Облигации не волнуют Уоррена Баффета даже после резкого роста доходности в этом году.
Согласно недавнему отчету компании, на 18.6 сентября Berkshire владела облигациями на сумму 30 млрд долларов, или примерно 4% своего инвестиционного портфеля в размере около 460 млрд долларов. 10-Q отчет. Общая сумма облигаций выросла примерно на 2 миллиарда долларов в этом году, в то время как Berkshire является чистым покупателем акций почти на 49 миллиардов долларов.
По состоянию на 335 сентября Berkshire владела акциями на сумму около 30 миллиардов долларов, включая активы в
Kraft Heinz
(КХК) и
Западная Нефть
(OXY), которые подлежат особому учету, и хранили наличные деньги в размере 105 миллиардов долларов (исключая сумму на железнодорожном и коммунальном предприятиях).
Большая часть портфеля Berkshire поддерживает его огромный бизнес по страхованию имущества и страхованию от несчастных случаев, в том числе автомобильный специалист Geico и значительные предприятия по перестрахованию.
Большинство страховщиков P&C держат большую часть своих инвестиций в облигации, потому что они не хотят, чтобы волатильность фондового рынка ухудшила их способность оплачивать претензии. Регуляторные органы и компании, занимающиеся кредитным рейтингом, также любят безопасность крупных вложений в облигации. Лидер отрасли
Чабб
(CB), например, по состоянию на 1 сентября менее 111% своего инвестиционного портфеля на сумму 30 миллиардов долларов было представлено акциями, а акции конкурента Geico,
прогрессирующий
(
РРР
), был ниже 10%.
92-летний Баффет придерживается иной тактики, чем практически все другие крупные страховщики, инвестируя значительные средства в акции и удерживая много наличных денег в виде казначейских векселей, а не инвестируя страховые взносы в основном в облигации. Баффет предпочел бы держать наличные и не брать на себя риск процентной ставки по облигациям. Приняв почти нулевые ставки по наличным, Berkshire наконец-то получает выплаты с доходностью 4% по своим краткосрочным казначейским векселям.
«Огромный уровень инвестиций в акционерный капитал Berkshire по сравнению с аналогичными компаниями отражает давнюю практику, поддерживаемую высоким уровнем денежных средств на балансе и сочетанием бизнеса в GEICO с относительно краткосрочными обязательствами», — говорит аналитик Кэти Сейферт. с КФРА.
Berkshire не сразу ответила на запрос о комментариях.
Подписаться на новости
Обзор и предварительный просмотр
Каждый будний вечер мы выделяем важные рыночные новости дня и объясняем, что может иметь значение завтра.
Баффет также предпочитает эту так называемую стратегию «штанга» с акциями и наличными в личных инвестициях. Он распорядился, чтобы после его смерти был создан фонд для его жены, 90% которого было бы инвестировано в
S & P 500
индексные фонды и 10% в казначейских векселях. Его собственные инвестиции сильно зависят от собственного капитала. Он владеет акциями Berkshire на сумму около 100 миллиардов долларов, что составляет около 98% его активов.
Примечательно, что страховщик P&C Alleghany, который Berkshire купила примерно за 11.6 млрд долларов в октябре, имел почти такой же большой портфель облигаций — почти 17 млрд долларов, как Berkshire, несмотря на то, что он был в несколько раз меньше его размера. Аллегани владел акциями почти на 3 миллиарда долларов.
Портфель ценных бумаг Berkshire с фиксированным доходом построен очень консервативно. Он сосредоточен в долгах правительства и агентств США, а также в иностранных суверенных долгах со сроком погашения менее пяти лет. Считается, что внешний долг в значительной степени является результатом мандатов зарубежных страховых регуляторов в отношении некоторых международных операций Berkshire.
Что Berkshire сказал в своем последний отчет 10-K о своих инвестициях — редкость среди страховщиков: «Как правило, нет целевых распределений по типам инвестиций или попыток сопоставить продолжительность инвестиционных активов и страховых обязательств. Однако инвестиционные портфели исторически включали гораздо большую долю долевых ценных бумаг, чем это принято в страховой отрасли».
На ежегодном собрании акционеров Berkshire в апреле Баффет говорил о том, что страховщики рефлекторно владеют облигациями, несмотря на низкую доходность, и критиковал Progressive, основного конкурента Geico в области автострахования, за то, что он в основном игнорировал инвестиционные возможности, отдавая предпочтение облигациям.
«Вероятно, все в страховом бизнесе сказали бы, что мы владеем облигациями, потому что это то, что делают люди», — сказал Баффет, противопоставив такой подход интенсивному вниманию страховщиков к установлению надлежащих ставок для держателей полисов. Он отметил удар, который страховщики нанесли своим якобы безопасным портфелям облигаций в этом году из-за более высоких ставок.
Затем он рассказал о Питере Льюисе, давнем генеральном директоре Progressive, который умер в 2013 году после того, как превратил компанию в одну из лучших страховых компаний в мире благодаря первоклассной культуре андеррайтинга.
«Питер Льюис сидел в моем кабинете 40 лет назад и был чертовски умён, — вспоминал он. «Этот парень явно собирался стать главным конкурентом страховой компании Berkshire… очень умным и все такое, но они просто проигнорировали инвестиционную сторону. И это было так же важно, как и андеррайтинг». Progressive, однако, переиграла Geico в страховом андеррайтинге, а Geico догоняет Progressive в технологиях.
Напишите Эндрю Бэри по адресу [электронная почта защищена]