(Блумберг) — На этой неделе сокращение баланса Федеральной резервной системы должно ускориться, а это означает, что центральный банк, наконец, начнет избавляться от казначейских векселей, которые он начал накапливать почти три года назад.
Самые читаемые от Bloomberg
В рамках своего более широкого плана по сокращению своего портфеля на 9 триллионов долларов ФРС повысит свои ежемесячные ограничения на количество казначейских облигаций и авуаров обеспеченных ипотекой ценных бумаг, которым она позволит погасить до 60 миллиардов долларов и 35 миллиардов долларов, соответственно, используя свои 326 долларов. миллиард казначейских векселей в качестве наполнителя, когда купоны ниже месячного уровня. Сентябрь будет первым месяцем, когда векселя будут погашены, поскольку купоны упадут ниже нового предела, установленного монетарными властями.
В портфеле ФРС есть купоны казначейских облигаций на сумму 43.6 млрд долларов со сроком погашения в сентябре, а это означает, что чиновникам также придется отказаться от векселей на 16.4 млрд долларов. В октябре ему также нужно будет спустить еще 13.6 млрд долларов. Это будет самое большое снижение портфеля векселей до сентября 2023 года.
Был большой интерес к векселям ФРС из-за того, что в последний раз, когда монетарные власти предприняли так называемое количественное ужесточение, они не владели никакими ценными бумагами. Это также важно для трейдеров денежного рынка, которые изо всех сил пытаются найти активы для инвестирования. Они в основном предпочли оставить излишки наличности в рамках соглашения об обратном выкупе, и полный выпуск казначейских векселей ФРС обеспечил бы инвесторам всплеск предложения.
«Это первый раз, когда ФРС позволяет векселям исчезать со своего баланса, спустя три года после того, как они начали быстро их скупать из-за нехватки резервов», — сказал стратег TD Securities Геннадий Голдберг. «QT набирает обороты».
Падение резервов ниже комфортного уровня системы в сентябре 2019 года способствовало разрушительному скачку ставок репо, являющегося краеугольным камнем рынков краткосрочного финансирования. В результате ФРС начала покупать казначейские векселя примерно на 60 миллиардов долларов в месяц, чтобы увеличить свои резервные остатки — в дополнение к проведению ежедневных операций репо.
В то время как центральный банк рассчитывал покупать векселя во втором квартале 2020 года, экономические потрясения, вызванные пандемией, спровоцировали волну фискальных и монетарных стимулов, затопив финансовую систему наличными и обеспечив более чем достаточные резервы. Разница в том, что Казначейство с тех пор сократило объем предложения векселей, создав дисбаланс, когда у краткосрочных инвесторов остается очень мало вариантов для инвестиций, кроме рекомендуемой ФРС РРП.
Предложение векселей, наконец, начинает расти, хотя этого все еще недостаточно, чтобы удовлетворить спрос. Стратеги с Уолл-стрит ожидают, что по мере того, как курс повышения процентных ставок ФРС замедляется, а Казначейство продолжает увеличивать количество выпускаемых им казначейских векселей, это увлечет этих сдержанных инвесторов из убежища RRP и обратно на рынок. .
Тем не менее, еженедельные и месячные запасы векселей не будут иметь никакого отношения к рыночному предложению векселей, поскольку Казначейство включило погашение в свои квартальные планы заимствований, согласно Wrightson ICAP. Есть более долгосрочные опасения, потому что, поскольку у ФРС меньше ценных бумаг, которые она может ссужать дилерам в своих повседневных операциях, это будет препятствовать их способности покрывать короткие позиции и делать более дорогими заимствования на рынке репо.
«С точки зрения наличного рынка ничего не изменится, когда в четверг состоится первый повторный выпуск векселей», — написал экономист Wrightson ICAP Лу Крэндалл в записке для клиентов в понедельник.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fed-qt-hit-full-stride-172449002.html.