Ставка MicroStrategy на биткойны превратилась в проигрышную ставку

Микростратегия
MSTR
приступил к стратегии использования своих денежных средств, а затем долга для покупки альтернативных активов, когда он объявила результаты квартала за июнь 2020 г. 28 июля 2020 г.. С тех пор за почти два года по состоянию на 129,218 мая 2 года было куплено 2022 XNUMX биткойнов. согласно заявлению 2022-Q от марта 10 г.. Компания потратила чуть менее 4 миллиардов долларов при средней стоимости 30,700 XNUMX долларов.

К сожалению, с прошлого четверга, 12 мая, биткойн торгуется чуть выше 2,000 долларов при цене безубыточности MicroStrategy в 30,700 26,350 долларов и опустился до 10,000 26 долларов. Недавний спад цены Биткойн (более 250 56 долларов США или XNUMX% в прошлом месяце), вызванный повышением процентных ставок и все более распространенным риском вне среды, также ударил по цене акций компании (упал более чем на XNUMX долларов США или XNUMX% в прошлом месяце). прошлый месяц).

Поездка на американских горках

Следует иметь в виду, что хотя акции MicroStrategy упали более чем на 25% в прошлую среду до 168.20 доллара (но восстановились до 204.57 доллара к пятнице), в этом году они упали на 62% и на 84% по сравнению с историческим максимумом в 1,272.94 доллара 9 февраля. , 2021, заключается в том, что акции выросли на 67% со 122.74 доллара, на следующий день после того, как компания сделала свое первоначальное объявление о покупке криптовалют.

Как видно на приведенном ниже графике с StockCharts.com, акции взлетели вверх, а затем быстро упали к началу 2021 года. С марта 500 года по январь 800 года они колебались в широком диапазоне от 2021 до 2022 долларов. Затем диапазон снизился до 300 долларов. 500 долларов в течение большей части этого года до прошлой недели, поскольку всего за неделю он упал более чем на 100 долларов.

На каждые 100 долларов падения биткойнов это снижает стоимость акций MicroStrategy всего на 1.14 доллара, но на каждую 1,000 долларов это может повлиять на акции на 11.45 долларов, а если биткойн упадет на 10,000 114 долларов, это может уничтожить 68,790 долларов стоимости акций MicroStrategy. И имейте в виду, что он упал с максимума в 10 XNUMX долларов XNUMX ноября прошлого года.

Как видно на приведенном ниже графике с сайта StockCharts.com, цена акций MicroStrategy отражает движение цены Биткойна.

Цена акций без стоимости биткойнов

Можно рассчитать, насколько стоимость Биткойна встроена в цену акций компании, взяв количество биткойнов, умноженное на его цену, за вычетом связанного с ним долга. Хотя это скользящее число, поскольку Биткойн торгуется 24 часа в сутки, по состоянию на закрытие фондового рынка в пятницу, 13 мая, на Yahoo! Финансы он торговался по 29,283.10 XNUMX доллара.

Акции MicroStrategy закрылись на уровне 204.57 доллара. Это расчет для определения стоимости акций компании без биткойнов.

  • Цена биткойна $ 29,283.10 XNUMX
  • Умножить количество биткойнов на 129,218 XNUMX
  • Биткойны MicroStrategy стоят 3.78 миллиарда долларов.
  • Общий долг $2.36 млрд.
  • Чистая стоимость биткойнов составляет 1.42 миллиарда долларов.
  • Цена акций MicroStrategy $204.57
  • Умножить количество акций на 11.289 млн.
  • Рыночная капитализация составляет $2.3 млрд.
  • Минус стоимость биткойнов в 1.42 миллиарда долларов.
  • Соответствует рыночной капитализации в $887 млн.
  • Или $78.60 за акцию

Стоимость акций MicroStrategy на основе ее доходов

Яху! финансы MicroStrategy EPS на уровне 3.85 и 3.90 доллара на 2022 и 2023 годы., соответственно. Это сделало бы соотношение цена/прибыль акции 20.4x и 20.2x соответственно для этих лет, исходя из расчета 78.60 долларов за акцию. Для компании с таким низким ростом уровень оценки находится на высокой стороне, поскольку S&P 500 торгуется с форвардным коэффициентом P/E 16.6x на FactSet., хотя это не совсем не соответствует действительности.

Биткойн по цене 18,278 XNUMX долларов — критическая цифра для MicroStrategy.

MicroStrategy взяла долг в размере 2.36 миллиарда долларов на покупку биткойнов, а также использовала более 300 миллионов долларов наличными, которые были на ее балансе в июне 2020 года, и свободный денежный поток, который она сгенерировала с тех пор. Общая сумма денег, потраченных на 129,218 3.97 биткойнов, составляет 30,700 миллиарда долларов при средней цене XNUMX XNUMX долларов.

Хотя он должен был бы упасть более чем на 10,000 18,278 долларов, чтобы достичь XNUMX XNUMX долларов, в этом случае биткойны компании сравнялись бы с долгом. И если бы он упал ниже, то биткойны MicroStrategy стоили бы меньше, чем долг.

Биткойн может предложить много преимуществ

Существует сценарий, когда биткойн возвращается к 40,000 50,000 долларов, 68,789 XNUMX долларов или даже превышает свой предыдущий максимум в XNUMX XNUMX долларов. В этих случаях акции MicroStrategy будут следовать за движением цены Биткойна вверх. Инвестор должен понимать недостатки, которые приходят вместе с преимуществами MicroStrategy, которые полностью зависят от движения цены Биткойн.

Источник: https://www.forbes.com/sites/chuckjones/2022/05/16/microstrategys-bitcoin-wager-has-turned-into-a-losing-bet/