Европейская экономика растет, но это может быть плохо…

Это любопытное время, когда нельзя праздновать хорошие новости, потому что, ну, хорошие новости плохие новости.

Однако это необычный сценарий, с которым рынок столкнулся в последние месяцы. Поскольку инфляция резко возросла, центральные банки внимательно следят за экономические новости диагностировать признаки замедления. Чтобы справиться с безудержным ростом стоимости жизни, должно быть хотя бы некоторое замедление спроса, по крайней мере, так гласит теория.

Вы ищете быстрые новости, полезные советы и анализ рынка?

Подпишитесь на рассылку новостей Invezz сегодня.

Вот почему акции торговались с забавным отношением к экономическим данным в последние месяцы. Хорошие показатели занятости могут быть слишком хорошо, что означает, что более высокие ставки не оказывают желаемого влияния на рынок. Это, в свою очередь, может увеличить вероятность дальнейшего повышения ставок в будущем, что, как мы все уже знаем, является смертный приговор для акций.

И поэтому мы все играли в эту забавную игру ожидания важных выпусков данных — цифр ИПЦ, количества рабочих мест, промышленных данных и всего, что попадется на стол. Затем следует самое важное упражнение — угадать, как отреагируют центральные банки.

Рынки выросли в 2023 году

До сих пор в этом году рынок был более оптимистичен.

Интересно, что в этой большой игре в покер, которую мы называем фондовым рынком в 2023 году, это был случай, когда инвесторы назвали блеф центральных банков.

Политики были непреклонны в том, что ставки будут продолжать расти, однако инвесторы решили поверить, что более позитивные данные по инфляции и большая угроза надвигающейся рецессии заставят их изменить свое мнение.

В конце концов, инфляционные ожидания способствуют росту инфляции посредством своего рода самосбывающегося пророчества, что является одной из причин, по которой рынок считает Джерома Пауэлла и его коллег. блефуют. Пауэлл насмехался над позитивными движениями рынка, не скрывая своего неудовольствия.

Исторические данные настоятельно предостерегают от преждевременного ослабления политики. Мы будем придерживаться курса, пока работа не будет выполнена

Джером Пауэлл in Декабрь

Активность еврозоны растет

Но вернемся к хорошим новостям — это плохие новости. Сегодня опрос показал, что Еврозона вернулся к положительному росту впервые с июня прошлого года. Более сильные, чем ожидалось, цифры были получены в индексе менеджеров по закупкам, который измеряет активность в сфере производства и услуг. Это было совершенно неожиданно, и теперь инвесторы опасаются, что это может подтолкнуть ЕЦБ к более быстрому повышению ставок, которые росли самыми быстрыми темпами с момента создания блока еврозоны.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард перед Рождеством придерживалась очень ястребиной позиции:

Мы не разворачиваемся, мы не колеблемся, мы демонстрируем решимость.

Кристин Лагард

ЕЦБ был значительно медленнее, чем US по поводу повышения ставок. Частично это связано с неудачами, связанными с наличием единого валютного союза, но нескольких различных фискальных подходов между странами.

Нагруженные долгами страны, такие как Италия, сильнее страдают от повышения ставок, поскольку процентные платежи по их долгу становятся более обременительными, что не является хорошей проблемой, когда континент уже находится на грани рецессии. Однако, с другой стороны, более финансово дисциплинированные страны, такие как Германия, хотят, чтобы более высокие ставки обуздали инфляцию.   

Эта гайд моего коллеги Шивама Каушика — хороший подробный взгляд на динамику. Расхождение между доходностью облигаций Германии и Италии — хороший способ измерить это, да и здоровье всей еврозоны. Хотя приведенный ниже график показывает, что спред снизился со времен максимального беспокойства прошлым летом, он остается на уровне 1.8% после того, как в 2021 году он был близок к нулю.

Что происходит дальше?

На данный момент рынок придерживается осторожного оптимизма в отношении того, что при снижении инфляции может появиться свет в конце туннеля. Другой вопрос заключается в том, достижим ли этот свет только после преодоления рецессии, и если да, то насколько плохим он будет?

Разговоры о мягкой посадке продолжаются, хотя сохраняются опасения, что возможны всплески безработицы, значительное падение спроса и что цикл ужесточения денежно-кредитной политики зашел слишком далеко, и болезненная рецессия теперь неизбежна.

Следующая ключевая дата – 1 февраля.^st когда ФРС объявит о своей последней политике процентной ставки. И снова рынки будут играть в кошки-мышки. Разве это не весело?