(Блумберг) — Заявление Билла Экмана о том, что он делает большие ставки на крах привязанного к гонконгскому доллару, некоторым участникам рынка покажется противоречивым, а другим — несвоевременным.
Самые читаемые от Bloomberg
Многочисленные интервенции города с целью поддержать свою валюту с мая сделали короткие продажи невыгодными, подняв межбанковские ставки выше, чем их эквиваленты в США, что привело к охлаждению некогда популярного керри-трейда. Это помогло местному доллару вернуться к середине своей узкой торговой полосы с долларом США, на пути к своему самому большому месячному росту с марта 2020 года. Признаков валютного кризиса немного.
Тем не менее, основатель хедж-фонда Pershing Square Capital Management LP заявил в Твиттере, что его фирма владеет «большой условной позицией» в пут-опционах в гонконгском долларе, сделав ставку на то, что привязка к доллару в конечном итоге сломается, не уточнив размер ставки.
«Условия неблагоприятны для продажи гонконгского доллара, который пострадает от отрицательного переноса», — сказал Кэри Ли, стратег DBS Bank Ltd. «Правительство Гонконга также не проявляет намерения менять систему».
Часть предпосылки Акмана, которая ссылается на колонку Bloomberg Opinion Ричарда Куксона, заключается в том, что Гонконгу, китайскому городу, глубоко переплетенному с замедляющейся экономикой материка, больше не имеет смысла подчиняться денежно-кредитной политике США.
Этой логике легко следовать. Гонконг с небольшой и открытой экономикой особенно уязвим для притока и оттока денег. Он сильно пострадал от азиатского финансового кризиса конца 1990-х годов, который в конечном итоге привел к тому, что де-факто центральный банк города купил акции Гонконга и использовал свои резервы в иностранной валюте для защиты привязки к доллару.
И, возможно, нигде больше нет такой подверженности двум из самых больших проблем, которые в настоящее время волнуют мировые рынки, — быстрому ужесточению денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы и падающей экономике Китая.
EXPLAINER: Как работает привязка к гонконгскому доллару: QuickTake
Но сегодня город гораздо лучше приспособлен к внешним потрясениям. Несмотря на недавнее снижение, валютные резервы Гонконга все еще намного выше, чем уровни, наблюдавшиеся во время азиатского кризиса. В размере 417 миллиардов долларов они предлагают городу достаточную огневую мощь для защиты валюты перед лицом оттока капитала.
Между тем, повышенные местные ставки повышают привлекательность владения гонконгским долларом после нескольких месяцев прибыльных ставок на обесценивание. Затраты на трехмесячное межбанковское финансирование в валюте, известной как Hibor, выросли до самого высокого уровня с 2007 года, значительно превысив сопоставимые ставки по доллару — или Libor.
Это знаменует собой резкий разворот по сравнению с началом года, когда Hibor был ниже, чем Libor. В результате короткие сделки по гонконгскому доллару стали настолько популярными, что валюта неоднократно опускалась до слабого конца своего торгового коридора по отношению к доллару США, что побуждало валютное управление Гонконга неоднократно вмешиваться.
Другие рыночные индикаторы также отражают слабый интерес инвесторов к тому, чтобы сделать ставку на то, что привязка сломается. Трехмесячные развороты риска для доллара США к гонконгскому доллару, показывающие его ожидаемое направление в течение этого периода времени, стали отрицательными. Это говорит о том, что трейдеры настроены оптимистично в отношении перспектив местного доллара — по крайней мере, в краткосрочной перспективе.
Идея удара по привязке к гонконгскому доллару не нова. Кайл Басс, основатель Hayman Capital Management, и Джордж Сорос пытались сделать ставку на крах валюты, но потерпели неудачу. Сам Экман сделал ставку на то, что в 2011 году привязка сломается к сильной стороне.
И на этот раз он не один. Управляющий хедж-фондом Боаз Вайнштейн, основатель Saba Capital Management, написал в Твиттере о поддержке сделки, которая, по его словам, принесет доход более 200 к одному.
«Сделка Билла — это шикарный лотерейный билет, и он у меня тоже есть», — написал он.
Вайнштейн называет короткую позицию по гонконгскому доллару лотерейным билетом 200 к 1
В четверг HKMA подтвердило, что связанная система обменных курсов — валютная привязка, которая почти не пострадала в течение почти 40 лет — останется неизменной.
«Отдельные участники рынка время от времени выражали сомнения по поводу системы связанных обменных курсов», — говорится в сообщении. «Большинство этих замечаний основаны на их непонимании системы или позиции их собственного фонда».
(Добавляет подробности о пари Вайнштейна.)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/ackman-big-hong-kong-short-093511152.html.