2022 год был худшим годом для облигаций США. Как позиционировать на 2023 год

В 2022 году рынок облигаций потерпел значительный обвал.

Облигации обычно считаются скучной и относительно безопасной частью инвестиционного портфеля. Они исторически были амортизатор, помогая поддерживать портфели, когда акции падают. Но эти отношения сломал в прошлом году, и облигации были совсем не скучными.    

связанные новости инвестирования

На самом деле, согласно анализу Эдварда МакКуорри, почетного профессора Университета Санта-Клары, изучающего доходность инвестиций в прошлом, это был худший год за всю историю наблюдений для инвесторов в облигации США.

Имплозия во многом является функцией Федеральной резервной системы США. агрессивное повышение процентных ставок для борьбы с инфляцией, пик которой пришелся на июнь. самый высокий показатель с начала 1980-х годов и возник в результате смеси потрясений эпохи пандемии.

Короче говоря, инфляция — это «криптонит» для облигаций, сказал Маккуорри.

Больше от Личные финансы:
Где хранить деньги в условиях высокой инфляции и роста процентных ставок
Рабочие по-прежнему увольняются с высокой скоростью — и получают большую прибавку в зарплате
Вот лучший способ погасить долг под высокие проценты

«Даже если вы вернетесь на 250 лет назад, вы не найдете года хуже, чем 2022», — сказал он о рынке облигаций США.

По его словам, этот анализ сосредоточен на «безопасных» облигациях, таких как казначейские облигации США и корпоративные облигации инвестиционного уровня, и справедлив как для «номинальной», так и для «реальной» доходности, то есть доходности до и после учета инфляции.

Давайте посмотрим на общий индекс облигаций в качестве примера. Индекс отслеживает облигации инвестиционного уровня США, которые относятся к корпоративному и государственному долгу, который, по мнению рейтинговых агентств, имеет низкий риск дефолта.

Индекс потерял более 13% в 2022 году. До этого индекс продемонстрировал наихудшую 12-месячную доходность в марте 1980 года, когда он потерял 9.2% в номинальном выражении, сказал МакКуорри.

Этот индекс датируется 1972 годом. Мы можем оглянуться назад, используя различные барометры облигаций. Из-за динамики облигаций доходность ухудшается больше для тех, у кого самый длинный временной горизонт или срок погашения.

Например, среднесрочные казначейские облигации потеряли 10.6% в 2022 году, что является самым большим падением за всю историю для казначейских облигаций, датируемым по крайней мере 1926 годом, до которого ежемесячные данные казначейства были немного нечеткими, сказал МакКуорри.

Срок погашения самых длинных государственных облигаций США составляет 30 лет. Такие долгосрочные облигации США потеряли 39.2% в 2022 г. индекс отслеживание долгосрочных облигации с нулевым купоном.

По словам МакКуорри, это рекордно низкий уровень для 1754 года. Вам придется вернуться к эпохе наполеоновской войны, чтобы увидеть второй худший показатель, когда длинные облигации потеряли 19% в 1803 году. Маккуорри сказал, что анализ использует облигации, выпущенные Великобританией, в качестве барометра до 1918 года, когда они были возможно, безопаснее, чем выпущенные в США

«То, что произошло в прошлом году на рынке облигаций, было сейсмическим», — сказал Чарли Фицджеральд III, сертифицированный специалист по финансовому планированию из Орландо, Флорида. «Мы знали, что такое может произойти».

«Но увидеть, как это происходит, было действительно тяжело».

Невозможно знать, что нас ждет в 2023 году, но многие финансовые консультанты и эксперты по инвестициям считают, что облигации вряд ли будут столь же плохи.

По словам консультантов, хотя доходность не обязательно будет положительной, облигации, скорее всего, вернут себе место в качестве стабилизатора портфеля и диверсификатора по сравнению с акциями.

«У нас больше шансов, что облигации будут вести себя как облигации, а акции будут вести себя как акции: если акции падают, они могут двигаться очень и очень мало», — сказал Филип Чао, главный инвестиционный директор Experiential Wealth, базирующейся в Кэбин-Джон, штат Мэриленд.

Процентные ставки в начале 2022 года находились на самом дне — там, где они были большую часть времени со времен Великой рецессии.

Федеральная резервная система США снова снизила стоимость заимствований почти до нуля в начале пандемии, чтобы поддержать экономику.

Но центральный банк обратный курс начиная с марта. ФРС семь раз повышала свою базовую процентную ставку в прошлом году, подняв ее до 4.25% до 4.5% в том, что было ее самые агрессивные политические шаги с начала 1980-х годов.

Это имело огромное значение для облигаций.

Цены на облигации движутся противоположно процентным ставкам — по мере роста процентных ставок цены на облигации падают. Проще говоря, это связано с тем, что стоимость облигации, которую вы держите сейчас, будет падать по мере выпуска новых облигаций с более высокими процентными ставками. Эти новые облигации обеспечивают более высокие процентные платежи благодаря более высокой доходности, что делает существующие облигации менее ценными, тем самым снижая цену ваших текущих облигаций и снижая доходность инвестиций.

Кроме того, доходность облигаций во второй половине 2022 года была одной из самых низких как минимум за 150 лет, а это означает, что облигации были самыми дорогими в историческом плане, сказал Джон Рекенталер, вице-президент по исследованиям в Morningstar.

По его словам, управляющие фондами облигаций, которые купили дорогие облигации, в конечном итоге продали их по низкой цене, когда инфляция начала проявляться.

«Более опасную комбинацию для цен на облигации трудно себе представить», — Рекенталер. писал.

Особенно пострадали облигации с более длительным сроком погашения. Думайте о дате погашения как о сроке облигации или периоде владения.

Фонды облигаций, держащие векселя с более длительным сроком погашения, обычно имеют более длительный срок действия. Дюрация — это мера чувствительности облигации к процентным ставкам, на которую, среди прочих факторов, влияет срок погашения.

Вот простая формула, чтобы продемонстрировать, как это работает. Скажем, фонд среднесрочных облигаций имеет дюрацию пять лет. В этом случае мы ожидаем, что цены на облигации будут падать на 5 процентных пунктов при каждом повышении процентных ставок на 1 пункт. Ожидаемое снижение составит 10 пунктов для фонда с 10-летней дюрацией, 15 пунктов для фонда с 15-летней дюрацией и так далее.

Мы можем понять, почему долгосрочные облигации понесли особенно большие убытки в 2022 году, учитывая, что процентные ставки подскочили примерно на 4 процентных пункта.

Однако в этом году динамика выглядит иначе.

Федеральная резервная система готова продолжить повышение процентных ставок, но повышение вряд ли будет таким же резким или быстрым — в этом случае влияние на облигации будет более приглушенным, говорят консультанты.

«На зеленой земле божьей никак не может быть, чтобы ФРС провела столько повышений ставок так быстро и так высоко, как в 2022 году», — сказал он. Ли Бейкер, CFP из Атланты и президент Apex Financial Services. «Когда вы переходите с 0% на 4%, это сокрушительно».

«Мы не пойдем на 8%», — добавил он. — Просто нет возможности.

В декабре представители ФРС прогнозировали, что они поднимут ставки до 5.1% в 2023 году. Этот прогноз может измениться. Но похоже, что большая часть потерь фиксированного дохода уже позади, сказал Чао.  

Кроме того, облигации и другие виды «фиксированного дохода» вступают в год с гораздо большей доходностью для инвесторов, чем в 2021 году.

«В этом году совершенно новый сценарий», — сказал CFP. Кэти Кертис, основатель компании Curtis Financial Planning из Окленда, Калифорния.

По словам Фитцджеральда, на фоне общей картины на 2023 год не отказывайтесь от облигаций, учитывая их доходность в прошлом году. Он добавил, что они по-прежнему играют важную роль в диверсифицированном портфеле.

Традиционная динамика Портфолио 60/40 — барометр портфеля для инвесторов, взвешенный на 60% по акциям и 40% по облигациям, — скорее всего, вернется, говорят консультанты. Другими словами, облигации, скорее всего, снова послужат балластом, когда акции упадут, говорят они.

По словам Бейкера, за последнее десятилетие или около того низкая доходность облигаций побудила многих инвесторов увеличить долю своих акций для достижения целевой доходности портфеля — возможно, до общего распределения акций и облигаций 70/30 против 60/40.

Бейкер добавил, что в 2023 году, возможно, имеет смысл снова сократить долю акций в диапазоне 60/40, что, учитывая более высокую доходность облигаций, может обеспечить ту же целевую доходность, но с меньшим инвестиционным риском.

Учитывая, что масштаб будущих изменений процентных ставок остается неясным, некоторые консультанты рекомендуют держать больше краткосрочных и среднесрочных облигаций, которые имеют меньший процентный риск, чем более длинные. Степень, в которой инвесторы делают это, зависит от их графика времени для своих средств.

Например, инвестор, откладывающий деньги на покупку дома в следующем году, может вложить часть денег в депозитный сертификат или казначейские облигации США со сроком на шесть, девять или 12 месяцев. По словам консультантов, высокодоходные сберегательные онлайн-счета или счета денежного рынка также являются хорошими вариантами.

Денежные альтернативы как правило, платят от 3% до 5% прямо сейчас, сказал Кертис.

«Я могу использовать распределение денежных средств клиентов, чтобы безопасно получать достойную прибыль», — сказала она.

Однако в будущем не так разумно отдавать предпочтение краткосрочным облигациям, сказал Кертис. Это хорошее время для открытия инвестиционных позиций в более типичных портфелях облигаций со среднесрочной дюрацией, скажем, от шести до восьми лет, а не от одного до пяти лет, учитывая, что инфляция и повышение процентных ставок, похоже, ослабевают.

Средний инвестор может рассмотреть общий фонд облигаций, такой как фонд iShares Core US Aggregate Bond (AGG), например, сказал Кертис. По состоянию на 6.35 января срок действия фонда составлял 4 года. Инвесторы с высокими налогами должны покупать общий фонд облигаций на пенсионном счете, а не на налогооблагаемом счете, добавил Кертис.