FTX и Alameda Research сворачивают печальное событие, но «хорошо в долгосрочной перспективе», говорит управляющий партнер DWF Labs – интервью Bitcoin News

Хотя считается, что крах криптобиржи FTX и ее дочерней компании Alameda Research поставил многих криптоигроков, в том числе маркет-мейкеров, в наихудшее положение, по словам Андрея Грачева, управляющего партнера DWF Labs, этот инцидент, возможно, помог « вымывать компании, которые не были достаточно устойчивыми, чтобы работать во время шторма». В результате «рынок будет более здоровым» в будущем.

Искусство создания рынка

Помимо отсеивания слабых игроков, Андрей Грачев В письменном ответе на вопросы Bitcoin.com News было предложено, что крах ключевых игроков криптоиндустрии, таких как FTX и Terra, подчеркнул важность принятия мер для защиты пользователей. Одна из таких мер, которую могут использовать глобальные участники рынка цифровых активов, такие как Лаборатория DWF, это так называемая схема защиты Pump-and-Dump. Схема, по сути, представляет собой метод управления ликвидностью на биржах.

Между тем, Грачев также поделился своими взглядами на темы, которые варьируются от неправильного представления о маркет-мейкерах до того, как маркет-мейкеры различаются между централизованными биржами (CEX) и децентрализованными биржами. Ниже приведены ответы управляющего партнера на остальные вопросы от Bitcoin.com News.

Новости Bitcoin.com (BCN): Можете ли вы кратко определить создание рынка, а также то, что происходит, когда пользователь покупает криптоактив на централизованной бирже или продает его на децентрализованной бирже?

Андрей Грачев (АГ): Маркет-мейкер создает ликвидные рынки, котирует книги ордеров (помещает лимитные ордера на покупку и продажу в книги ордеров) и поддерживает спред. Проще говоря – маркет-мейкеры создают торгуемые рынки. [Децентрализованные биржи] DEX (особенно основанные на автоматизированных маркет-мейкерах) немного более ограничены с точки зрения инструментов маркет-мейкинга, но даже здесь маркет-мейкер поддерживает достаточный уровень ликвидности в пулах AMM [автоматизированных маркет-мейкеров] и делает некоторые дополнительная работа, чтобы поддерживать одинаковый уровень цен на централизованных и децентрализованных биржах.

Поскольку маркет-мейкеры зарабатывают деньги, распределяя между ценами покупки и продажи на основе заданного предложения, маркет-мейкер [например] продает токен на Coinbase на несколько [базисных] пунктов (бит/с) выше, чем на DEX, и продает токен на DEX на несколько битов дешевле, чем на Coinbase.

BCN: Что бы вы назвали распространенным заблуждением о создании рынка?

AG: Это очень близко к теории заговора: пока токен дорожает, маркетмейкер качает; пока токен падает, маркет-мейкер сбрасывает. Знакома ли вам ситуация, когда вы что-то купили, а оно моментально развалилось? Одинаковый. Маркет-мейкер просмотрел вашу позицию и торговал против вас.

Реальность совершенно иная – маркет-мейкер поддерживает ликвидность с обеих сторон (покупка и продажа) и держит узкий спред. Более продвинутые также могут принимать лимитные ордера из книги ордеров, чтобы улучшить рынок и увеличить органические объемы.

BCN: Отличается ли создание рынка между децентрализованными биржами и централизованными биржами?

AG: Я бы разделил немного по-другому — на основе книги заявок (это могут быть CEX и DEX) и другие (только DEX. Сюда входят AMM на DEX и концентрированная ликвидность на Uniswap V3).

Биржи на основе книг ордеров позволяют маркет-мейкерам использовать различные типы ордеров (лимитные, с немедленной отменой, рыночные и т. д.) для создания рынка и предоставления или получения ликвидности из книг.

AMM гораздо менее гибкие, потому что сделки происходят в пулах ликвидности. Самая большая проблема для AMM — поддерживать ту же цену на DEX, что и их централизованные аналоги, добавляя или удаляя ликвидность по мере необходимости. Они также постоянно отслеживают крупные и грабительские сделки, чтобы смягчить их воздействие.

Концентрированная ликвидность аналогична AMM, но позволяет трейдерам и маркет-мейкерам определять ценовой диапазон для предоставления ликвидности. Это дает гораздо большую гибкость по сравнению с AMM, но все же менее гибкая, чем платформы на основе книги заказов.

Учитывая, что продвинутые маркет-мейкеры используют свои проприетарные системы для операций, большинство из них, в том числе DWF Labs, взаимодействуют с DEX через виртуальную книгу ордеров, которая эмулируется на основе транзакций в блокчейне, состояния AMM и пулов концентрированной ликвидности.

BCN: Как крах FTX и Alameda Research повлиял на маркет-мейкеров и как рынок справляется с кризисом криптовалютной ликвидности? Кроме того, теперь киты опасаются торговать большими объемами?

AG: Во-первых, у всех настоящих маркет-мейкеров были средства на FTX, потому что избежать торговли на второй по величине бирже в криптомире было невозможно. Некоторые из них сильно пострадали и рухнули. Многие другие сейчас переживают тяжелое финансовое положение.

В общем, это очень печальное событие, но в долгосрочной перспективе это хорошо. Рынок вытесняет компании, которые оказались недостаточно устойчивыми, чтобы работать во время шторма. В результате рынок будет здоровее.

Что касается китов и объемов торгов, мы наблюдаем большую активность на внебиржевом (OTC) рынке, поскольку ликвидность биржи резко снизилась после краха. Например, те же токены, которые раньше видели падение цены только на 10-12% после ордера на продажу на 500,000 100,000 долларов, теперь не смогут даже поглотить ордер на продажу на 60 70 долларов без падения цен на XNUMX-XNUMX%.

К счастью, рынок восстанавливается. Мы начали видеть эту положительную динамику с начала января 2023 года.

BCN: Среди основателей некоторых проектов существует мнение, что ликвидность является функцией не рынка, а маркетинга. На самом деле, некоторые основатели считают, что достаточно убедиться, что у продавцов их токенов достаточно покупателей, чтобы решить их проблемы с ликвидностью. Насколько верны эти утверждения?

AG: Это правда и неправда одновременно. Без маркетинга ликвидность неактивна и искусственна. Если никто не торгует или торгует редко, это побудит маркет-мейкера правильно прогнозировать отклонения цены, и ему потребуется увеличить спред, чтобы поддерживать приемлемый уровень риска. Это может привести к смертельной спирали — спред становится хуже, а объем торгов падает еще больше, что приводит к еще большему спреду.

В другом сценарии, скажем, проект полностью зависит от органических трейдеров. Это возможно — Биткойн стартовал без каких-либо маркет-мейкеров, и все было в порядке. Но повторить этот успех может быть сложно.

Трейдеры выходят на рынок и имеют широкий выбор токенов, доступных для торговли. Если мы говорим о развивающемся токене — у него наверняка будет слабая структура рынка даже при хорошем маркетинге. Почему? Потому что, по сравнению с маркет-мейкерами, органические трейдеры торгуют, руководствуясь собственным видением, а не количественными моделями. Это делает спреды шире, а скорость исполнения медленнее, потому что розничные ордера должны сопоставляться друг с другом, а не покупаться и продаваться маркет-мейкером мгновенно. Например, DWF Labs имеет рыночную долю в 40-70% объемов торгов для многих токенов, и в случае, если мы удалим наши конфиги с этих рынков, объемы рухнут.

BCN: Некоторые игроки рынка внедрили так называемую защиту Pump and Dump. Можете ли вы вкратце объяснить, что это такое и как маркет-мейкеры используют это, чтобы гарантировать безопасность участников в случае экстремальной волатильности цен?

AG: Если мы исключим действительно драматические события, такие как крах рынка FTX или Terra LUNA, когда давление продавцов было безумным и никто не мог помочь, мы увидели бы, что маркет-мейкеры смягчают ценовые действия, управляя ликвидностью на биржах. В 99% случаев памп или дамп выполняется на конкретной бирже, а затем распространяется на другие площадки как чума. Если это не так драматично, чуму можно предотвратить, зафиксировав цену на конкретной бирже. Если это не сработает, маркет-мейкеры позволяют органическому открытию цены и поддерживают соответствующую глубину рынка вокруг спреда.

BCN: На первый взгляд создание рынка похоже на индустрию смартфонов, где предлагаемые продукты кажутся неразличимыми. Как же тогда маркет-мейкеры отличаются от конкурентов?

AG: Времена, когда маркет-мейкеры могли предложить всего лишь простого бота для создания книги ордеров, прошли. Маркет-мейкеры играют важную роль на рынках. Нас не видно, но без нас рынок был бы намного менее эффективным и спреды были бы гораздо шире.

Я также считаю, что настоящий маркет-мейкер также является надлежащим партнером, консультантом, а иногда даже инвестором, который может использовать свои знания и отношения с биржами, фондами и портфельными компаниями, чтобы продвигать проект и позволять ему расти. Только так DWF Labs выстраивает отношения с проектами, выступая не только как маркетмейкер, но и как партнер. Как вы сказали, это похоже на индустрию смартфонов, но даже в индустрии смартфонов есть только одна Apple.

BCN: Часто говорят, что многие проекты опасаются запуска своих токенов на медвежьем рынке. Так ли это (и если да, то имеет ли это смысл)?

AG: У каждой медали есть две стороны. Во время бычьего рынка проект может получить огромную оценку, попасть в листинг на биржах с большой рыночной капитализацией и получить дальнейшее развитие на рынке. Большинство таких проектов рушатся, как только рынок становится медвежьим. Трудно выжить и оправдать ожидания инвесторов, особенно когда наземная реальность сильно отстает.

По сравнению с бычьими рынками медвежьи рынки имеют некоторую красоту. Да, это правда, что собрать средства сложнее, и оценка обычно меньше. Но когда проект выходит на биржу с небольшой капитализацией, высока вероятность того, что рынок его подтолкнет, а затем стабилизирует. Затем, учитывая тот факт, что проект вышел на рынок, когда все продавалось по заниженным оценкам, рынок может развернуться только в бычий режим, что подтолкнет проект вверх и даст ему дополнительные шансы на успех.

Что вы думаете об этой истории? Дайте нам знать, что вы думаете в разделе комментариев ниже.

Теренс Зимвара

Теренс Зимвара - отмеченный наградами зимбабвийский журналист, писатель и писатель. Он много писал об экономических проблемах некоторых африканских стран, а также о том, как цифровые валюты могут предоставить африканцам выход.














Кредиты изображения: Shutterstock, Pixabay, Wiki Commons

Отказ от ответственности: Эта статья только в ознакомительных целях. Это не прямое предложение или предложение о покупке или продаже, а также рекомендация или одобрение каких-либо продуктов, услуг или компаний. Bitcoin.com не предоставляет инвестиционные, налоговые, юридические или бухгалтерские консультации. Ни компания, ни автор не несут прямой или косвенной ответственности за любой ущерб или убытки, вызванные или предположительно вызванные или связанные с использованием любого контента, товаров или услуг, упомянутых в этой статье, или в связи с ними.

Источник: https://news.bitcoin.com/ftx-and-alameda-research-collapse-sad-event-but-good-for-the-long-run-says-dwf-labs-managing-partner/