«Край болота»: стратег JPMorgan видит «однократную продажу» фиксированного дохода на фоне замедления экономики США

По словам Дэвида Келли из JPMorgan Chase & Co., доходность фиксированного дохода «все выглядит хорошо», и вы, возможно, захотите получить немного, пока еще можете.

Это «разовая продажа», — сказал Келли, главный глобальный стратег JP Morgan Asset Management, в понедельник днем ​​на сцене биржевого мероприятия в отеле Fontainebleau в Майами-Бич, Флорида. «Поместите свои позиции с фиксированным доходом сейчас», — сказал он, поскольку через пару лет эта доходность «не будет доступна». 

В прошлом году Федеральная резервная система начала быстро повышать процентные ставки, чтобы снизить рост инфляции в США, наблюдавшийся во время пандемии. ФРС снизила ключевую ставку обнулить Март 2020 в условиях кризиса COVID-19, чтобы помочь поддержать экономику, и не начали повышать его для борьбы с растущей инфляцией. до 2022 марта.

Теперь ставка ФРС находится в диапазоне от 4.5% до 4.75%, в то время как доходность казначейских облигаций США намного выше уровней, наблюдавшихся даже год назад. Но некоторые инвесторы ожидают, что ФРС может приостановить повышение ставок — или даже сократить их — в этом году по мере снижения инфляции и замедления экономики США. 

По словам Келли, последние три года были «невероятными американскими горками».

Доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
3.637%

выросла в понедельник до 3.632%, а доходность двухлетних
TMUBMUSD02Y,
4.466%

вырос до 4.454% после неожиданно сильного отчета о занятости, согласно данным Dow Jones Market Data. Доходность облигаций и цены движутся в противоположных направлениях.

«Поэтому сейчас у нас не рецессия, — сказал Келли, — а «мы на грани» некоторого экономического спада. Хотя экономика США не находится на «краю обрыва», по его мнению, она находится на «краю болота», которое может быть неглубоким, но выбраться из которого может быть трудно.

«Потребительские расходы неизбежно замедлятся», — сказал он.

Между тем, рынок труда США до сих пор оставался сильным на фоне агрессивного повышения ставок ФРС, при этом уровень безработицы упал до 3.4% в январе, самого низкого уровня с 1969 года.

См.: Отчет о занятости показывает резкий рост занятости в США на 517,000 XNUMX человек в январе

Келли описал рынок труда как «действительно странный»: вакансий больше, чем безработных, ищущих работу. Он сказал, что существует «огромный избыточный спрос на рабочую силу», указав на недостаточное предложение рабочих после сокращения иммиграции, бэби-бумеров, покидающих рабочую силу, и затяжного COVID, в результате чего количество людей, доступных для работы, почти не растет. 

"Слинки"

Удивительно сильный отчет о занятости за январь, который был опубликовано Бюро трудовой статистики США 3 февраля., показали признаки охлаждения давления заработной платы. Средняя почасовая заработная плата в январе снизилась до 4.4% в годовом исчислении. Это ниже уровня инфляции в США, сказал Келли. 

Инфляция, измеряемая индексом потребительских цен, достигла по ставке 6.5% за 12 месяцев до декабря, согласно отчету Бюро статистики труда в прошлом месяце. Данные об индексе потребительских цен за январь должны быть опубликованы 14 февраля.

«Все, что делает рост заработной платы, — это замедляет темпы снижения инфляции», — сказал Келли. Инфляция, измеряемая данными ИПЦ, так жарко, как 9.1% в июне.

По словам Келли, вместо пугающей «спирали» заработной платы, когда повышение заработной платы способствует дальнейшей инфляции, почасовая оплата больше похожа на «скользкое» движение вниз по лестнице, сказала Келли, имея в виду игрушку-пружину. 

Он сказал, что ожидает, что инфляция в конечном итоге вернется к 2%, и выразил обеспокоенность тем, что ФРС продолжает ужесточать денежно-кредитную политику в условиях замедления экономики. «Они слишком затягивают», — сказал он. 

По словам Келли, экономический фон с низкой инфляцией и медленным экономическим ростом, как правило, «благоприятен для всех финансовых активов».

Что касается акций, он ожидает, что международные акции превзойдут США в 2023 году.

Международный лишний вес?

«Никто не имеет избыточного веса на международной арене, потому что международные разочаровывают нас уже много лет», — сказала Келли. «Я думаю, что в этом году интернационал снова победит США». По его словам, International «намного дешевле» и выплачивает более высокие дивиденды. 

И акции, и облигации упали в прошлом году на фоне роста процентных ставок.

В 2023 году iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX,
-0.08%
,
который обеспечивает доступ к акциям развитых и развивающихся рынков, но не включает США, вырос на 7.1% к понедельнику, согласно данным FactSet. Это сопоставимо с ростом SPDR S&P 7.2 ETF Trust на 500%.
ШПИОН,
+ 0.16%

за тот же период. 

В прошлом году SPDR S&P 500 ETF Trust упал на 19.5%, опустившись глубже, чем падение iShares MSCI ACWI ex US ETF на 18.2%, показывают данные FactSet.

«В течение следующих нескольких лет доллар должен упасть и увеличить отдачу от международных инвестиций», — сказал Келли.

Читайте: Почему BlackRock предпочитает «избранные» акции развивающихся рынков на фоне ослабления доллара США

Источник: https://www.marketwatch.com/story/edge-of-a-swamp-jpmorgan-strategist-sees-one-time-only-sale-in-fixed-income-as-us-economy-slows- 11675774251?siteid=yhoof2&yptr=yahoo