75 или 100 базисных пунктов? В рыночных дебатах по поводу следующего повышения ставки ФРС теряется вопрос о том, «как долго инфляция будет оставаться на этих уровнях».

Продолжаются споры о том, поднимут ли политики Федеральной резервной системы ставку по федеральным фондам на три четверти процентного пункта позже в этом месяце, как они сделали это в июне, или активизируют свою кампанию по борьбе с инфляцией, повысив ее на полный пункт. то, чего не было за последние 40 лет.

Пятничные экономические данные, которые включали некоторое улучшение или стабилизацию инфляционных ожиданий от Мичиганского университета опрос потребителей, побудило трейдеров снизить свои ожидания повышения на 100 базисных пунктов менее чем за две недели. Однако размер следующего повышения ставки ФРС на данный момент может вызвать сомнения, учитывая большую, непреодолимую проблему, с которой сталкиваются официальные лица и финансовые рынки: 9.1% инфляция на июнь, который еще не достиг своего пика.

Вообще говоря, инвесторы предвидят сценарий, при котором инфляция достигнет пика, и центральный банк в конечном итоге сможет отказаться от агрессивного повышения ставок и избежать погружения экономики США в глубокую рецессию. Финансовые рынки по своей природе оптимистичны и изо всех сил пытаются оценить более пессимистичный сценарий, в котором инфляция не ослабевает, а политики вынуждены повышать ставки, несмотря на последствия для крупнейшей экономики мира.

Это важная причина, по которой финансовые рынки оказался хрупким месяц назад, раньше повышение ставки на 75 базисных пунктов со стороны ФРС, это был самый большой рост с 1994 года, когда казначейские облигации, акции, кредиты и валюты демонстрировали трения или напряженность. впереди решения от 15 июня. Перенесемся в наши дни: Данные по инфляции имеют только приходят более жаркими, с более высоким, чем ожидалось, годовым индексом потребительских цен на 9.1% за июнь. По состоянию на пятницу трейдеры оценивали вероятность роста на 31 базисных пунктов 100 июля с вероятностью 27%, что значительно ниже, чем в среду, и вероятность роста на 69 базисных пунктов с вероятностью 75%. Инструмент CME FedWatch.

«Теперь проблема не в 100 базисных пунктах или 75 базисных пунктах: проблема заключается в том, как долго инфляция остается на этих уровнях, прежде чем она станет ниже», — сказал Джим Фогель, стратег по процентным ставкам в FHN Financial в Мемфисе. «Чем дольше это продолжается, тем сложнее реализовать какой-либо потенциал роста рисковых активов. Просто меньше потенциал роста, а это означает, что от любого раунда продаж становится труднее оправиться».

Отсутствие покупателей и изобилие продавцов приводит к разрывам в ценах покупки и продажи, и «улучшить ликвидность будет трудно, учитывая некоторые ошибочные идеи на рынке, такие как представление о том, что инфляция может достигать пика или следовать за экономическими циклами, когда есть в Европе идет наземная война», — сказал Фогель по телефону, имея в виду вторжение России в Украину.

Финансовые рынки быстро движутся, смотрят в будущее и обычно эффективно оценивают информацию. Интересно, однако, что им было трудно отказаться от оптимистичного мнения о том, что инфляция должна снизиться. июня Данные по ИПЦ продемонстрировали, что инфляция носила широкий характер, причем практически каждый компонент оказался сильнее, чем ожидали трейдеры, занимающиеся инфляцией. И в то время как многие инвесторы рассчитывают на падение цен на газ с середины июня, чтобы снизить инфляционные данные июля, бензин — это лишь часть уравнения: роста в других категориях может быть достаточно, чтобы компенсировать это и привести к еще одному высокому результату. Инфляционные производные трейдеры ожидали увидеть еще три 8% плюс ИПЦ показания за июль, август и сентябрь — даже с учетом снижения цен на газ и повышения ставок ФРС.

В преддверии решения ФРС «будут перераспределения активов, по-другому и не скажешь», — сказал Джон Сильвия, бывший главный экономист Wells Fargo Securities. Рынок акций — это первое место, где появились эти дислокации, потому что он был более переоценен, чем другие классы активов, и «недостаточно покупателей по существующим ценам по сравнению с продавцами». Кредитные рынки также испытывают некоторую боль, в то время как казначейские облигации — самый ликвидный рынок на Земле — вероятно, пострадают в последнюю очередь, сказал он по телефону.

«У вас нехватка ликвидности на рынке и разрывы в ценах покупки и продажи, и неудивительно, почему», — сказала Сильвия, ныне основатель и исполнительный директор Dynamic Economic Strategy в Каптива-Айленд, Флорида. «Мы получаем инфляцию, которая настолько отличается от ожидаемой рынком, что позиции участников рынка существенно смещаются. Рынок не может так быстро адаптироваться к этой информации».

Если ФРС решит повысить ставку на 100 базисных пунктов 27 июля — доведя целевую ставку по федеральным фондам до 2.5–2.75% с текущего уровня в диапазоне от 1.5% до 1.75%, — «будет много убыточных позиций и людей». на неправильной стороне этой сделки», — сказал он. С другой стороны, повышение на 75 базисных пунктов «разочарует» опасения, что ФРС несерьезно относится к инфляции.

Все три основных фондовых индекса США с начала года терпят двузначные потери из-за роста инфляции. В пятницу промышленный индекс Доу
DJIA,
+ 2.15%
,
S & P 500
SPX,
+ 1.92%

и Nasdaq Composite
КОМП,
+ 1.79%

еженедельные потери составили 0.2%, 0.9% и 1.6% соответственно, хотя каждый из них завершил день резко выше.

В течение последнего месяца инвесторы в облигации колебались между продажей казначейских облигаций в ожидании более высоких ставок и их покупкой из-за опасений рецессии. Десяти- и 30-летние Доходы казначейства каждый из них упал на три из последних четырех недель на фоне возобновившегося интереса к безопасности государственного долга.

Долгосрочные казначейские облигации — это часть финансового рынка, где «возможно меньше финансовых потрясений», — сказал экономист Крис Лоу, нью-йоркский коллега Фогеля по FHN Financial, — даже несмотря на то, что сильно перевернутая кривая казначейских обязательств поддерживает представление об ухудшении экономического положения. Перспективы и рынки могут застрять в турбулентной среде, которая продлится столько же, сколько финансовый кризис и рецессия 2007–2009 годов.

Инвесторы, обеспокоенные направлением фондовых рынков, стремясь избежать или урезать денежные средства и / или облигации, «все еще могут использовать потенциал роста доходности фондового рынка и сократить заранее определенный уровень риска снижения с помощью опционных стратегий». сказал Йохан Гран, вице-президент и руководитель стратегии ETF в Allianz Investment Management в Миннеаполисе, который контролирует 19.5 миллиардов долларов. «Они могут сделать это самостоятельно или инвестировать в ETF, которые сделают это за них».

Между тем, одна из защитных игр, которую могут использовать инвесторы в облигации, — это то, что Дэвид Петросинелли, старший трейдер InspereX в Нью-Йорке, описывает как «штангу», или владение секьюритизированными и государственными долговыми обязательствами в более коротких и длинных частях кривой казначейства — т.е. «Проверенная стратегия в условиях роста ставок», — сказал он MarketWatch.

Экономический календарь на следующую неделю относительно невелик, так как политики ФРС в преддверии своего следующего заседания перестают работать.

В понедельник выходит индекс строителей жилья NAHB за июль, за которым во вторник выйдут июньские данные по разрешениям на строительство и вводу жилья.

На следующий день должен быть опубликован отчет о продажах жилья на вторичном рынке за июнь. Данные четверга состоят из еженедельных заявок на пособие по безработице, июльского производственного индекса ФРБ Филадельфии и опережающих экономических индикаторов за июнь. А в пятницу будут опубликованы индексы менеджеров по закупкам в сфере производства и услуг S&P Global в США.

Источник: https://www.marketwatch.com/story/75-or-100-basis-points-lost-in-market-debate-over-feds-next-rate-hike-is-how-long-inflation- остается на этих уровнях-11657917387?siteid=yhoof2&yptr=yahoo