Разочаровывающие данные США заставили трейдеров задуматься о возможности повышения ставки ФРС на полпункта в сентябре.

В мгновение ока во вторник внимание рынка облигаций США снова переключилось на опасения неожиданно резкого экономического спада и на устойчиво высокую инфляцию в течение большей части торгового дня.

Этот сдвиг в настроениях произошел после того, как данные показали, что США продажи нового дома упал в июле до самого низкого уровня более чем за шесть лет. Датчики производство и сфера услуг также оказались ниже ожиданий, что усилило аналогичную слабость в еврозоне. На протяжении большей части вторника трейдеры оценивали вероятность повышения процентной ставки на 50 базисных пунктов политиками Федеральной резервной системы в сентябре, что повысит целевую ставку по федеральным фондам до 2.75% и 3% назад после ожиданий в понедельник о более значительном повышении на 75 базисных пунктов в следующем месяце. Но после того, как пыль улеглась, фьючерсные трейдеры федеральных фондов снова оказались в затруднительном положении, оценивая примерно 50-50 шансов на повышение на 50 или 75 базисных пунктов. К концу дня эти шансы сместились примерно до 48%-52% в пользу более крупного движения.

Финансовые рынки застряли между двумя нарративами: один — о тревожно высокой инфляции, которая заставляет политиков продолжать агрессивно повышать стоимость заимствований, а другой — о замедлении экономического роста, который решает проблему инфляции и побуждает ФРС к развороту. Оба эти нарратива в любом случае могут привести к чему-то, что выглядит и ощущается как худшее из всех миров: стагфляции.

«Данные ослабевают, и рынок рассматривает разворот ФРС» в форме повышения на полпункта в сентябре, сказал трейдер Том ди Галома из Seaport Global Holdings в Гринвиче, штат Коннектикут. «Я не вижу разворота, но рынок начинает его видеть».

«Мы начинаем входить в реальное замедление на рынке жилья, что в целом не очень хорошо для экономики только потому, что этот рынок подпитывает большую часть текущих расходов», — сказал он по телефону во вторник. «Но у меня сложилось впечатление, что ФРС захочет максимально повысить ставки до того, как в октябре произойдет полное замедление. ФРС в любом случае собиралась вмешаться в замедляющуюся экономику, но когда цифры становятся реальными, люди начинают нервничать».

Во вторник доходность в США первоначально упала по всем направлениям после разочаровывающего отчета о продажах новых домов за июль, во главе с 2-летним
TMUBMUSD02Y,
3.310%,
который отражает ожидаемую траекторию процентной политики ФРС. 10-летняя доходность
TMUBMUSD10Y,
3.049%
упал ниже 3% утром в Нью-Йорке, а его спрэд к 2-летним облигациям сузился до минус 24 базисных пунктов, что является все еще тревожным признаком перспектив в преддверии пятничного выступления председателя ФРС Джерома Пауэлла на симпозиуме центрального банка в Джексон-Хоул. , Вайо.

Но ближе к концу торгового дня в США распродажа казначейских облигаций во вторник утром ослабла, в результате чего доходность облигаций с 7- по 30-летнюю облигацию несколько повысилась.

Между тем, американские фондовые индексы изо всех сил пытались восстановить свои позиции во вторник, на следующий день после публикации своих данных. худший день с июня из-за опасений, что ФРС резко повысит процентные ставки. Доу промышленный DJIA упал на 154 пункта, или 0.5%, в то время как S&P 500 SPX закрылись на 0.2% ниже, а Nasdaq Composite COMP мало изменился. Между тем, индекс доллара США ICE DXY упал на 0.5%, отыграв большую часть роста понедельника.

«Существует много неопределенности, и повествование, кажется, меняется неделя за неделей, а иногда и день ото дня», — сказал главный трейдер Джон Фарауэлл из Roosevelt & Cross, андеррайтера облигаций в Нью-Йорке. «Похоже, что новые данные о продажах жилья изменили ситуацию благодаря более устойчивому рынку казначейских обязательств, прежде чем настроения снова стали нейтральными».

«Люди не совсем уверены в том, что происходит», — сказал Фаравел по телефону.

Для Джея Хэтфилда, директора по инвестициям Infrastructure Capital Advisors в Нью-Йорке, которая контролирует активы на сумму около 1.18 миллиарда долларов, «настоящая история», стоящая за движениями рынка облигаций во вторник, заключается в том, что «облигации США превзошли весь остальной мир».

Причина, по которой США рынок облигаций распродал в пятницу По словам Хэтфилда, мировой рынок облигаций «трещал». Германия напечатала рост цен производителей на 5.3% по сравнению с предыдущим месяцем и «невообразимый» годовой прирост более чем на 30%, в то время как цены на природный газ в некоторых частях Европы достигли энергетического эквивалента 500 долларов за баррель, что подстегнуло опасается, что Европейский центральный банк будет «более агрессивным».

Но по состоянию на вторник 3-процентный уровень 10-летней доходности США вызывал интерес как у покупателей, так и у продавцов и оставался «довольно прочно закрепленным», сказал Хэтфилд по телефону, добавив, что он ожидает, что ФРС поднимет ставки на 50 базисных пунктов. баллов в сентябре.

«Нельзя смотреть на ставки США в вакууме, а облигации США на сегодняшний день являются самыми привлекательными в мире», — сказал он. Между тем, краткосрочная доходность казначейских облигаций, торгующаяся выше долгосрочных ставок, является «ценообразованием в стагфляции».