывод? Нам действительно очень повезет, если этот инфляционный кризис быстро закончится.
Удачно, так как он дает не более 20% шанса.
Более вероятным сценарием является то, что даже если инфляция начнет снижаться, она может сохраняться выше дольше, чем думают рынки, финансовые управляющие или Федеральная резервная система.
Это потому, что в действительности инфляция достигла критической массы или импульса в этом году, что значительно затрудняет ее контроль.
«Скачок инфляции до 4% часто носит временный характер, но когда инфляция превышает 8%, она достигает более высоких уровней в 70% случаев», — пишут Арнотт и его соавтор, аналитик Омид Шакерния.
Это означает нас. Официальный уровень инфляции в США превысил 8% в марте и оставался на этом уровне до сентября, достигнув пика в 9.1% в июне. (И это годовой показатель, означающий изменение цен по сравнению с 12 месяцами ранее. Изменение цен помесячно, хотя и гораздо более изменчиво, чем годовой показатель, на самом деле показало даже более быструю инфляцию в точках в этом году — и на самом деле просто вырос, а не упал, в октябре).
«Вернуться к 3% инфляции, которую мы рассматриваем как верхнюю границу благоприятной устойчивой инфляции, легко с 4%, сложно с 6% и очень сложно с 8% и выше», — предупреждают Арнотт и Шакерния.
Они обнаруживают, что после того, как инфляция превысит 8%, «возврат к 3% обычно занимает от 6 до 20 лет, в среднем более 10 лет».
Десять лет?
Есть пара важных предостережений. Во-первых, прошлое не является гарантией будущего. Тот факт, что подобные вещи происходили в предыдущих случаях 8-процентной инфляции за последние 50 лет, не означает, что так будет и в этот раз. (Если «на этот раз все по-другому» — это четыре самых опасных слова в финансах, как однажды сказал сэр Джон Темплтон, то «на этот раз то же самое» входит в пятерку самых опасных слов.)
Ведь могло получиться. Авторы пишут, что они просто ограничивают возможные исходы, а не делают прогноз. «Те, кто ожидает, что инфляция быстро снизится в следующем году, вполне могут быть правы». Но, предупреждают они, «история показывает, что это «лучший квинтильный» результат. Мало кто признает возможность «наихудшего квинтиля», при котором инфляция остается высокой в течение десятилетия. Наша работа показывает, что оба хвоста равновероятны, с вероятностью около 20% для каждого».
На самом деле, добавляют они, если инфляция в США действительно только что достигла своего пика и находится на пути к снижению, мы должны считать, что нам очень повезло. Только в 30% случаев за последние 52 года инфляция достигала пика между 8% и 10%, а затем снова снижалась. В остальных 70% случаев, когда он превышал 8%, он поднимался выше 10%.
Но что примечательно в этом, так это то, что рынки — и ФРС — в настоящее время делают этот счастливый исход своим центральным прогнозом. Одно дело надеяться на солнце, когда вероятность дождя составляет 80%. Другое дело — отправиться на очень долгую прогулку без плаща или зонта.
И все же Федеральная резервная система в настоящее время (по крайней мере, публично), заявив, что ожидает очень быстрого падения инфляции, составив в среднем 3.5% или меньше в следующем году и 2.6% или меньше в 2024 году.
Рынки облигаций столь же оптимистичны, и сейчас ставлю что инфляция в среднем составит 2.4% в течение следующих пяти лет.
Если они правы, то все получится. А если нет? Остерегайтесь этих облигаций и фондов облигаций. Даже сегодня, после скачка доходности в этом году, 10-летние казначейские облигации приносят менее 4% в условиях, когда цены растут быстрее, чем это. Корпоративные облигации с рейтингом BBB означают, что «самые рискованные» облигации, которые по-прежнему считаются инвестиционным классом, будут платить вам 6%. Лучше, но все же не очень хорошо, если инфляция не снизится.
Между прочим, число, за которым нужно следить, — это ежемесячная цифра инфляции. Насколько выросли цены между прошлым и позапрошлым месяцем? Во что это выльется в годовом исчислении?
По данным Министерства труда США, этот показатель растет, а не падает. В июле и августе было 0%. (Возможно, вы помните, как администрация хвасталась нулевой инфляцией. Именно это они имели в виду.) Но эта цифра подскочила до 0% в сентябре и почти удвоилась до 2.5% в прошлом месяце.
Может быть, это всплеск, а может быть, это новый тренд. Кто знает? Никто, правда.
Неудивительно, что отставной «король облигаций» Билл Гросс любит краткосрочные казначейские облигации с защитой от инфляции. Низкий инфляционный и процентный риск. iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF — его… э… совет.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.