(Блумберг) — Хорошо это или плохо на этой неделе, когда Alphabet Inc. сообщила инвесторам, что спрос на рекламу, благодаря которому ее выручка увеличилась на 50% за два года, начинает снижаться? Зависит от того, что вы подразумеваете под словом «плохо», и редко споры по поводу определений означают больше для рынков и экономики.
Самые читаемые от Bloomberg
Очевидно, это было плохо для акционеров материнской компании Google, которые одним ударом увидели, как стерты 70 миллиардов долларов. Технические быки в целом приняли ванну: Nasdaq 100 упал на 2.3% в среду. И эта новость не помогла никому, кто надеялся, что экономика избежит рецессии, учитывая известный аспект рынка рекламы.
Но эти зрители не все. Другой причиной является то, что люди обеспокоены тем, что инфляцию по-прежнему невозможно обуздать. Среди них Джером Пауэлл, Федеральная резервная система которого делает все возможное, чтобы остановить рост цен.
Для них можно доказать, что плохие корпоративные новости стали хорошими — или, по крайней мере, необходимым злом — когда их воспринимают как сигнал к снижению спроса, что в конечном итоге положительно влияет на экономическую стабильность и, в один прекрасный день, на сами рынки. Эту роль давно играют макроданные — например, слабый ВВП может иногда спровоцировать рыночное ралли, но редко — микроданные.
«Это особенность, а не ошибка, — сказал по телефону Арт Хоган, главный рыночный стратег B. Riley. «Никто никогда не хочет жить в мире, где плохие новости — это хорошие новости, но плохие новости, которые мы только что получили от некоторых из крупнейших компаний S&P 500 с рыночной капитализацией, были необходимы. Необходимо сказать, что дела замедляются — повышение ставок ФРС должно работать».
Как бы инвесторы ни любили хорошие отчеты о прибылях и убытках, банкомат корпоративной Америки непропорционально подпитывал инфляционный бум. Исследование, проведенное Джошем Бивенсом, директором по исследованиям Института экономической политики, показало, что по мере того, как в 2021 году ценовое давление усиливалось, более половины этого роста пришлось на увеличение прибыли компаний, увеличивающих прибыль. Затраты на оплату труда составили менее 8% — это противоположная динамика, которая сохранялась с 1979 по 2019 год.
То, что инвесторы должны платить за более серьезные мировые проблемы, было постоянной темой 2022 года. Кампания ФРС по борьбе с инфляцией угрожает экономике, санкции против России вызвали судороги на энергетических рынках — мало кто пролил слезы, когда акции пострадали в результате.
Аналогичная динамика начинает проявляться в том, что раньше было бастионом надежды для набора акций — прибыли. Почти четверть компаний, сообщающих о результатах в этом сезоне, не оправдали оценок, высоких по историческим меркам, согласно данным, собранным шоу Wells Fargo. Сами оценки также отражают серьезный пессимизм, встроенный в предположения. Еще в мае прогнозировалось, что прибыль компаний из S&P 500 в третьем квартале вырастет на 9.7%. Ожидаемый прирост на прошлой неделе составил 2.5%.
Убедить инвесторов в том, что связанные с этим избиения приносят пользу человечеству, — непростая задача. Боль редко была более серьезной для тех, кто владеет компаниями, чья прибыль не достигает цели, при этом среднее наказание превышает 4% в этом сезоне отчетности, что является худшим за десятилетие.
В то же время, рыночные контуры на прошлой неделе, с небольшим искажением, могут соответствовать тезису о том, что трудности с прибылью воспринимались более широким кругом инвесторов как нечто иное, чем плохие новости. Доходность облигаций упала за пять дней, причем один из самых больших обмороков произошел примерно в то время, когда Amazon сообщила, и резко выросли как промышленные индексы Dow, так и равноценная версия S&P 500.
«Возможно, это неприятно, но реальность такова, что некоторые могут посчитать это неизбежным злом, — сказал Джон Столцфус, главный инвестиционный стратег Oppenheimer & Co. — ФРС хочет замедлить экономику, и поэтому рынок растет, а не падает. Думаю, это все».
Корпорация Microsoft сообщила о самом слабом квартальном росте продаж за последние пять лет, чему помешал сильный доллар США, который вырос после повышения процентной ставки Федеральной резервной системы. В Alphabet заявили, что рост рекламы ее дочерней компании Google сдерживается инфляцией. Amazon.com Inc. прогнозирует снижение продаж в праздничный квартал, так как потребители сокращают расходы на фоне экономической неопределенности. Акции Texas Instruments Inc., чьи чипы используются во всем, от бытовой техники до ракет, и которая рассматривается как индикатор спроса в экономике, снизились после того, как ее прогноз не оправдал оценок аналитиков.
С точки зрения компании, плохие новости не очень хороши, но с экономической точки зрения их можно рассматривать более позитивно, говорит Энтони Саглимбене, стратег глобального рынка в Ameriprise, потому что это означает, что ФРС оказывает влияние на охлаждение экономики.
«С точки зрения прибыльности компаний из списка S&P 500 они хотят справляться с этим как можно лучше», — сказал он в интервью в нью-йоркской штаб-квартире Bloomberg. «Это будет труднее сделать, чем больше замедлится экономическая активность».
– При содействии Лу Вана и Изабель Ли.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/good-news-bad-p-500-170000376.html.