Руководство Boeing не полностью осознает 13 проблем: BofA

Американский аэрокосмический гигант Боинг (англ.BA) сообщил о доходах за первый квартал 1 года, которые превзошли ожидания на прошлой неделе, что еще больше усугубило падение ее акций, которые находились в нисходящем тренде с пиковых значений середины 2021 года. Согласно недавнему отчету Bank of America (BAC) Global Research, есть 13 основных препятствий, которые руководство Boeing не полностью осознает.

«Boeing заработал репутацию компании, которая признает и приспосабливается к вызовам уже после того, как они стали очевидны для всех остальных», — говорится в отчете. «Инвесторы сейчас задаются вопросом, какие проблемы не учитываются в прогнозах Boeing и все еще могут возникнуть».

В свете этих надвигающихся проблем BofA сохраняет свой нейтральный рейтинг акций Boeing с целевой ценой в 180 долларов — по сравнению с предыдущей целью в 220 долларов.

Проблемы Боинга

1. На данный момент расходы на оборону составляют 7.9 миллиарда долларов; еще не конец

На сегодняшний день оборонный бизнес Boeing понес убытки в размере 7.9 млрд долларов. И хотя компания недавно добилась успеха в заключении контрактов на такие самолеты, как KC-46, VC-25B, T-7A и MQ25, проблемы с цепочками поставок, инфляционная среда и ограниченный рынок труда могут продолжать оказывать давление на затраты и оборонные программы.

2. 787 — долгий путь к исправлению и поддержанию

Поставки 787 были прерванный с мая 2021 года, по данным BofA. В целом продажи коммерческих самолетов Boeing в первом квартале снизились на 3%. Производитель аэрокосмической техники продолжает производство «очень низкими темпами», и он уже накопил запасы самолетов на сумму около 1 миллиардов долларов.

3. Ввод 737 MAX 10 в эксплуатацию в 2023 году сопряжен с высоким риском

В настоящее время 737 MAX-7 и 737 MAX-10 проходят сертификацию FAA. Тем не менее, MAX 10 может столкнуться со значительными задержками в отношении его ввода в эксплуатацию (EIS) и понести дополнительные расходы для Boeing, если он не будет сертифицирован до конца года, поскольку правила запрещают FAA выдавать сертификат типа после 27 декабря. , 2022 г., если система оповещения летного экипажа не будет соответствовать определенным требованиям.

4. Слабая денежная рентабельность ремаркетинга самолетов.

BofA по-прежнему обеспокоен влиянием ремаркетинга 737 MAX и 787 на денежную маржу. В отчете снижение прибыльности объясняется более низкими темпами производства, неблагоприятным сочетанием моделей и клиентов, а также ремаркетинговыми ценами.

5. 777X — ранняя добыча на 8 миллиардов долларов не будет возмещена.

Boeing отложил ввод в эксплуатацию своего 777X-9 — рекламируется как «самый большой и эффективный двухмоторный реактивный самолет в мире» — до 2025 года по сравнению с предыдущим графиком с конца 2023 года. Таким образом, производство 777X-9 будет приостановлено в 2022 и 2023 годах, что приведет к непредвиденным затратам в размере 1.5 миллиарда долларов, BofA оценки. Это добавляет к ожидаемым убыткам 4 квартала 2020 года по 777X в размере 6.5 млрд долларов США, что составит 8 млрд долларов США в виде общих инвестиций в самолет, которые, как ожидается, не будут возмещены за счет поставок.

6. Нехватка технических специалистов, влияющая на текущие программы

BofA отмечает, что Boeing потерял значительное количество инженеров, особенно среди руководителей высшего звена, из-за пандемии и остановки производства MAX. В условиях жесткой конъюнктуры рынка труда и «Великая перестановка», инженерные таланты просачиваются из Boeing в космос и авиационные технологии нового поколения.

7. Рост торговой и военной напряженности между США и Китаем.

Поскольку на Китай приходится около четверти всего спроса на коммерческие самолеты, BofA считает, что усиление экономической и военной напряженности между Вашингтоном и Пекином может подтолкнуть Китай к выбору Airbus.AIR.PA) над Боингом по политическим мотивам.

8. Boeing сталкивается со встречным ветром, а Airbus — с попутным.

В течение следующих пяти лет Boeing столкнется с трудностями при преодолении потери доли рынка крупных узкофюзеляжных самолетов и решении проблем с производством самолетов 787 и 777X. BofA считает, что Airbus «сидит на месте» и может адекватно отреагировать на действия Boeing. В среднесрочной перспективе Airbus также выиграет от увеличения оборонных бюджетов ЕС в результате российско-украинской войны.

9. Новый узкофюзеляжный реактивный самолет: финансирование, проектирование, ограничения на НИОКР

BofA считает, что Boeing следует разработать новую модель узкофюзеляжного самолета с большими возможностями, поскольку линейки самолетов Airbus A321 и A220 «сокращают» долю рынка Boeing в сегменте узкофюзеляжных самолетов. Хотя в отчете говорится, что такая программа может занять от семи до восьми лет и инвестировать не менее 15 миллиардов долларов, опасения по поводу отсутствия инженерной мощи и низких расходов на НИОКР служат основными препятствиями на пути к разработке новых продуктов.

Региональный аэропорт Виттман, Ошкош, Висконсин: Боинг 787 выруливает на взлетно-посадочную полосу для взлета на авиашоу Air-Venture.

Региональный аэропорт Виттман, Ошкош, Висконсин: Боинг 787 выруливает на взлетно-посадочную полосу для взлета на авиашоу Air-Venture.

10. Непонятная стратегия в отношении услуг

Boeing ожидал, что его Boeing Global Services (BGS) станет сервисным бизнесом стоимостью 50 миллиардов долларов в течение десяти лет, начиная с 2016 года. Однако BofA считает, что эта цель больше не достижима после COVID, поскольку в 18.5 году BGS принесла всего 2019 миллиардов долларов дохода.

«Руководство не комментировало этот вопрос с начала пандемии, и стало очевидным, что Boeing стремится приуменьшить значение прежней цели и отойти от нее», — говорится в отчете.

11. Отсутствие регулярных дивидендов может оттолкнуть некоторых инвесторов

BofA не видит, что Boeing возобновит свои регулярные выплаты дивидендов, пока они не достигнут более консервативного уровня левериджа. Это представляет угрозу для акций Boeing и может оттолкнуть потенциальных инвесторов от других «дружественных акционерам» компаний в аэрокосмической и оборонной отраслях, таких как Raytheon (Расширение RTX).

12. Продолжающиеся проблемы с прибылью могут повлиять на кредитный рейтинг

По состоянию на конец 14.7 квартала 1 года у Boeing было возобновляемых кредитных соглашений на сумму 2022 млрд долларов, но BofA видит возможность устойчивых операционных проблем во всех секторах бизнеса, что негативно скажется на росте EBITDA, что приведет к понижению кредитного рейтинга.

13. Риски для согласованных денежных оценок

BofA сохраняет прогноз в размере от 8.5 до 8.8 миллиардов долларов в виде свободных денежных потоков (FCF) в год на период с 2024 по 2026 год, что отражает замедление с 11.7 миллиардов долларов в 2023 году. Это замедление в основном связано с прекращением притока денежных средств от сжигания запасов 737 MAX.

Томас Хум - писатель Yahoo Finance. Следуйте за ним в Твиттере @thomasumTV

Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance

Следуйте Yahoo Finance на Twitter, Instagram, YouTube, Facebook, Flipboardкачества LinkedIn

Источник: https://finance.yahoo.com/news/boeings-13-problems-management-isnt-full-recognizing-bof-a-152907233.html.