Традиционное ралли Санта-Клауса в Европе на этот раз сталкивается с высокой планкой

(Блумберг) — После лучшего месяца для евро с 2010 года трейдеры, рассчитывающие на традиционное ралли в конце года, могут быть разочарованы.

Самые читаемые от Bloomberg

История показывает, что в декабре единая валюта имеет тенденцию к росту по отношению к доллару. Но после всплеска более чем на 5% в ноябре планка для дальнейшего сезонного веселья намного выше.

И это еще до того, как инвесторы рассмотрят ряд макроэкономических препятствий для региона, поскольку он готовится к потенциальному энергетическому кризису этой зимой. Добавьте к этому несколько крупных заседаний центральных банков, и у быков по евро будет много рисков, с которыми нужно ориентироваться.

«Сезонный уклон евро силен, но ралли в октябре и, в частности, в ноябре может означать, что движение началось раньше, чем обычно», — сказал Дерек Халпенни, руководитель отдела исследований MUFG, который видит падение евро к паритету в начале 2023. «Основы для устойчивой распродажи доллара США еще не созданы».

Евро резко вырос в прошлом месяце, так как ставки на то, что Федеральная резервная система замедлит свою кампанию повышения, ослабили доллар, и инвесторы предположили, что Китай вновь откроет свою экономику. Некоторые данные, свидетельствующие о замедлении темпов экономического спада в зоне евро, также породили надежды на то, что широко ожидаемая рецессия может оказаться менее серьезной, чем первоначально опасались.

Сезонные валютные тренды часто не принимают во внимание как простое совпадение, хотя аргумент в пользу потоков, зависящих от времени, более правдоподобен для декабря. Это когда инвесторы сворачивают позиции по мере того, как ликвидность испаряется в преддверии праздничного сезона, в то время как европейские требования к отчетности на конец года могут спровоцировать потоки репатриации.

Евро рос 15 из 23 декабря с момента его создания. Это составляет средний прирост в 1.5% — более чем вдвое больше, чем в следующем лучшем месяце.

История продолжается

Исторические результаты могли быть частично побочным продуктом отрицательных процентных ставок в Европе, говорит Саймон Харви, руководитель отдела валютного анализа в Monex Europe. Произойдет отток капитала из Европы, поскольку инвесторы будут искать более доходные активы в других местах, только для того, чтобы эти потоки вернутся домой в течение отчетных периодов на конец года.

Но сейчас рынки борются с новым режимом инфляции и более высокими ставками.

«Этот год будет интересен по двум причинам: сила доллара уже снизилась в течение ноября после октябрьского выпуска индекса потребительских цен, а ЕЦБ отказался от отрицательных ставок».

Оценить риски

Риски могут возрасти в середине месяца, когда ожидается, что Европейский центральный банк и Федеральная резервная система замедлят темпы повышения процентных ставок. Если ФРС продолжит отмечать риски повышения инфляции, это может побудить инвесторов вернуться к доллару за счет евро. Дальнейшие подсказки относительно инфляционного давления могут появиться из данных на следующей неделе по ценам производителей в США, заявкам на пособие по безработице и настроениям.

«Учитывая близость ключевых решений центрального банка в середине месяца, когда ликвидность начнет ослабевать, коррекция евро по-прежнему является реальным риском», — сказал Джереми Стретч, глава отдела стратегии G10 FX в CIBC в Лондоне.

Погода также все чаще рассматривается как серьезная угроза росту валюты. Есть признаки того, что температура в Северной Европе вот-вот понизится, проверяя готовность региона к зиме на фоне ограниченных поставок после вторжения России в Украину.

Это риск, который признают даже быки по евро, такие как стратег Nomura Джордан Рочестер. Он ожидает роста до 1.08 доллара в середине декабря, прежде чем к концу января он достигнет 1.10 доллара. Тенденции сезонности следует воспринимать с «щепоткой соли», признает он, рассматривая погоду и цены на энергоносители как главный риск для своего решения.

«Мы бы не придавали слишком большого значения одной лишь сезонности. Скорее всего, это будут макроэкономические факторы и факторы потока, определяющие следующие четыре недели движения цены», — сказал он, сославшись на более позитивные европейские экономические данные и приток в биржевые фонды евро. «Нам нужно будет внимательно следить за прогнозом погоды и фьючерсами на природный газ».

По словам Брэда Бектела, валютного стратега Jefferies в Нью-Йорке, движение валюты в любом направлении также может усугубиться, поскольку ликвидность сокращается в преддверии праздников в конце года. Кроме того, торговые площадки в этом году также могут быть отодвинуты на второй план из-за матчей чемпионата мира по футболу, который завершается за неделю до Рождества, добавил он.

«Это может означать движение к 1.10 или даже к паритету», — сказал он, добавив, что движение к 1.00 было более вероятным вариантом, учитывая, что он ожидает, что распродажа доллара в этом месяце ослабнет.

– При содействии Василиса Караманиса и Либби Черри.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP