Трехмесячные фьючерсы на биткойн в годовом исчислении показывают затишье перед бурей

Из всех криптопроизводных продуктов бессрочные фьючерсы стали предпочтительным инструментом для рыночных спекуляций. Bitcoin трейдеры массово используют этот инструмент для хеджирования рисков и получения премий по ставкам финансирования.

Бессрочные фьючерсы или бессрочные свопы, как их иногда называют, представляют собой фьючерсные контракты без срока действия. Владельцы бессрочных контрактов могут покупать или продавать базовый актив в неопределенный момент в будущем. Цена контракта остается такой же, как спотовая ставка базового актива на дату открытия контракта.

Чтобы с течением времени цена контракта оставалась близкой к спотовой цене, биржи внедряют механизм, называемый ставкой криптофинансирования. Ставка финансирования — это небольшой процент от стоимости позиции, который необходимо выплачивать или получать от контрагента через регулярные промежутки времени, обычно каждые несколько часов.

Положительная ставка финансирования показывает, что цена бессрочного контракта выше спотовой ставки, что указывает на более высокий спрос. Когда спрос высок, контракты на покупку (длинные позиции) платят комиссию за финансирование контрактам на продажу (короткие позиции), стимулируя противоположные позиции и приближая цену контракта к курсу спот.

Когда ставка финансирования отрицательна, контракты на продажу платят комиссию за финансирование длинным контрактам, снова приближая цену контракта к спотовой ставке.

Учитывая размер рынка как истекающих, так и бессрочных фьючерсов, сравнение этих двух может показать более широкое настроение рынка, когда речь идет о будущих движениях цен.

Годовая база 3-месячных фьючерсов на Биткойн сравнивает годовую доходность, доступную в торговле наличными и кэрри, между 3-месячными фьючерсами с истекающим сроком действия и бессрочными ставками финансирования.

Анализ этой метрики CryptoSlate показывает, что основа бессрочных фьючерсов значительно более волатильна, чем у фьючерсов с истекающим сроком действия. Несоответствие между ними является результатом повышенного спроса на кредитное плечо на рынке. Трейдеры, похоже, ищут финансовый инструмент, который более точно отслеживает индексы цен на спотовом рынке, и бессрочные фьючерсы идеально соответствуют их потребностям.

Периоды, когда базис бессрочных фьючерсов торгуется ниже, чем базис фьючерсов с 3-месячным истечением, исторически случались после резкого падения цен. Крупные события снижения рисков, такие как коррекция бычьего рынка или продолжительные медвежьи спады, часто сопровождаются уменьшением бессрочного будущего базиса.

С другой стороны, наличие базы бессрочных фьючерсов выше, чем база фьючерсов с 3-месячным истечением, показывает высокий спрос на кредитное плечо на рынке. Это создает избыток контрактов на стороне продавца, что приводит к резкому падению цен, поскольку трейдеры действуют быстро, чтобы снизить высокие ставки финансирования.

бессрочные фьючерсы на биткойн
График, сравнивающий годовые ставки бессрочного финансирования с 3-месячными фьючерсными базисами с января 2021 г. по январь 2023 г. (Источник: в Glassno)

Глядя на приведенный выше график, видно, что и фьючерсы на биткойны с истекающим сроком действия, и бессрочные свопы торговались в состоянии бэквордации во время краха FTX.

Бэквордация — это состояние, при котором цена фьючерсного контракта ниже спотовой цены его базового актива. Это происходит, когда спрос на актив становится выше, чем спрос на контракты со сроком погашения в ближайшие месяцы.

Таким образом, бэквордация — довольно редкое явление на рынке деривативов. Во время краха FTX фьючерсы с истекающим сроком действия торговались на уровне -0.3% в годовом исчислении, а бессрочные свопы торговались на уровне -2.5% в годовом исчислении.

биткойнские фьючерсы
График, показывающий годовой скользящий базис для 3-месячных фьючерсов на биткойн с сентября 2020 года по январь 2023 года (Источник: в Glassno)

Единственные подобные периоды бэквордации наблюдались в сентябре 2020 г., летом 2021 г. после запрета добычи полезных ископаемых в Китае и в июле 2020 г. Это были периоды крайней волатильности, в которых преобладали короткие позиции. Во все эти периоды бэквордации рынок хеджировался в сторону снижения и готовился к дальнейшим спадам.

Однако за каждым периодом бэквордации следовало ценовое ралли. Восходящее ценовое движение началось в октябре 2020 года и достигло пика в апреле 2021 года. Июль 2021 года прошел в минусе, за которым последовало ралли, которое продолжалось до декабря 2021 года. Обвал Terra в июне 2022 года привел к ралли в конце лета, которое продолжалось до конца. сентября.

Вертикальное падение цены, вызванное обвалом FTX, привело к бэквордации, которая очень похожа на ранее зарегистрированные периоды. Если бы исторические модели повторились, рынок мог бы увидеть положительное ценовое движение в ближайшие месяцы.

Во время печати, Bitcoin занимает первое место по рыночной капитализации, а цена BTC up 1.06% за последние 24 часа. BTC имеет рыночную капитализацию 325.89 млрд долларов с 24-часовым объемом торгов 12.84 млрд долларов . Учить больше >

График BTCUSD от TradingView

Биткойн-цепочный анализ
Обзор рынка

На момент публикации мировой рынок криптовалют оценивается в 823.22 млрд долларов с 24-часовым объемом 26.36 млрд долларов . Доминирование биткойнов в настоящее время составляет 39.59%. Учить больше >

Источник: https://cryptoslate.com/bitcoins-annualized-3-month-futures-basis-show-calm-before-the-storm/